报告导读

需求方面，鸡蛋处于节后的需求淡季，同时H7N9 也使得需求雪上加霜，在端午到来前夕鸡蛋需求依然偏弱；供给方面，虽然本周受鸡蛋价格反弹的影响，淘汰鸡价格出现了小幅调整，但本周针对H7N9 仍有多地活禽市场依然暂时休市，在短期内对淘鸡进程产生较大影响，当前鸡蛋供给依然偏多。预计1705合约仍震荡偏弱，维持逢高做空短线操作的思路；目前59价差处于历史高位，买9抛5策略的投资者可关注平仓机会。

南美丰产预期继续施压美豆，之后天气与物流若无严重问题，南美大豆集中上市将进一步挤压美豆出口需求，市场继续消化南美供应压力，关注3月底美国新年度种植意向报告。国内方面，未来几月大豆到港量庞大，豆粕库存量仍处于较高水平，供应充足，终端需求仍较为疲软。操作上，国内粕类暂观望或短线操作。南美新豆上市将使季节性压力达到高峰，3-4月份美豆通常形成季节性低点，国内粕类关注季节性做多机会，等待合适入场机会。

两会结束后，华北产区上量节奏加快，且政策粮出库预期增强，后期玉米供应压力仍将凸显。需求方面，养殖业需求疲弱，深加工需求难有提升，阶段性补库需求难以承接上游充裕的粮源。注意继续关注产区上量情况及临储拍卖消息。长期来看，玉米价格回归市场化，底部逐步形成，而农业供给侧改革背景下，继续调减玉米种植面积及政府鼓励多元主体入市收购等政策支撑下，玉米整体下跌空间有限，玉米1709中长期整体维持逢低做多思路。

投资要点

鸡蛋供给量依然较大，关注淘鸡进程

本周受主产区鸡蛋价格反弹的影响，淘汰鸡价格也有所回升，但由于H7N9疫情仍在，多地活禽市场休市，因此部门地区仍面临淘鸡难的情况，使得短期内鸡蛋供给量依然较大。后期需继续关注淘鸡进程。

市场继续消化南美丰产压力

布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，本年度有利的天气应会提振阿根廷大豆和玉米单产，料将大豆产量自目前预估的5480万吨上调。



玉米供应压力仍大

目前华北黄淮产区农户手中约有三至四成余粮未售，局部有五成。两会结束后，华北黄淮玉米上量节奏有所加快。另外，河北及四川地区省级储备拍卖启动，市场对政策粮的投放风险预期升温，玉米供应压力仍强。

1.鸡蛋

1.1.一周市场回顾

1、湛江检出H7禽流感阳性，为此，市政府决定启动临时休市措施，从3月11日至17日全市各类活禽交易市场临时休市7天，3月18日至19日恢复交易，3月20日常规休市1天；

2、3月10日九江瑞昌市人民政府发布公告，为继续加强全市H7N9流感疫情的防控工作，决定延长全市所有活禽交易场所休市时间，休市时间为3月11日至3月31日，共21天；

3、台湾高雄市路竹区有1鸡场採样判定H5呈阳性反应，市府动保处今天已将该场1万1522只家禽全数扑杀，并同步执行场区消毒及周边临近养禽场採样监测工作，以有效防止疫情扩散；

4、13日，全国人大代表、江西煌上煌集团食品股份有限公司董事长徐桂芬提出了取缔农贸市场活禽宰杀的建议；

5、3月13日，清远市政府下发《清远市人民政府关于活禽经营市场临时性休市的公告》，决定于2017年3月14日至16日，全市范围内活禽经营市场休市三天。

6、3月14日-17日期间，在保证市场禽类供应，满足群众需要的同时，桂林市将对全市活禽交易市场（区域）分批实行清洁消杀防疫工作。目的是加强活禽交易市场（区域）管理，切断感染途径，预防和控制H7N9等重大动物疫病，保护人民群众健康和公共卫生安全；

7、根据《广东省家禽经营管理办法》的规定和市级H7N9防控专家风险评估意见，阳江市人民政府决定，本月14—15日两天全市活禽经营市场实施临时性休市；

8、萍乡市决定从3月13日起至3月31日，对萍乡全市活禽经营市场实行预防性休市，休市为期18天；

9、3月1日起昆明主城二环内禁止活禽交易后，截至目前没有发现有活禽经营。为了保障市场经营户利益，对有固定经营场所且严格执行规定的经营户，将给予3000元补偿；

10、农业部新闻办公室3月14日发布，湖北省黄石市大冶市发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情，目前，该起疫情已得到有效控制；

1.2.鸡蛋期货行情

1.2.1.鸡蛋行情回顾

鸡蛋1705合约在本周震荡下行，目前在3100至3200区间范围内震荡。

1.2.2.价差分析

5-9价差当前处于历史高位，此前进行买9抛5的套利的投资者可在近期开始寻找平仓机会，未来59价差继续拉大的空间或相对有限。

1.2.3.基差分析

基差自2016年9月以来不断扩大，但在本周期货价格下跌、现货价格小幅调整的背景下，目前基差已经调整至1000之下。

1.3.现货市场

1.3.1.当前淘汰鸡价格有所调整，但淘鸡进程依然缓慢

近期淘汰鸡价格出现小幅调整，主要受鸡蛋现货价格小幅反弹的带动。但是淘汰鸡的价格仍处于较低的位置，同时部分地区受H7N9的影响，淘鸡进程仍受到了阻碍。但预计未来随着疫情的好转，淘鸡进程或有所进展。

1.3.2.蛋鸡养殖利润仍处于低位，但蛋料比有所上行

当前蛋鸡的养殖利润仍为负值，使得近期养殖户补苗意愿低下，需关注其对未来存栏量的影响。蛋料比受近两周鸡蛋现货反弹的带动，出现了小幅的回升，但整体看来蛋料比仍处于非常低的位置，同时它的小幅反弹在当前养殖亏损的背景下，也难以带动养殖户补苗的积极性。

1.4.供需方面

需求方面，本身鸡蛋处于节后的需求淡季，同时H7N9 也使得需求雪上加霜，在端午到来前夕，鸡蛋需求依然偏弱。

供给方面，虽然本周受鸡蛋价格反弹的影响，淘汰鸡价格出现了小幅调整，但本周针对H7N9 仍有多地活禽市场依然暂时休市，在短期内依然对淘鸡进程产生较大影响。同时考虑到节后被动存货的情况，短期内鸡蛋供给依然偏多。但若未来疫情得到控制，淘鸡进程能相对顺利些，或去库存有望缓慢进行，仍需同步观测养殖利润和淘汰及价格

2.美豆及国内蛋白、玉米及玉米淀粉板块

南美丰产预期继续施压美豆，之后天气与物流若无严重问题，南美大豆集中上市将进一步挤压美豆出口需求，市场继续消化南美供应压力，关注3月底美国新年度种植意向报告。国内方面，未来几月大豆到港量庞大，豆粕库存量仍处于较高水平，供应充足，终端需求仍较为疲软。操作上，国内粕类暂观望或短线操作。南美新豆上市将使季节性压力达到高峰，3-4月份美豆通常形成季节性低点，国内粕类关注季节性做多机会，等待合适入场机会。

两会结束后，华北产区上量节奏加快，且政策粮出库预期增强，后期玉米供应压力仍将凸显。需求方面，养殖业需求疲弱，深加工需求难有提升，阶段性补库需求难以承接上游充裕的粮源。注意继续关注产区上量情况及临储拍卖消息。长期来看，玉米价格回归市场化，底部逐步形成，而农业供给侧改革背景下，继续调减玉米种植面积及政府鼓励多元主体入市收购等政策支撑下，玉米整体下跌空间有限，玉米1709中长期整体维持逢低做多思路。

2.1.资金观测：CFTC持仓

本周CFTC基金净多持仓有所减少。截止3月14日当周，基金持有的CBOT大豆净多持仓减少3.8万手至10.55万手，总持仓67.60万手，较上周减少0.06万手。

2.2.USDA周度报告：出口销售

美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，3月9日止当周，美国2016-17年度大豆出口销售净增471,600吨，符合400,000-600,000吨预估区间，较之前一周减少3%，较前四周均值减少12%。2017-18年度美国大豆出口净销售225,800吨，略高于0-200,000吨预估区间。当周，美国大豆出口装船848,800吨，较之前一周减少14%，较前四周均值减少17%。美国农业部报告亦显示，3月9日止当周，美国2016-17年度大豆新销售75.33万吨，2017-18年度年度大豆新销售22.58万吨。

2.3.机构上调阿根廷产量预估

布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，本年度有利的天气应会提振阿根廷大豆和玉米单产，料将大豆产量自目前预估的5480万吨上调。

2.4.各机构上调美国大豆种植面积预估

贸易消息人士周一称，私人分析机构Informa Economics将美国2017年玉米种植面积预估上调至9,080万英亩，1月预估为9,048.9万英亩。Informa将美国2017年大豆种植面积预估上调至8,870万英亩，高于1月预估的8,864.7万英亩；其预期美国2017年所有小麦种植面积为4,560万英亩。Informa高层尚未就此数据予以置评。

根据经纪公司Allendale Inc.周二发布的一项种植户调查结果，预计美国2017年大豆种植面积将扩大6.5%，而玉米和小麦种植面积料萎缩。 Allendale对美国33个州的农户进行了调查，称大豆种植面积料增至8,882.5万英亩，多于2016年的8,343.3万英亩；玉米种植面积料从去年的9,400.4万英亩降至9,001.8万英亩。Allendale的预估若准确，那么大豆种植面积将创纪录新高，而玉米的种植面积则较去年减少约4%。美国农业部将在3月31日公布作物种植意向报告。

2.5.国内：大豆到港、库存情况

最新预期显示，2017年3月进口大豆预报到港627.8万吨，环比增6%，同比增3%。未来几个月，大豆到港量庞大，17年4月预期到港820万吨，5月预期在880万吨，6月预期到港850万吨，较上周持平。4-6月预期到港总量2550万吨，较去年同期增14.34%。16/17年度作物大豆中国进口量预计在8900万吨左右，较15/16年的8321万吨增长6.95%。

2.6.国内大豆、豆粕压榨与库存情况

本周全国各地油厂大豆压榨总量1593400吨，较上周增6.92%吨。本周压榨产能利用率为48.50%，较上周增加3.14%。因部分油厂经过半个月左右的停机，豆粕库存有所消化，陆续恢复开机。因部分油厂大豆到港推迟，下周油厂开机率将略微下降，压榨量或在157万吨左右，下下周压榨量将回升至165万吨。

本周开机率提升，进口大豆到港量不大。截止3月17日，国内进口大豆库存总量597.16万吨，较上周降2.64%，较去年同期增12.66%。

截至3月12日，沿海主要地区油厂豆粕库存总量72.98万吨，较上周降16.26%，较去年同期下降2.05%。未执行合同421.22万吨，较上周降5.27%，较去年同期增55.97%。本周开机率将有所回升，预计豆粕库存下降速度将有所放缓。

2.7.豆粕现货价格及基差

2.8.国内菜粕供需情况

截至3月13日当周，油厂菜籽压榨量提升至115840吨，较上周增加15.12%，压榨产能利用率20.8%，上周为23.12%。

油厂开机率提升，而出货迟缓，截至3月13日当周，两广及福建菜粕库存提升至60300吨，较上周增加18%，但仍较去年同期减少22.89%。

随着油厂开机率回升，菜粕产量提升，养殖需求仍处于淡季，菜粕库存或仍将维持增长局面。

2.9.玉米及淀粉库存及现货价格

截至3月13日，玉米北方库存量400万吨，南方库存量41.40万吨。本周玉米收购价格继续上调。截至3月15日当周，玉米淀粉厂内库存77500吨，较上周减少12.23%，库存继续下降。

目前华北黄淮产区农户手中约有三至四成余粮未售，局部有五成。两会结束后，河北地区玉米购销设备陆续恢复开机，且随天气回暖农户惜售情绪有所缓解，华北黄淮玉米上量节奏有所加快。另外，河北及四川地区省级储备拍卖启动，市场对政策粮的投放风险预期升温，玉米供应压力仍强。但东北产区基层余粮供应趋紧，不少地区仅剩一到两成，贸易商抢收囤粮心里仍存，且当地深加工及饲料企业在补贴政策提振下，采购积极性仍较高。

需求方面来看，目前养殖需求仍偏淡，深加工需求方面，目前深加工企业开机率接近饱和状态，原料供应充足的情况下，深加工企业多保持安全低库存状态，玉米采购随用随买。