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华宇软件并购联奕科技:渤海证券3月20日评

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-03-20 15:50:22 来源:渤海证券

华宇软件(300271)


并购联奕科技,迅速切入教育信息化领域


国内领先的数字校园建设解决方案提供商,市场份额居前三位。联奕科技是国内领先的数字化校园建设综合解决方案提供商,成立于2004 年,自成立以来一直以数字化校园建设为核心,为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务,具体包括教育信息化系统的软件和硬件集成、数字化校园软件开发、移动校园建设及校园数据管理等多方面内容。目前,联奕科技以华南为中心,业务覆盖全国28 个省市、自治区,已成功为500 多所高校提供了信息化规划与建设服务,已有超过400 万高校用户使用联奕服务,市场覆盖率约为12%,市场份额稳居前三位。


并购联奕科技,迅速切入教育信息化行业,业绩承诺显着增厚公司业绩。1)目前,公司已经完成“五纵四横”的业务布局,此次通过并购联奕科技,公司将快速切入教育信息化领域,构建教育信息化领域全方位的行业应用解决方案和服务能力,进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局,使公司业务在多个垂直行业拓展,能够避免过于依赖单一行业所带来的业绩波动风险。2)联奕科技2017-2019 年的业绩承诺分别为不低于7600 万元、11000 万元、14400 万元,三年复合增长率37.65%,并表后将对上市公司业绩增长提供有力支撑。此外,随着系统集成业务占比下降,软件业务占比提升,联奕科技的毛利率稳中有升, 2015、2016 年毛利率分别为48.57%和51.52%,显示出良好的盈利能力。


投资建议


我们认为,公司并购联奕科技能使公司迅速切入教育信息化领域,掘金千亿级教育信息化市场,打开业绩增长空间,同时垂直行业的横向拓展也将使公司有效摆脱对于单一行业过于依赖所带来的业绩波动风险。联奕科技并表后将进一步增厚公司业绩,提升公司业绩表现。综上,我们看好公司的业务布局和未来的业务发展,暂不考虑联奕科技并表所带来的业绩增厚,维持对公司的盈利预测,预计公司17-19 年的EPS 分别为0.53、0.70 和0.90 元/股,维持“买入”评级。


风险提示


业务整合不达预期;宏观经济风险;业绩承诺未完成带来商誉减值风险;并购重组审核风险等。

责任编辑:唐正璐

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