股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指开盘不一，其中IF和IH主力合约微幅高开，盘中在区间内震荡，午后开盘延续弱势震荡行情，之后探底回升，最终三组期指小幅收跌。现货指数方面，沪深两市全天维持弱势震荡格局，临近尾盘震荡上行，最终小幅收涨，行业板块普涨，从盘面来看，煤炭、基建和次新股均表现较好，而房地产受近期调控政策的影响有所回落。宏观经济面来看整体表现出结构性不平衡，2月CPI-PPI剪刀差和M1-M2剪刀差均扩大，且社会消费品零售增速11年来首次跌破10%，但固定投资增速和工业增加均有所向好，显示出我国内生增长的不足和投资增速之间的背离。股市资金面转换较快，两市融资余额减少12.35亿至9153.58亿元，位于两个月来高位，沪股通和深股通净流入较前期增加，显示场外做多热情升温。SHIBOR利率中除隔夜利率微幅下降，其余期限均持续上涨，显示市场资金紧张程度紧张。从技术上来看，沪深300指数收录十字星，上方受短期均线压制，且成交量持续缩减，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘期债主力冲高回落后再度上扬，午后窄幅震荡。货币市场上，SHIBOR隔夜小幅回落，其他期限继续攀升，质押回购利率也以上行为主，资金面稍显紧张，央行公开市场进行1000亿逆回购，当日净投放400亿元。上周美联储如期加息，利空落地后期债上涨，随着美元指数的回调，人民币贬值压力有所减弱。上周我国央行上调逆回购、MLF利率对期债负面影响有限，近期楼市调控政策连连出台，或将分流银行贷款，进而增加对债券的配置，提振债市。不过季末将至，MPA考核在即，同时资金面面临考验，另外近两日期债涨势放缓，成交缩量，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

贵金属今日维持高位震荡。上周由于美联储加息影响，使得原本处于底部的金价走出了震荡格局，强势反弹，周线收取大阳线。这是本月初以来的首周收涨，形成W底，后期有望涨势有望延续。虽然荷兰大选结果暂时打击了民粹主义，但法国极右翼政党候选人勒庞在最新民调中的支持率跳升了1个百分点，这令投资者担忧情绪骤然升温，避险需求的重新抬头将为金价继续提供支撑。操作上，多空交织，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪铜震荡走弱，横盘整理。沪期铜窄幅波动，现铜贴水小幅收窄，早间期铜小涨，隔月价差维持在250元/吨左右，少量投机商买现抛期，吸收低价货，进入第二交易时段，期铜回落，转涨为跌，市场保值货源流出，尤其平水铜货源居多，湿法铜货源愈发稀少，与平水铜价差进一步收窄，持货商欲收窄现货贴水，但整体实际成交较为有限，令现铜贴水幅度收窄有限，供需略显僵持。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格尾盘有所下跌，成交量和持仓量均下降，资金开始移仓远月，但近月走势比远月走势强势。新一轮房地产调控密集出台、环保督察19日结束，高炉开工率增加以及下游对高价位螺纹采购热情下降对盘面形成一定压力。而上周库存继续下降和去产能等相关消息对螺纹价格形成支撑限制下跌空间。全国钢材社会库存连续四周回落，螺纹钢的上周库存降28万吨；2月下旬重点钢企库存13.8万吨，旬环比下降8%。今年钢铁去产能5000万吨，不包含“地条钢”力度明显大于去年。需求方面，西北和西南地区成交良好，华东地区出货较差。涟钢下调3月下旬螺纹钢指导价。不过需求旺季，建筑需求仍将持续。预计1705合约短期易涨难跌，建议暂时观望，待回调买入为主。

热卷(HC)

买热卷抛螺纹套利

今日热卷期货价格尾盘有所下跌。库存依旧对盘面形成压制，上周Mysteel调研，热卷社会库存继续增加2万吨。不过库存增幅有所收窄。当前社会库存小于2015年同期水平，故从库存看也不能过分看空。现货方面，今日上午现货价格上涨10元/吨，上海地区价格在3640元/吨。包钢3月份下旬出厂指导价维持不变，价格在4060元/吨，高于现货价格。供应方面，沙钢、中天钢厂、柳钢热轧线检修10天。短期热卷价格追随螺纹走势，加上期货贴水现货较大，期货价格或形成震荡走势，建议回调时少量买入。另外，目前热卷和螺纹价差很小，关注该套利策略。

铝(AL)

反套继续持有

今日上海现货成交价格集中在13500-13540元/吨，贴水160-120元/吨，较华南地区贴水40元/吨附近。由于期铝下跌，市场呈现供需两淡，持货商略显惜售，出货意愿不强，下游加工企业观望情绪较浓，加之周初，鲜有采购动作，成交仍然集中在中间商之间交投。期货方面，沪铝整体维持相对高位震荡，万四关口承压显著，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌冲高回落，震荡下跌。国内部分冶炼厂表示，为了应对加工费走低的情况，将启动限产，这对于锌锭的供应可能会产生实质性的影响。今日上海主流0#成交于23520-23700元/吨，对沪锌1705合约贴80-贴50元/吨。冶炼厂正常出货，贸易市场交投较为清淡，下游日内仅维持刚需采购，整体成交与上周五持平，未有好转。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川镍较无锡主力合约1704升水450-500元/吨，俄镍贴水300-200元/吨，金川下调上海报价至85300元/吨，略低于当时市场价格，后盘面小幅回落，金川报价难以成交，贸易商出货积极性一般，下游多为询价，实际拿货较少，上午主流成交区间84300~85400元/吨。期货方面，沪期镍整体运行于相对低位区间，关注菲律宾政策的变化，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

暂时观望

今日铁矿期货价格尾盘有所下跌。螺纹现货价格有所松动、多地房地产新一轮调控政策出台对盘面形成压力。不过钢厂利润较高，高品位铁矿需求依旧较好，环保限产结束，钢厂存补库需求，短期铁矿易涨难跌。现货方面，青岛港BP粉湿基价格675元/吨，而国产高品位铁精粉价格持稳，期货贴水现货。库存方面，上周港口库存总量小幅增加53万吨，至13182万吨。进口方面，澳洲进口量维持在1653（+10）万吨，巴西进口量维持在670（+231）万吨。新产能供应增加预期到5月之后。因此，预计短期铁矿期货价格维持偏强格局，建议暂时观望，若价格回调，建议买入。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日盘中巨震，再次试探18000一线后，震荡走低。消息面上，泰国再一次延期拍卖，市场观望心态较浓。橡胶围绕17500一线抛震荡，看空情绪有所缓解。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。目前多空势均力敌，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

06合约轻仓建多

沥青主力合约今日高开低走，尾盘小幅收红，2600一线获得支撑，上探2700受阻，短期供需无主要矛盾，暂无趋势行情。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格将对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议轻仓试多。

塑料(L)

正套轻仓介入

连塑料主力合约今日宽幅波动，高开低走，尾盘收红，下方试探9300获得支撑。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。市场价格部分走高，各大区部分线性略高30-50元/吨，部分高压小涨50-100元/吨，华东和华南个别低压略高50元/吨。线性期货弱势震荡，但部分石化上调出厂价，商家多跟涨报盘。终端询盘清淡，实盘成交侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多或正套轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格高开低走，下方试探8200获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。期货盘面低位运行，对下游接货意愿造成一定的打击。贸易商随行出货，部分商家顺势小幅高报，观察市场反应；下游工厂多根据生产情况随用随拿，主动备货意愿有限，市场成交以低价货源为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约轻仓介入

TA主力合约1705下探5000关口获得支撑，1709企稳5200一线，维持窄幅震荡。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5100支撑后，轻仓试多09合约。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1705合约今日维持偏强格局，现货价格节后伴随着钢厂高库存一路阴跌，进入三月中旬后，钢厂原料库存有所下降，目前唐山、邯郸以及山西等地区的焦化厂继续处于200-300元/吨幅度的亏损，部分焦化厂借环保政策闷炉或减少出产，部分地区的焦炭价格略有企稳回升，幅度在50-100元/吨不等，后期如果钢厂加大生产，焦化厂提价权将由弱转强，在吨钢利润丰厚的背景下，钢厂势必要让利焦化厂，因此操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持偏强震荡，现货价格近期表现为弱稳，由于下游焦化厂亏损，因此采购积极性较低，在政策面放开276天开采的背景下，后期随着煤矿产量释放，焦煤价格将以弱稳为主，焦化厂以此降低自身采购成本，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日延续强势，近期港口价格连续上调，尽管政策面部分放开276天限产，但今年对煤炭去产能力度较大，内蒙地区的产量虽然有所释放，但坑口价格和港口价格倒挂，且近期煤矿事故频频，导致发送至港口的货源相对有限，临近大秦铁路检修，下游工业用电需求保持相对稳定增长，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

上周国内甲醇现货市场氛围偏弱，各地交易氛围偏弱，业者心态较为悲观。港口某大型终端原料库存较高，近期接货放缓，或影响内蒙、河北等地套利操作，对港口、内地市场走势不利，预计本周西北等地新价将会下滑。从供应方面来看，本周新能凤凰、内蒙易高、江苏恒盛等企业将会停车例行检修，然河南鹤壁、大连大化、山西焦化、西北能源等企业重启，本土供给变化不大；两会结束后，华北等地需求将逐步向好；短期内不具备大幅下跌可能，预计偏弱震荡。今日甲醇期价增仓下行，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望为宜

目前玻璃现货市场整体处于僵持阶段，通过时间换空间的方式延续目前的高价。生产企业和贸易商、加工企业之前也存在价格博弈的过程。纯碱价格在春节假期之后快速，有助于玻璃生产企业成本回归到正常的水平，资金压力相对缓解。以沙河玻璃为例，玻璃成本下降了120元左右。去年以来格法玻璃陆续彻底停产淘汰，建筑装饰用的超薄玻璃腾出部分市场空间，也有助于消耗部分浮法玻璃产能。短期看两会结束以后，玻璃加工企业开工率将恢复到正常的水平，增加一定的玻璃需求。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价增仓上行，近期维持宽幅震荡格局。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。今日商务部发文将食糖保障措施的调查期限延长2个月，截至时间推迟至5月22日。市场前期的进口问题纠结期随之延长。若进口政策没有定论，我国食糖市场供应的不确定性仍在。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉观望

今日连玉米期价偏强运行，目前5月正往9月移仓。国内方面，今日东北港口玉米价格稳中上行，主流集港1470-1510元/吨不等，理论平舱1530-1570元/吨，较昨日提价10元/吨，广东港口散船报价1640-1660元/吨，较昨日降价20元/吨，理论计算南北港口倒挂；东北深加工企业挂牌价格1350-1400元/吨，华北深加工企业挂牌1500-1720元/吨之间，河北偏低、河南偏高，南方玉米市场稳定，运费有下降趋势，继续跟踪中国买船进口谷物动态。目前玉米市场关注重点移动到种植面积层面，且目前本应显现的供应压力因国家政策性倾斜而暂时无法释放。实际上，5月之前现货保持相对稳定态势，上调价格的空间相对较小。操作上，持有59反套。淀粉方面，目前玉米淀粉难有上行动力。终端需求不佳，厂家高价维持较难，预计短期玉米淀粉弱势运行，高价有调整。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价冲高回落，目前因升水全部回吐而获得一定支撑。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情保持相对平稳，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格保持相对稳定，青岛港美西豆3650元/吨-3660元/吨，美湾豆3680元/吨，港口货源充足，但报价混乱，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

多单继续持有

近期阿根廷大豆已进入结荚鼓粒期，良好天气有利于产量增加，南美大豆丰产长期对美豆形成持续压制。但短期来看，由于雷亚尔升值以及CBOT大豆回调因素影响，巴西国内大豆价格已降至收割以来低点，存在一定成本支撑因素，美豆围绕1000美分/蒲式耳展开争夺。国内方面，前期停机的部分油厂陆续恢复开机，截至3月17日当周，进口大豆压榨量较前一周增加6.92%。压榨利润已降至盈亏临界附近，但4、5月份进口大豆到港量依然较大，油厂后期的压榨量仍将保持高位，等待确认需求端能否有效消化。豆粕09合约在2850元/吨一线或较强支撑，下方空间有限，操作上建议豆粕多单继续持有。

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存，预计下周开始可介入豆油正套。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的MPOB报告，市场预期可能产量继续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，短期豆棕价差扩大头寸上建议观望，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价探底回升，5-9价差连续三日收窄。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.03万吨左右，较上日减少0.2万吨，降幅3%。不过，目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，马来棕榈局决定将4月出口关税由3月8%的水平下降至7.5%，马棕价格有望小幅反弹。随着上周末美豆油价格企稳反弹，国内豆油价格表现出一定反弹动能，但其港口库存高达113.71万吨，较上周同期增加2.3万吨。受价格连续下跌的影响，下游采购积极性极差，基本都维持低库存的状态。因此，油脂反弹空间或将有限。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜粕依托2350元/吨一线逐步企稳，近期菜籽供应充足，油厂开机率提升，而下游消费仍在淡季，菜粕处于累库存阶段，后期菜粕消费或将逐步回暖，关注4月份水产养殖的备货需求。菜油在高库存压力下延续弱势回调，目前菜油库存水平较去年同期上升90.43%。临储菜油去库存目标基本实现，但抛储的菜油预计在5月份之前仍将持续流入市场。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空单减磅，不宜过分看空

今日鸡蛋期价减仓上行，5月录的较大涨幅，主要基于周末现货价格的大幅回升。市场方面，今日全国蛋价稳多涨少，各环节清理库存为主，养殖单位顺势出货，经销商随进随销。终端环节消化一般，业者看稳居多。预计明日鸡蛋价格或以稳为主。目前5月合约较产区均价仍保持一定幅度升水，不过现货周末大幅上涨，空头踩踏而形成今日涨幅。不过从基差来看，目前5月仍保持较高升水，若现货难以维持涨势则价格难以为继，加上4月1日鸡蛋开始限仓，多头集中离场可能性较高。操作上，建议5月空单减磅。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉价格延续弱势回调，储备棉持续出库导致棉花总供应量增大，挤压新花销售，而下游消费规模相较往年同期变化不大。下游纺织企业经过抛储初期的集中补库后，采购节奏有所放缓，抛储成交率不断下滑。印度棉价上涨带动国际棉价指数小幅走高，但国内抛储对其上涨形成有效对冲，下游采购心态较为稳定。操作上建议暂且观望。