投资要点

公告摘要:(1)公司发布年报,2016 年实现营收23.18 亿元,同比增长292%;净利为3.35 亿元,同比增长195%。公司拟向全体股东每10 股转增10 股并派发现金红利1 元(含税)。(2)公司发布2017 年一季度预告,预计实现归属母公司净利润8200 万-10000 万,比上年同期增长36.47%-66.43%。

业绩符合预期,IDC 布局全国一线城市,云计算收入占比过半。公司2016 年收入利润均实现大幅增长,2017Q1 业绩预告中值略超预期。2016 年业绩大幅增长主要原因是收购的中金云网(IDC)和无双科技(saas)开始并表,且均实现超额完成对赌。分业务看,IDC 及其增值业务收入6.98 亿元,同比增长146.2%;云计算及其相关服务收入12.3 亿元,同比增长8297.6%,收入占比过半,到17Q1 云业务收入占比进一步提高到60%以上。公司积极推进IDC 全国战略布局,上海已有1000 个机柜投入使用,科信盛彩亦庄项目已有2200 个机柜投入使用,燕郊光环云谷二期项目将于今年4 月正式交付,房山绿色云基地项目已完成一期工程主体建筑封顶,目前机房建设进度顺利。上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4 万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。我们预计2017-2018 年IDC 及其增值服务的收入(不含中金云网)有望超6 亿和超10 亿元,同比增速分别有望超70%和超80%。

承接AWS 中国区(北京)云计算运营,云计算战略升级成效显著。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2016 年亚马逊将AWS 中国区(北京)的经营权正式交给光环,目前正在积极申请国内云服务牌照,公司云计算收入迅猛增长,整个收入占比超过六成。另外,公司在宁夏中卫市注册成立了光环新网(宁夏)云服务有限公司,投资设立了光环有云,在公有云和混合云方面持续研发,与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接,推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS 技术的云服务产品。我们预计未来两年公司成长性突出,到2020 年公司IaaS 云计算和云增值服务总收入有望突破60 亿元。

外延并购与合作,打造云计算生态圈。公司拥有较强的资本运作能力,中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015 年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,控股股东承诺后期将持有的科信盛彩全部股权注入上市。公司通过并购合作的模式,有望逐步打造云计算生态圈。在IaaS 层面,公司通过并购和合作不断扩大数据中心规模,同时通过与亚马逊AWS 深度合作大力布局IaaS 云服务;在SaaS 层面,公司通过收购无双科技切入SaaS 云计算领域;在PaaS 层面,公司正在IaaS 云服务平台基础上构建PaaS 软件平台。同时,公司联合UnitedStack 成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。

投资建议:随着与全球最大的云计算公司亚马逊AWS 的深度合作,公司IDC业务和云计算业务有望受益于国内云计算发展的浪潮,进入高速发展期。我们预计公司2017-2018 年的净利润分别为5.0 亿和7.5 亿,对应EPS 分别为0.69 元和1.04 元。若公司依据承诺继续外延并购IDC 和云计算相关公司,将进一步增厚业绩。预计公司17 年AWS 云计算收入有望达20 亿,考虑公司为AWS 国内业务运营商,其AWS 业务价值给予5 倍PS=100 亿的估值,其他业务+IDC 业务给30 倍PE=150 亿,目标市值为250 亿。维持“买入”评级,6个月目标价为34.58 元。

风险提示事件:AWS 中国业务受到国内政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险;IDC 建设和交付进度低于预期的风险;限售股解禁风险