摘要：

1、现货情况：铜 -20（-0.08%）；铝 -70（-0.51%）；锌 220（0.93%）；铅 0 （0）；镍 -50（-0.06%）。 

2、升贴水： LME 方面，3 月 19 日，Cu -18.5（+0.25）；Al -12.5（+1）；Zn-18 （0）； Pb -8.5（+3.5）； Ni -57.5（+0.5）。SHFE 方面，3 月 20 日，铜-205 （0）；铝-160（0）；锌 -100（0）。 

3、基差方面： 铜 -660（-240）；铝 -380（-105）；锌 170（-225）；铅 -350 （-60）；镍 650（-40）。 

4、LME 库存： 铜 -4625 吨；铝 -10125 吨；锌 -1250 吨；铅 0；镍-1434 吨。

5、进口盈亏：铜进口亏损收窄；铝进口亏损较大；锌进口亏损收窄；镍进口 盈利扩大。 

6、小结： 1）铜：库存回升，矿山罢工扰动，驱动中性。矿山利润中性，冶炼利润有所 改善，估值中性。预计铜价震荡偏强，滚动做多为主。 2）铝：整体库存偏高，消费偏弱，政策利多，驱动中性。电解铝利润处于中 性位置，估值中性。预计铝价震荡运行，高抛低吸为主。 3）锌：精锌库存较低，锌矿供应逐步增加，锌精矿供应偏紧格局有所改善， 消费偏弱，驱动中性。价格高位运行，矿山利润偏高，冶炼利润有所改善，估 值小幅高估。预计锌价震荡运行，等待机会做空为主。 4）铅：消费淡季，库存回升，驱动向下。矿山利润偏高，冶炼利润中性，估 值中性。预计铅价震荡运行，等待机会做空为主。 5）镍：镍矿供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，但库存偏大，驱动中性。 产业利润处于中性位置，估值中性。预计短期镍价震荡运行，滚动做多为主。 

7、策略推荐：