周一上证综指小幅高开，日内振荡走弱，尾盘快速拉升至3250.81，涨幅0.41%。两市成交量为4957.4亿元，大幅减少1046.4亿元。盘面看，煤炭、建材、建筑等行业板块涨幅靠前，房地产、非银金融、银行等行业板块则领跌。标的资产方面，50ETF日内振荡下行，午后拉升，尾盘报收于2.347，涨幅0.17%，成交量大幅降至99.73万手，减少117万手。

期权市场成交小幅缩量。全日累计成交548084张期权合约，较上一交易日减少136023张。其中，认购期权成交305069张，较上一交易日减少18.8%。认沽期权成交243015张，较上一交易日减少21.2%。日成交量PCR小幅降至0.796，上一交易日为0.821，市场整体情绪偏谨慎。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅降至1819704张，减少15753张，主要原因在于本周为期权交割周。3月认购期权与认沽期权成交量最大的合约都集中在3月2.35，表明市场仍将在2.35一线展开博弈。

标的资产30日历史波动率8.11%，较上一交易日几乎持平，波动率维持低位运行状态。认购期权隐含波动率再度高于认沽期权隐含波动率，部分原因在于随着到期日临近，卖出认购期权策略可同时收取时间价值与方向性收益，导致认购期权隐含波动率率先抬升。平值期权方面，50ETF购3月2.35期权的隐含波动率为10.08%，增加1.58个百分点。50ETF沽3月2.35期权的隐含波动率为8.55%，减少0.26个百分点。

图为3月平值期权隐含波动率

因标的资产50ETF价格小幅收涨，大部分认购期权价格上涨，但虚值部分的认购期权价格因时间价值加速衰减而下跌。认沽期权价格则全线下跌，但实值认沽期权与远月认沽期权价格下跌幅度较小，对后市指数持续上涨持质疑态度。3月平值认购合约50ETF购3月2.35报收于0.0075，上涨13.64%；3月平值认沽合约50ETF沽3月2.35报收于0.0086，下跌33.85%。

综合来看，中国神华590亿元高分红公告带领煤炭股反弹，指数重回升势，但量能配合欠缺。标的资产价格围绕2.35一线振荡整理为主。期权策略方面，布局4月期权合约，仍建议构建牛市价差策略，买入购4月2.30，卖出4月购2.40。