导 语

2016年10月份至今，甲醇市场经历了10-12月的单边上涨以及1-3月的震荡下滑的行情，截止2017年3月中旬附近，甲醇现货价格多跌至2016年12月初阶段，然而在此过程中，我们可以发现甲醇期货合约MA1705-1709合约多处于贴水行情，而甲醇现货-纸货价格亦多以贴水行情存在，仅10-12月时有平水或小幅升水行情，而在2-3月份行情走跌时，远月纸货一度贴水80-100元/吨……随着时间的推移，甲醇的下滑行情得到缓解，加之现货市场出现的短期利空（烯烃检修以及烯烃重启推迟等）因素，甲醇的近远月市场逐步得到修复，甲醇期货合约MA1705-1709亦有回归负轴下方的可能。

贴水属于一种金融专业术语，远期汇率与即期汇率的差额用升水、贴水和平价来表示。贴水意味着远期汇率比即期的要低，一般情况下，利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水，利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。而在现货、期货市场上，远期纸货或期货因其仓储成本的增加而导致的自身价值高于近月，故远月价格高于近月时，多为正向市场，而在远期预期偏弱或现货较强时，近月市场往往高于远月市场，此时则为反向市场。

2016年10月份以来，受国内商品市场看多氛围支撑以及甲醇制烯烃需求持续增加、中国甲醇进口缩量预期，甲醇期现货市场迎来单边上涨行情，而伴随着后市的看多，市场最明显的莫过于远月合约升贴水的修复，其中10月初华东港口现货市场商谈集中2170元/吨，月底商谈2170-2180元/吨，11月2180-2190元/吨，12月2185-2200元/吨，甲醇的现货市场与远月纸货市场基本持平，而此时的甲醇合约MA1705-1709在-9左右，持本维持维持远月小幅升水行情，而伴随着烯烃需求的逐步落实以及进口量的逐步回归，甲醇现货市场迎来巅峰行情，甲醇港口现货在12月底达到近3年来的最高点3150元/吨，而甲醇的期货主力亦突破至3000元/吨市场，此时远月的贴水行情亦达到125点。此后，市场因春节因素逐步转弱。

2017年春节以后，随着国际甲醇装置的问题频出，国际甲醇价格大幅走高，从而导致甲醇现货商谈跟涨，而基于后续甲醇进口供应量的恢复、国内甲醇新增产能的释放等问题，甲醇现货与远期合约价差继续扩大，甲醇现货价格亦在2月中旬附近再次站上3150元/吨，甲醇期货主力合约突破前高，达到3100上方，此时远月的贴水行情亦达到165点，创近2年最高点。

经过2月中-3月中旬近一个月的下跌时间，甲醇期现货市场多已回归至11月底、12月初行情，其中华东现货跌至2850元/吨附近，西北现货跌至2300元/吨，市场跌幅及跌速均有所放缓。同时3月中旬市场传闻常州某新建烯烃装置因其装置问题及产品利润问题采购缩量，后期有停车可能，现货及近月市场再次被打压，而远期市场则因超跌后面临反弹趋势而表现坚挺，且有逐步平水甚至升水的趋势。3月17日，甲醇期货合约MA1705-1709一度缩减至1，9月合约升水即将实现。

综合来看，随着时间的推移，甲醇期货主力合约将逐步转移至MA1709，而在经历了近1个月的跌幅后，甲醇期现货市场均面临着反弹修复行情，加之外盘持续倒挂、停车烯烃重启预期仍存以及国内甲醇装置“春检”，更多的利好将集中体现在远月合约中，MA1705-1709合约的修复及正向市场的回归或将在不久的未来得到实现，我们不妨拭目以待！