统计数据显示，当前玉米主产区农户余粮有限。但从农户流出的粮源并非已被用粮企业消耗，而是仍以原料或产品库存的形式存在于贸易或用粮企业环节。

自2月中旬开始的一波玉米现货集中上涨行情，随着各种利多因素释放殆尽而渐趋理性，产销区及南北港口玉米价格均已在上周末前后开始松动回落。

市场普遍预期主产区基层余粮较少、节后价格已筑底，配合北方港口装船需求集中释放、用粮企业补库、贸易商入市收购、物流运费上涨等因素，共同铸就了此波上涨行情。然而，上周收购需求放缓及供应放量增加趋势逐渐显现。

余粮偏多貌似已“站不住脚”

春节后发生的一波价格上涨，在一定程度上提前集中透支了部分收购需求，当市场心态趋于理性、客观审视市场现状，可以看到，价格上涨更多是阶段性波动，并不具备可持续动能，因涨价前提———市场余粮趋紧的判断值得商榷。

因今年东北没有临储收购，除中储粮轮入性补库收购外，东北粮源主要依靠市场消化，因此，春节前市场普遍预期东北玉米余粮规模明显多于往年。而在东北粮大量低价入市影响下，华北粮“北上南下”均受抑制，即便在华北本地，东北粮入关冲击也相当明显。

虽然东北先后出台深加工及饲料企业加工玉米的补贴政策，对东北玉米需求形成拉升，但在深加工整体消费环境提升有限、春节前后南方饲养业集中出栏的大背景下，玉米消耗增量空间并不足以支撑其现货快速消耗。 近期市场有关主产区玉米售粮活动接近收尾、基层余粮有限的声音持续放大，从目前农户环节余粮东北二成左右、华北不足四成的现状来看，较前期确有明显减少，虽然仍旧慢于往年同期，但后期供应压力似乎不及预期。节前市场普遍认可的余粮偏多貌似已经“站不住脚”。

只是库存结构发生改变而已

然而，深加工整体消费环境提升有限，春节前后南方饲养业集中出栏，且3、4月份处于玉米下游消费淡季，粮源不可能在此阶段被行业消化掉，目前所见基层农户环节余粮缩减的主要原因是，粮源由农户环节向中间贸易商及饲料和深加工企业转移。

虽然后期国家临储拍卖或轮换粮出库预期颇高，但鉴于当前现货处于低价，后期政策粮入市价格未必低于当前市场价，且粮质优劣亦有较大不确定性。因此，在前期低价及价格底部反弹期间，产区贸易商入市收购活动明显增多，东北产区贸 易环节库存随之上升，华北产区贸易商节后入市收购者也有明显增加。

在贸易商积极收购的同时，用粮企业亦处于集中备货状态，尤其是东北用粮企业在补贴政策刺激下，积极收囤玉米库存，原料库存3个月以上者不在少数。除此之外，春节后南方饲料企业备货意愿上升，积极收购，吸引粮源流入。

在产地贸易商及用粮企业、南方饲料企业普遍积极收购的影响下，主产区农户环节粮源快速释放，统计显示农户余粮已经有限。但从农户处流出的粮源并非已被用粮企业消耗使用，而是仍以原料或产品库存的形式存在于贸易或用粮企业环节，后期仍是市场供应力量。正因如此，节后一波快速上涨过后，市场迎来理性调整。

伴随售粮时间缩短，产区农户余粮在春播前仍面临一波集中投放，虽然经过此前数月价格下探，后期粮价受到下游支撑，但在供应压力推动下，价格下行调整空间仍然存在，建议农户适时出粮，贸易商谨慎看涨。