最近波罗的海指数(BDI指数)大幅上扬，从2月13日开始，1个多月的时间里接近翻番。截止本周一，波罗的海干散货运价指数(BDI)收报1205点，较前一交易日涨9点、0.75%，连续14个交易日上升。BDI指数是反映国际间贸易情况的领先指数。如果该指数出现显著上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。国际贸易的好转，将明显利好于航运和港口板块。

港口板块

明显受益贸易回暖

BDI指数的回暖，对于港口行业来说，是一个大大的利好。尤其是在“一带一路”战略下，港口作为水陆货物中转枢纽，将明显受益于“一带一路”战略实施所带来的货物中转需求提升。同时，随着5月“一带一路”国际合作高峰论坛的逐步临近，港口的主题投资价值值得关注。

BDI指数有望继续上扬

去年2月，BDI指数一路大跌至历史低点，随后开启了长达9个月的大反弹；同期大宗商品掀起牛市。今年以来，BDI指数是一路高歌猛进，3月17日，BDI指数报收1196点，连续十三个交易日上涨，创三个月以来新高。BDI指数已经接近盈亏平衡点。

在市场看来，BDI指数此轮涨势，主要原因是需求回暖，运力过剩状况有所改善。国金证券指出，此次BDI反弹较市场预期较早，主要原因是市场对于全年干散货市场供需改善预期乐观；同时今年前两个月进口铁矿石及煤炭量价齐升也是推动本轮BDI反弹的主要因素。

根据海关总署最新发布的2月份数据，2017年前2个月铁矿砂进口量同比上升13%，进口价格同比上升73%；煤进口量同比增加49%，进口均价同比上升94%。环比来看，国内进口铁矿石价格指数自去年11月份至今，已上涨约42%。干散进口需求的改善使得运价攀升有了支撑。

国联证券保持对航运及港口行业周期性行情启动的观点保持不变。其指出，当前BDI指数已步入春节后的季节性反弹周期，目前已经成功突破1100点。根据历史规律，本轮指数反弹有望持续到5-6月，高度有机会攀至1200点上方。

过去几年，港口行业受国内外宏观经济的影响基本面持续恶化。需求端，国内经济步入“新常态”叠加欧美经济疲软，港口集装箱和散货(煤炭)吞吐量增速分别随着中国出口额增速和火电发电量增速一同低位下探；供给端，“四万亿”之后港口产能迅速扩大，导致行业供需失衡愈发严重。

长江证券指出，随着欧美经济2017年大概率走强、国内发电量增速上修，有望带动港口吞吐量增速提升、甚至是装卸费率修复，行业景气度逐步进入改善性修复通道。

重点关注低估值港口股

“一带一路”战略的推进，更是为港口行业的复苏提供了有利条件。中国将于2017年5月在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛，港口作为物流的重要枢纽将成为“一带一路”战略的直接受益者，而国内外经济的探底回升也为行业的基本面筑底反弹创造有利条件。

从今年发布的数据来看，国际贸易出现回暖，港口吞吐量同比出现上涨。2月，全国港口货物吞吐量增速较1月增加5.8个百分点至10.1%，增速提升明显。除了春节错期因素以外，港口吞吐量增速改善还受益于全国进出口回暖：1月和2月，全国实现进出口总额分别同比增长11.4%和15.8%，增速大幅转正；大宗商品方面，国内铁矿石需求转暖，1月和2月进口量分别同比增长11.9%和13.4%。

长江证券认为，随着外需的修复，叠加过去几年中国出口竞争优势逐步增强，将带来港口吞吐量增速的修复。

长江证券建议关注与“一带一路”主题相关且估值水平相对较低的上港集团、深赤湾A和宁波港；风险偏好高的投资者可以关注估值相对较高的连云港、珠海港和北部湾港；以及可能受益于行业估值抬升且安全边际充分的唐山港、天津港。

天风证券则认为，上港集团吞吐量数据大概率超预期，公司2017年有望释放百亿利润，两会后混改进程有望提速；此外，关注可能受益于“京津冀一体化、华北大气防治污染”的标的唐山港。

潜力股精选

上港集团(600018)天风证券认为，公司在洋山四期码头投用、产能大规模释放之后，大概率会进行主动的“港口业务供给侧改革”，即将市区内码头进行商住再开发，同时亦是配合港口所在区域工业向生活的功能转型。通过对公司现存项目及室内码头资产进行梳理，判断上海长滩项目将在2017-2019年持续释放接近120亿元净利润，其中2017年预计将有30-35亿元净利入账；2019年之后军工路“退二进三”项目亦将贡献30亿元左右净利润，叠加尚未开发的军工路、张华浜以及龙吴路码头，预计公司地产业务释放期将延长至未来数年，推动公司每年百亿利润常态化。

宁波港(601018)2015年10月宁波港启动收购舟山港股权事项，2016年4月证监会批复同意该收购方案，8月公司完成资产过户，9月完成工商名字变更，新公司名字为“宁波舟山港股份有限公司”。2016年宁波舟山港货物吞吐量全球排名第一，集装箱吞吐量全球排名第四，整合效果明显，龙头地位确立。天风证券指出，舟山港股份公司主要发展铁矿石、煤炭及粮食等大宗物资的“水水中转”运输，而宁波港具有资金优势、管理优势以及国际影响力，两港合并后有利于优势互补，巩固世界第一大港的地位。2月份PMI指数已连续6个月站在荣枯线之上，说明制造业正在进一步好转，制造业的好转将进一步带动港口业绩的上升。

唐山港(601000)吞吐货种以矿石和煤炭为主。公司积极布局转型，拟与天津港 (集团)成立集装箱码头公司，并推进保税物流中心建设，发展物流业务；另外，公司拟收购控股股东唐港实业持有的津航疏浚、唐港铁路、曹妃甸实业部分股权及6宗土地使用权，实现港口相关资产的整体上市，有助于公司壮大港口主业并拓展延伸业务。同时，公司与唐港实业签订资产托管协议，大股东将唐山港国际集装箱码头有限公司、4个集装箱泊位与1个纯碱泊位委托上市公司管理。安信证券指出，此次资产托管标志着上市公司业务扩展至集装箱领域，同时大股东不再从事泊位运营，有利于母公司资产最终的整体上市目标。

珠海港(000507)公司作为珠海唯一一家5A级物流企业，不断深化转型，依托自身在西江流域的区位优势，积极开拓多式联运业务。腹地需求方面，西江沿岸的肇庆、云浮、贵港等城市正在成为世界最大的水泥、石材和陶瓷生产基地，云浮新港2016年上半年货物吞吐量同比增长27.62%，集装箱吞吐量同比增长21.6%，实现快速增长。公司通过成立跨境电商实体企业积极对接横琴自贸区政策利好，现正与具有资源优势的合作方共同谋划跨境电商配套业务，筹备阶段取得实质进展。未来公司将以“出口业务为主，进口B2C为辅”的模式开展跨境电商业务。广发证券认为，随着横琴新区的建设与港珠澳大桥通车，横琴港区开展跨境电商业务的区位优势将进一步放大。

天津港(600717)公司是中国北方最大的综合性港口和重要的对外贸易港口。天津港基础设施良好，是世界上等级最高的人工深水港；地理位置优越，腹地总面积超过400万平方公里，占中国国土的54%，直接覆盖人口超过9000万，享受京津冀协同发展政策红利。天津港从2015年开始剥离贸易业务，优化资产结构、专注码头运营核心业务。天津港定位为北方国际航运核心区，天津港集团与河北港口集团的合作将缓解环渤海港口恶性竞争、重复建设的现状。且公司持续存在集团资产注入预期，上市公司将保持良好的资产收益率水平。东北证券表示，天津港估值低、安全边际高。结合国企改革资产注入预期，推荐天津港作为港口板块优质标的。

航运板块

今年有望进入新复苏周期

BDI指数的持续显著上涨被认为给航运板块带来了积极影响，分析认为，当前集运市场供需基本面向好，2017年或迎来边际改善。行业投资主线依旧是散货和大宗商品的共振反弹，BDI仍处于反弹通道，板块内相关公司将继续受益。

半数航运企业业绩预喜

统计结果显示，当前A股航运板块共有14家上市公司，其中海峡股份、中远海能、中昌数据、天海投资、宁波海运和招商轮船、中远海发等公司预计，2016年净利润有望实现同比正增长。

国金证券分析师苏宝亮认为，集运市场供需基本面向好，2017年或迎来边际改善。“多方因素或促未来运力供给压力减弱——受全球集运市场景气度下行，2015年4季度至2016年第三季度各航企盈利状况恶化，马士基2016年航运业务持续亏损达3.76亿美元，中远海控2016年业绩预告亏损约99亿元。前期航企过渡扩张负债率提升、持续亏损、石油价格上涨抬升营业成本，均致使其财务压力攀升，促使航企寻求成本及运力供给控制，行业整合也将加速。2017年4月开始全球集运市场将由新的三大联盟主导，运力或将得到进一步消化。另外行业船型结构面临调整，致使大部分传统船型提前面临报废拆解。”苏宝亮同时还指出，经济回暖，集运需求有望改善。

上海证券分析师屠骏认为，干散货航运市场有望自2017年起进入一个新的复苏周期。屠骏除了预计BDI年度均值或出现显著反弹以外，还指出，复苏预期主要来自供给端新增运力的明显放缓以及需求端持续缓慢恢复。需求端来看，在房地产调控升级以及基建继续保持投资力度的大背景下，预计我国明年铁矿石进口量仍将维持缓慢增长；美国方面特朗普的5000亿美元基建投资计划将为航运市场带来新的增量；全球来看，根据IMF对于未来三年全球GDP增速的预测，煤炭、粮食等散货品种的海运量增速则有望较今年有进一步改善。具体标的推荐中远海特(600428).

关注与BDI关联度高品种

从投资机会的角度，国联证券分析师陈晓表建议重点关注A股中同BDI指数关联度最高的中远海特(600428.SH)以及盈亏平衡点明显低于行业平均水平的港股通标的中外运航运(0368.HK)。“中远海特是A股市场上较为稀缺的与BDI指数关联度较高的投资标的，并且直接受益于‘一带一路’国家战略。基于对2017年航运行业供需格局边际改善(其中干散货行业改善幅度最大)和公司半潜船运输业务即将迎来周期性复苏的判断，我们认为自2017年起的未来三年内公司业绩有望实现持续稳定的增长。”

天风证券分析师姜明认为，行业投资主线依旧是散货和大宗商品的共振反弹，BDI仍处于反弹通道，受益品种包括中远海特、中远海控和中远海能。姜明还指出，2017年集运运费改善基本可以确定(2016年基数太低)，但供需面依然严峻，改善幅度较难确定，同时提示2017年最大的风险则是来自全球贸易保护主义的升级。“我们倾向于用‘美国基建’和‘国企改革’主题来布局航运标的，受益品种包括中远海特、中远海控和中远海能。”

苏宝亮则推荐集运标的中远海控。同时航运干散货市场也受益边际改善及“一带一路”，在传统淡季回调之后，中国将迎来基建需求旺季，预计BDI将继续在波动中上升，推荐中远海特。

潜力股精选

中远海特(600428)招商证券分析师常涛认为，公司“一主两翼”战略持续推进，公司业绩将会明显受益随着油价回升，美国海工平台利用率持续提升，海工订单有所恢复，公司半潜船运量触底回升，哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020年收益水平；受益干散货复苏和“一带一路”业务的大幅提升，公司多用途船运量和期租水平均有所提升，重吊船业务保持稳定，“一主两翼”业务显着改善。虽然沥青船和木材船可能面临压力，但对公司业绩影响较为有限，预计公司2017年第一季度业绩将明显改善。

中远海能(600026)申万宏源分析师陆达表示，中国已成为全球第一大原油进口国，为避免受地缘政治波动影响，中国有意打造自己的巨型油运船队，目前来看中远海能已成为中国油运船队两大巨头之一。借助“国油国运”政策的催化，预计公司未来承运国油订单占比将进一步增加至80%左右，有利于运输订单的稳步增长。从国家原油进口层面看，保守估计中国2016全年原油进口量将达到3.5亿吨，除了10%以下的原油从俄罗斯进口，其他原油进口均采用海运方式，陆达估算，公司全年至少要为中国承运超过1.57亿吨的进口原油，假设公司在运营油轮每年航行6次并全部承运国油，也只能承运7000万吨原油，因此公司发展具备巨大市场空间。

招商轮船(601872)中银国际证券分析师杨志威指出，2016年上半年招商轮船公司主要业务油运与干散货运输收入利润全面增长，同时受益于低油价，成本显著下调，造成利润大幅增长。而2016年下半年公司干散货船队与整体市场供求平衡情况得到改善，可能出现超预期业绩。总体来看，公司在干散货船队整体扭亏为盈后，2016年业绩大概率维持和上半年一致的大幅增长。 而公司LNG部分也将带来稳定的现金流，在公司承诺不低于30%利润的分红情况与市场利率整体走低的大背景下，是优质的防御性标的。

海峡股份(002320)东北证券分析师王晓艳表示，海峡股份公司主营以海南省为中心的南海客滚运输业务，拥有18艘船舶，公司现有海安、北海、西沙3条运输航线，目前约90%左右的营业收入和全部的毛利润来源于海安航线，公司在海安航线的客滚运输市场份额为30.6%，在南海客滚行业中多年稳居第一。随着海南基建投资反弹和环保意识觉醒“避霾”旅游的增长，海峡客货运需求仍处于稳定较快速的增长阶段。总体来看，公司海南客滚运输龙头地位稳固，作为海南省国资委下唯一港航资产上市平台，在港航资产整合及旅游业务拓展方面仍有较大空间。

中远海控(601919)东北证券分析师王晓艳指出，在重组后，中远海控公司剥离散货、集装箱租赁业务，提升集装箱船舶运力并注入码头资产，成为以集装箱航运服务为核心的全球第四大集装箱运输公司(市场份额 7.5%)和以吞吐量计全球第二大的码头运营商。另一方面，其子公司中远集运与法国达飞、长荣海运和东方海外共同宣布组建海洋联盟。联盟将有660万TEU运力，于2017年4月正式开始运作，该联盟成员合计运力占全球总运力的25.8%，接近2M联盟的28.8%。预计未来公司将利用规模优势，发挥集装箱航运与码头业务间的协同效应，提升运营效率和服务质量。