国债期货：曲线走平 期债震荡格局短期难破。

一、行情回顾。周三，期债冲高回落。5年期主力合约TF1706开盘价98.920 ，最高99.055 ，最低98.800 ，收盘于98.865 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为9274手，持仓量为13700手。三张合约总成交9903手，总持仓15159手。10年期主力合约T1706开盘价96.660 ，最高96.765 ，最低98.800 ，收盘于96.580 ，涨跌幅为0.10%，成交量为42864手，持仓量为57754手。三张合约总成交46598手，总持仓66600手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放400亿元，资金紧张态势略有缓解。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至2.6507 %，7天利率上行2.3BP至2.7910 %，14天利率上行3.02BP至3.3372 %；银行间回购加权利率1天利率下行19.94BP至3.0729 %，7天利率下行41.92BP至4.5903 %，14天利率下行32.68BP至4.2448 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150014.IB，IRR为1.57%，该券当日估值为100.6179；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-0.88%，该券估值为95.0220。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.8BP、-0.7BP至3.1523%、3.3068%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.02BP至169.53 ，固定利率国债指数上行0.02BP至169.93。

四、财经资讯。

1、美联储2017年票委卡普兰：美联储仍旧维持适度宽松，今年加息3次是合适的，应该逐步且耐心地退出宽松政策；缩表之前，美联储应该进一步加息。

2、据彭博利率市场监察：美联储6月加息概率为50.2%，9月加息概率为76.6%；据CME“美联储观察”：美联储6月加息概率为49.6%，9月加息概率为73.5%。

五、结论及投资建议。

周三，期债高开回落，关键期限利率债收益率多数下行，期现继续收敛。昨日公开市场净投放200亿元，资金紧张态势缓解，银行间回购加权利率全线下行，但绝对水平依然较高，隔夜、7天位于3.1%、4.6%；MPA考核趋严以及季末临近，资金面难以有效放松，但市场反应相对平淡，阶段性紧张的认知或能缓解前期压制市场表现的担忧。据彭博消息，中证登拟将可质押债券的评级提高至AAA级，AA+及以下评级的债券将无法入库质押，该方案契合防风险、去杠杆的思路，相关监管政策或许仍会陆续落地。昨日，期债冲高后回落，随后震荡收盘，十债仍在96.5附近徘徊，近日五年期表现持续弱于十年期，2TF-T继续收窄，货币政策中性下收益率曲线走平，但长端是否能顺利下行进一步压缩利差还需基本面配合，短期看破局仍需等待，建议是底仓不动，预期行情中逢低短多。