3月中旬之后，大商所棕榈油跟随马来西亚棕榈油率先反弹，主力合约1709从最低点5422元/吨反弹到最高点5682元/吨，反弹幅度为4.7%。主要是马来西亚棕榈油目前的库存仍然偏低，而市场担心3月份的产出复苏或不如预期那么快，但是出口需求在转好，经过前期的下跌，价格开始反弹修复。

短期低库存现状和中期增产的博弈。马来西亚棕榈油局最新公布的月度供需报告显示，2月份毛棕榈油产量为1258538吨，较上月降1.4%，较去年同期增20.7%；出口量为1107011吨，较上月降14%，较去年同期增1.6%；库存为1459056吨，较上月降5.3%，较去年同期降32.7%。产量下降略低于预期，报告呈中性略空。

目前马来棕油呈现低库存状态，供应压力不明显，同时市场已经提前交易棕油的增产预期，价格在2~3月份下跌了10%，下跌释放得较为充分，价格继续下行动能不足。叠加今年印度斋月比去年提前半个月，而马来将4月的棕油关税从8%调降到7.5%，因此棕油出口需求存在支撑题材。虽然目前马来西亚棕榈油FOB近月船期价居然高于南美豆油FOB价18美元/吨，但是价差动态变动，如果棕油的性价比显现，斋月消费需求也会支撑价格。

中期由于产量具有明显的季节性，棕榈油从每年11月开始出现减产直至次年2月份，3月份产量开始回升，9~10月达到产量峰值，市场预计马棕油产量有望从二季度开始出现恢复性增长，库存将止降回升，使价格难有大幅走高的动能。

国内港口库存预期维持稳定。

天下粮仓数据显示，截至3月22日，全国港口食用棕榈油库存58.36万吨，较上周增0.5%，较上月同期增1.5%，同比降39.8%。由于棕油进口倒挂明显，目前5月船期进口亏损约300元/吨，进口商采购动能不足，市场预计国内棕油库存短期难以大幅增加，价格下行动能不足。

综上，2~3月的价格下跌已在不断释放马棕油的增产预期，而在低库存和出口需求或有转好的支撑下，短期价格下跌动能不足，需要反弹修复。中期棕油产量会逐渐恢复，价格上行动能不足，因此预计价格会陷入区间震荡走势。后期需关注马棕油产量实际恢复情况和预期情况的差异对震荡区间的影响。