国债期货：期债强势反弹 多单灵活操作。

一、行情回顾。上周五，期债强势反弹。5年期主力合约TF1706开盘价98.995 ，最高99.365 ，最低98.845 ，收盘于99.260 ，涨跌幅为0.32%，成交量为12048手，持仓量为15804手。三张合约总成交12287手，总持仓17444手。10年期主力合约T1706开盘价96.655 ，最高97.450 ，最低98.845 ，收盘于97.315 ，涨跌幅为0.68%，成交量为65277手，持仓量为57339手。三张合约总成交70362手，总持仓67288手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼300亿元，流动性改善，资金利率均现下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.3BP至2.6040 %，7天利率下行2.3BP至2.7840 %，14天利率下行0.3BP至3.3620 %；银行间回购加权利率1天利率下行29.32BP至2.5904 %，7天利率下行81.86BP至3.1965 %，14天利率下行2.12BP至4.4075 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.77%，该券估值为97.0305。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行3.8BP、5.1BP至3.1040%、3.2529%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.2BP至169.82 ，固定利率国债指数上行0.21BP至170.23。

四、财经资讯。

1、周小川在博鳌论坛分论坛上表示，不能过分依赖货币政策，货币政策宽松已到周期尾部，应该对再通胀保持充分警惕，全球需要逐渐变成比较审慎货币政策，全球货币政策制定当局已经开始紧缩。

2、港交所行政总裁李小加表示，债券通未来数周公布细节，例如启动方式及交易模式等。

3、港交所4月10日将推出5年期中国财政部国债期货。

五、结论及投资建议。上周五，期债强势反弹，现券收益率显著下行，期现进一步收敛。据悉，2017年地方债置换额度为3万亿元左右，相较2016年5万亿的上限额度有所下降，或令基建投资的持续性存疑。上周公开市场累计净投放800亿元，7天银行间回购加权利率均值为4.1%，及至周五资金面紧张态势有所缓和，考虑到本周MPA考核，资金面紧绷态势有望维持，利率中枢难以下降，但由于市场已有准备且资金紧张未引发资产抛售，阶段性资金紧张对市场影响或许有限，相反市场有望继续博弈4月资金面缓和的利好。基于对未来经济增长的不信任、预期资金面回落以及通胀压力缓解，期债带动现券大幅反弹，目前方向上十债非底仓多单在97.5暂时止盈，收盘突破跟多，否则近期偏强局面也不会发生太大变化，逢低短多，底仓不动；套利建议做多基差策略或者博弈收益率曲线的增陡交易。