国内航空巨头混改快马加鞭，南方航空筹划重大战略合作事项、中国国航发布百亿元定增计划、东航集团被列入首批混改试点。机构认为，航空业的混改风将助力A股市场上的航空股随风起飞。

航空巨头忙混改

今年以来，民航国企混改预期不断升温，三大航进行了一场“赛跑”。谁会拔得今年的头筹？目前来看，或许是南方航空(600029).

3月23日，南方航空A+H股双双停牌。当日晚间，南方航空发布公告称，正筹划重大战略合作事项，以进一步推动公司战略发展。公司将于停牌之日起的5个工作日内公告该事项并复牌。外界猜测认为该合作为美国航空入股南方航空H股。如消息属实，意味着今年的民航混改迈出实质性步伐，南方航空也先于东航、国航“抢跑”成功。

南航和美国航空都有70%的营收来自国内航班。过去两年，美国航空的国际销售额下滑。相反，南航的境外营收则在2015年增长了32%，占南航收入增幅的五分之二。分析认为，两家企业的结盟，可以令双方能够运送来自太平洋两岸较小城市的乘客，提高竞争优势。

2017年，国企混改依然是改革的重点工作，而民航业一直被视为是混改最好的突破口。早在2015年，国务院就发布了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，包括民航在内的7大领域被圈定为混改的指点行业。2016年，国务院又再次强调，要在“民航、电信、军工等领域推动混合所有制试点”。

2016年9月，东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等6家央企被列入首批混改试点。2015年10月，东方航空(600115)与达美航空签署协议，根据认股协议，达美航空投资约34.89亿港元(合27.5亿元人民币)认购东航H股4.6591亿股票，占认股后H股股本的10%，占总股本的3.55%，入股后，达美航空将成为东方航空除集团及关联公司外的第一大外部股东。2016年4月，东方航空又在上海宣布与携程达成战略合作，携程以30亿元定增东方航空。双方将在业务、股权、资本市场等领域开展全方位的合作。

中国国航(601111)也在2017年的混改上有着实质性目标。今年3月14日，中国国航发布了百亿元定增发行情况报告，意味着定增计划正式尘埃落定。值得注意的是，中国国有企业结构调整基金参与了定增，并成为了中国国航的第7大股东。这被解读为是在为混改做准备，未来该基金将助力中国国航战略资源整合、投资并购、货运等主要板块改革发展等计划。

券商集体唱多航空股

此次南方航空停牌的之消息刺激了航空股的行情，整个板块飘红，3月23日，中国国航上涨2.29%，东方航空涨0.97%；3月24日，中国国航涨2.71%，东方航空涨0.97%。机构认为，航空业的混改风，将助力A股市场上的航空股随风起飞。

在招商证券交通运输团队看来，南方航空引入美国航空符合“与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司”这一要求，属于情理之中。招商证券在研报中称，目前中美之间的民航竞争格局显示，美联航与国航占绝对优势，其次是与达美航空合作的东方航空，相比而言，南方航空与美国航空在竞争上处于劣势地位，有合作的必要性。此外，对于美国航空而言，北京、上海已基本被中国国航、东方航空及其合作伙伴把持，而广州是南方航空的“大本营”，如果通过与南方航空合作，可在南方形成较好的竞争格局，有利于提升美国航空的发展空间。研报还认为，1-2月主要航空公司数据显示，国内运力增速持续加快，客座率也持续提升，国际运力投放上略微放缓，但客座率保持高速增长。

中金公司指出，中国国航及南方航空在今年首2个月客座率较高，又指出假设客座率每提1个百分点，有助内地三大航空股在今年净利润提升9至13%。该行重申予国航及南航的A﹑H股“推荐”评级，予东方航空A﹑H股“中性”评级。

国海证券也认为，国际航线成为我国航空公司未来发展的重点。而参考此前东方航空的国企混改路径，在引入达美航空之后，双方实现了国际国内航线的代码共享，在舱位共享和销售方面有着深度的合作，使得东方航空在2016年保持了30%左右的高位增长。而南方航空在欧美航线上虽然积极投入，但东方航空、中国国航相比市场占有率相对较低，因此有战略引入相关国际航空公司的可能。

掘金点：中国国航(601111)

中国国航近日公告称已成功完成非公开发行事项，非公开发行股份数量14.4亿股，发行价为7.79元，募集资金总量为112.2亿元，募集资金用来购买15架波音B787飞机项目、直销电子商务升级改造项目，机上WIFI(一期)项目和补充流动资金。

本次增发完成，公司资产负债率得以降低，优化财务结构，降低财务费用。公司打造四角菱形航线网络，覆盖我国人口密度较高，经济相对发达地区，且航线质量及时刻资源相对优质，历史主业盈利能力为三大航中最高。2019年北京新机场投入使用后，国航或将于首都机场获得更多的时刻份额，由于北京地区公商务客源主要集中于长安街沿线及城区东北部地区，因此天风证券认为届时公司将具备公商务旅客客源方面更强的吸引力，有利于公司长远发展。

东方航空(600115)

东方航空日前公布1月运营数据，公司当月运力186.97亿，增速12.5%；运量152.84亿，增速16.7%；载运旅客人次892.0万人，增速12.6%，客座率达81.75%，同比提高2.89个百分点。

去年12月，上市公司以24.33亿的价格转让全资子公司东航物流给集团公司的东航产业，标的净资产8.38亿，溢价190%，自此东航物流及其旗下中货航不再在上市公司体内。同时，拟将客机腹仓委托给东航物流运营。集团公司将布局产业链，公司置出东航物流，配合集团战略。有券商指出，国企改革的推进或对公司股价产生短期催化，而长期看，公司与达美航空及携程的战略合作价值或逐步显现，且国内航线票价改革的深化或对公司业绩产生积极提振，维持“增持”评级。