腾讯“证券研究院”特约 吴幼珉 香港著名财经评论员

周一美股收盘涨跌不一，道指下滑0.22%连续第八个交易日走低，创2011年8月份以来最长跌势。而研究公司EPFR Global的数据显示，在截至3月22日的一周当中，投资者突然从美国股票共同基金当中撤出了890亿美元投资。这一单周撤资额度创下了去年6月以来的最高纪录。

然而从历史的角度来看，美股目前仍处于高位；连跌多日，相对强弱指数低于50，却未见太低，预期短期市势仍弱。

在近几天，由于连续下跌，道指处于其20天保利加通道的下限，道指可能持续下跌、急挫或反弹；惟即使反弹，反弹的幅度会有限。而道指的下一个支持位将是20000点。

美股过去几天的表现有“大势已去”的迹象。原因很简单，美国实体经济回稳和增加基建投资，“再工业化”也将扎扎实实地上马；在这种背景下，美国货币政策会因应发生变化，眼下的加息与奥巴马时期的那两次加息更具可持续性，也较有实质的意义。

由于美股自008年以来的升幅太大，主要是依仗超低利率和量化宽松来实现的，但与美国实体经济严重脱节；这一次的美股调整实际是市场对美国货币政策变化的反应。至于美国国内的一些其他因素仍是次要。

美股进一步下调，即跌破20000点后继续寻底的机会是有的，甚至深度下调的机会也高。然而，吸收了历史和由于当代经济理论的发展，美国加息会是循序渐进地进行，因而股市的调整过程也会相对缓慢；在理想情况下，美国这一次调整的周期会相对较长，一些人容易理解为美股的熊市近了；起码，人们也会问美股怎能“牛”下去。

美股调整对A股和港股会产生负面影响，其中对港股的影响比较大，对内地股市的影响则会较小。而且，那个影响不会是等比的。在过去几年，美股指数上升是由于受到美国货币政策的影响；当时美国货币政策能影响他国的货币政策，却是有缓冲的，因为各国鉴于本身的国情，采取了不一样的货币政策。道指在2008年后升幅甚巨，而A股和港股却没有录得那样的升幅，世界上许多国家的股市也有类似的情况。

由于非等比的影响，美股急挫对香港的恒生指数的影响会较大。反之，对我国内地股市的影响会较小。如前述，在美股指数缓慢下跌的初期，我国股市的基本面变化会较小，直至香港或内地的息口发生变化，基本面才会受到影响。

但如果美国急挫，香港股市则可能受到较大的冲击，那主要是受到心理因素的影响，而那也只是短暂的冲击。

综合以上分析，外围对A股和港股的影响有限，却也制约着股市大幅上扬。再加上我国货币政策趋紧，近期股市为震荡市的可能性较大，但震荡的幅度却会大一些。