股指期货的推出，对整个资本市场将会产生深远的影响。相比传统的套期保值和套利交易，股指期货的诞生将催生更多的投资机会和盈利模式，引起机构投资者的交易模式、交易策略、资产配置模式的变化和演进。利用股指期货可以改善投资组合的风险—收益结构，在追求市场收益率的投资组合中可以增加股指期货来提高组合效率。具体而言，机构投资者运用股指期货改善风险—收益结构的策略有：

　　调整组合的β值

　　机构投资者经常需要根据市场环境的变化及投资预期，对股票组合的β值进行调整，以增加收益和控制风险。若预期股市上涨，则买入股指期货以调高β值，扩大收益；若预期股市将下跌，则卖出股指期货以调低β值，降低风险。

　　买卖股指期货与买卖股票相比具有成本低、不影响股票配置比例以及调整更灵活、准确和稳定的优势。

　　设计α基金

　　股指期货的诞生使α策略基金成为可能。运用股指期货可以设计α策略基金或者可转移α策略基金。这在境外是一个比较成熟的产品，即在现货市场买入某证券组合，在期货市场做空股指期货获取α收益。当然也可以运用“可转移α”策略，将其他市场的超额收益（α收益）转移到本基金中。α基金的目的是建立一个能够充分体现基金经理人选股能力的投资组合，同时使基金业绩不受系统风险的影响。

　　调整投资于股市的规模

　　机构投资者调整投资于股市的规模可以采取买卖股票和买卖股指期货两种方式。相比之下，使用买卖股指期货的策略，调整投资于股市的规模具有投入本金少、可卖空获利、成本低以及流动性高等明显优势。

　　合成指数基金

　　投资者可采用三种方式投资指数：

　　1.投资指数基金。

　　2.抽样选择部分成分股构造指数化组合。

　　3.购买指数期货和投资国债的方法合成指数基金，使其与标的指数有相同的收益—风险状况。构造的方法是，将整个组合投资在国债上，同时购买与组合价值相当的股指期货合约，如果期货合约价格与理论价格一致，则股指期货和国债组合的多头头寸产生的收益与假设持有指数所有成分股的收益是相等的。

　　对比可见，利用股指期货合成指数基金的策略具有跟踪误差低、交易成本低和调整配置灵活的优点。

　　对基金进行调整

　　在某一段时期内，基金经理可能希望增加或减少基金暴露于市场中特定一类股票的风险，它可以应用指数期货低成本地实现这一点。例如，一位美国基金经理可能认为在短期内大公司的市场表现要差于较小规模的公司，他就可以在MMI指数（主要市场指数）期货上建立空头头寸，从而有效地使基金偏离大公司股票。

　　如果有相关的指数进行交易，亦有可能使一个基金倾向或偏离特定国家的股票。融券卖空并买入指数期货，可降低指数中某些“不看好股票”的权重，提高“看好股票”的权重。

　　间接买入或卖空股票

　　机构投资者也许不希望别人知道他们在买卖特定公司的股票，这可以通过“映射交易”完成。假定投资者希望卖空Y指数成分股X公司的股票，他可以卖空Y指数的期货合约并买入指数的股票组合，但X公司股票排除在外。直接的卖空可以通过“映射交易”成功实现，交易的透明度大大降低。

　　提前处理现金流入——现金证券化

　　基金经常有一些有规律的、小额的现金净流入需要及时地进行再投资（这可能是一些对养老基金的支付、现有投资的分红等），且该基金仍然希望保持多元化的投资组合，即更愿意将每份新的小额流入资金分散投资到一篮子股票中。但是，针对每次小额的资金流入进行较为频繁的投资操作将会带来相当金额的交易成本，而且由于资金量较少，基金也往往难以买齐一篮子股票组合，零散股的出现将使得基金很难维持之前决定的最佳投资权重和比例。这时，更经济的一种方法就是根据流入资金的数量预期，先投资于短期国债，并购买相同价值的股指期货，待新流入的小额资金逐步积累成大额资金时，将股指期货平仓并直接投资于一篮子股票组合。

　　预备不确定的现金流出

　　基金有时会被要求在不确定的某个时间立即支付一笔现金，如开放式基金面临的大额赎回，为了应付像赎回这样的现金支出，基金往往需要准备足够多的现金头寸。股指期货推出后，基金除了将现金作为短期存款保留外，还可以建立与应付支出的现金价值相匹配的指数期货多头，利用其杠杆效应继续获取股票上涨的收益。即等于将资金投资于指数的一篮子基本股票，而且该头寸在作为短期存款保存的现金准备不足时很快被了结，以应付支出需要。这就解决了留存现金过多可能影响基金收益和给指数基金带来跟踪误差的问题。

　　不会中断收入流

　　绝大部分的基金都会同时投资于股票和债券两个市场，在债券市场上基金将会获得稳定而有规律的收入流（主要表现为利息收入）。此时考虑这么一种情形，如果某基金通过对股票市场未来发展的研判后，为了获得更大收益或者是规避风险，希望暂时改变股票组合的β值。此时若采取将债券投资转换成股票，然后又转换回的方式暂时改变其β值，则基金以前在债券投资上收到的稳定有序的收入流将会出现中断，而使用指数期货来暂时改变β值就可以很好地避免这一问题。

　　对红利捕捉进行套期保值

　　对于机构投资者来说，股票持仓分红也是一笔不小的收入。为了捕捉红利，在分红频繁的月份买入认为最有可能分红的股票或股票组合的同时，卖出相应数量的股指期货进行保值，以规避价格风险，避免出现红利收益被股价下跌的损失所抵消甚至入不敷出的情形。