摘要：近期由于两会安全检查，大量小型煤矿停产，大型煤矿限产，供给量相较于正常供应大大减少，2、3月份又是用暖高峰期，同时近期水电用量减少4.7%，导致火电需求加大，煤炭消耗量处于高位，致使供给远远不如需求，所以煤炭价格一路上涨。

下游电厂以长协煤采购为主，但由于补库需求强烈，市场价成本过高，近期部分电厂采取强势行动希望压价。

全国政协委员、新奥集团董事局主席王玉锁表示“目前煤价是正常波动，短期供应减少，价格就上涨，后期供应增加，价格就下跌，很正常。”因此短期的价格上涨现象属于正常范围内的波动，待3月供暖季结束很大可能将成回落趋势。长期价格走势还需要根据长协价判断，长协价并没有上升，甚至有降价现象，煤炭长期总体价格或成下降趋势。

操作上短期仍有上行空间，可多头建仓，建议谨慎操作，长期看空为主。

一、行情回顾

1.现货价格变动

本周环渤海动力煤价格指数为606元/吨，同比增幅1.17%，近期连续第四次上涨。由于限产能以及276政策的实施，2016年前9个月的煤炭产量下降10.5%，导致后期煤炭供不应求，自9月份起环渤海动力煤价格指数便呈现快速上涨趋势，直至11月初指数达到最高值607元/吨，由于煤价上涨过快，国家发改委及相关部门启动抑制煤价过快上涨的预案，276政策也有所松动，指数价格呈现缓慢下降趋势。2017年以来为了迎接3月份的两会召开，加大煤矿安全检查力度，大量小型煤矿停产进行检查，而2、3月份又处于供暖季，下游火电行业动力煤需求旺盛，导致动力煤价格一度上涨，环渤海指数又恢复上涨趋势。2017年3月24日京唐港报价692元/吨，但并没有超过2016年11月10日最高报价747元/吨。

2.国际煤价情况

由于2016年9月份以来动力煤需求旺盛，动力煤进口数量上升，印尼与澳大利亚是我国主要的煤炭进口国，占我国所有进口煤数量的80%，16年9月份以来我国对于两地的进口数量均大幅上涨，致使动力煤进口的平均单价呈现上涨趋势。2017年以来我国限制了煤炭进口量，禁止朝鲜煤的进口，同时海关对于煤炭进口的检查期限延长，需要25日左右，动力煤进口数量减少，动力煤进口价格自1月份至2月份呈现下架趋势，降幅1.1%。

3. 期货盘面变动

上周一路阳线，价格大幅上涨，本周周一开始价格出现三天回调，呈现三天小阴线，随后周四出现一根大阳线，最高价又创历史新高，达到636.4元/吨，然后周五又出现大阴线，价格呈现下降趋势，周五晚上夜盘又呈现小幅回升。本周期货盘面价格动荡，价格波动幅度大，主要原因是上游企业与火电行业进行价格博弈，由于小型煤企停产，主要的煤炭供应便是大型煤企的小批量生产，由于本阶段煤炭供应方较为集中，相比之前有较大的议价优势，虽然与下游电厂签订长协合同，但大幅度地减少了长协价煤炭供应量，转而向市场高价输送，电厂煤炭储存量减少，但市场高价煤炭会增加电厂成本压力，下游电厂开始以零星采购等待煤炭产量恢复，但目前存量已减少至最低警戒线以下，各大电厂开始采取行动抵制煤炭价格上涨，宁夏六大电厂联名上书宁夏经信委，导致本周盘面价格波动剧烈。

本周5-9价差在60元/吨附近动荡，呈现上升趋势，照历史回顾5-9正常的价差范围在0-20之间，价差有缩小的可能性，但5月合约马上要进入交割期，价差回落概率减少，不建议进行套利操作；1-9合约本周价差在0-20动荡，按照历史回顾，1-9正常价差在0-40之间，此时属于正常范围区间，不建议进行套利操作。

二、供需分析

1. 供给分析

本周秦皇岛港口的煤炭卸车量、铁路调入量、锚地船舶数都呈现上升趋势，同时自2月份以来全国煤炭铁路的总运量也呈现上升趋势，三月份大秦线的日均发运量增至120万吨，煤炭供给量在缓慢恢复当中。

2. 需求分析

下游电厂日均耗煤量仍然位于67吨的高位，然而六大电厂的煤炭库存逐渐减少，截止3月24日，平均可用天数下降至13.86天，已经降至最低警戒线14天以下，说明电厂补库需求非常强烈，这对动力煤价格形成支撑。煤炭需求偏异指数从1月份的-23.8一跃至2月份的22.2，说明2月份以来煤炭需求非常强烈，供给远远小于需求。

3. 运费变动

环比上周，本周BDI指数上涨3.7%，报1240；国内各主要航线运费价格呈现小幅下降趋势，下游电厂虽然煤炭储量处于警戒线附近，但由于港口煤炭报价过高，所以下游电厂仍以长协煤为主，对于市场煤价持零星采购态度，因此虽然煤炭需求旺盛，港口煤炭运出量并没有明显增加，这与船主预期有所偏差，也导致近期2月中旬以来上涨的运费价格有所回落。

三、行情研判

近期由于两会安全检查，大量小型煤矿停产，大型煤矿限产，供给量相较于正常供应大大减少，2、3月份又是用暖高峰期，同时近期水电用量减少4.7%，导致火电需求加大，煤炭消耗量处于高位，致使供给远远不如需求，所以煤炭价格一路上涨，煤炭供求平衡指数从一月份的3.4上升至7.3，表明供给远大于需求；但看到煤炭价格偏异指数，从1月份的12.4回落至8.3，煤炭价格偏异指数可以反映当期的供求关系以及人们对后期的心理预期，-10<；指数值<；10，基本正常；10<；指数值<；20，供应偏紧，预期偏向乐观，价格走势偏强；20<；指数值<；30，供不应求，预期很乐观，价格走势很强；指数值>；30，严重供不应求，预期极度乐观，价格走势很强。2016年11月份极度乐观的价格预期与价格偏异指数相符，而近期回归到正常水平，也即表示目前价格上涨只是短期现象，市场预期供需将回归平稳，最终价格会回落至正常区间。

全国政协委员、新奥集团董事局主席王玉锁表示“目前煤价是正常波动，短期供应减少，价格就上涨，后期供应增加，价格就下跌，很正常。”全国人大代表、山西同煤集团董事长张有喜表示，今年初，该集团与五大电力集团以每吨535元的价格签订了长协合同，今年以来的实际执行价格是每吨525.7元。煤炭及相关行业代表、委员均认为，目前煤价波动仍在合理区间，我国煤炭供求基本面并未发生根本改变，长协合同等机制的运行，将对稳定煤炭供需关系和价格起到重要保障作用。张文学指出，从去年4月以来，煤价有所回升，但煤炭结构不合理、盈利性差等问题没有从根本上解决，不能以短期市场现象来判断煤炭供需结构是否得到了根本性改变。他认为，目前煤价总体上呈下降趋势，冬季取暖结束后或将继续下降。据了解，2017年度煤炭购销合同汇总已经达到20亿吨，占全国煤炭消费量的60%左右。在这些合同中，大型煤炭企业与主要用户锁定了全年大部分供应量，有的煤炭企业中长期合同签订数量已超过年产量的90%。从今年前2个月合同履行情况看，供需双方普遍反映效果良好，保持了煤炭市场供求基本稳定。

因此短期的价格上涨现象属于正常范围内的波动，待3月供暖季结束很大可能将成回落趋势。长期价格走势还需要根据长协价判断，长协价并没有上升，甚至有降价现象，煤炭长期总体价格或成下降趋势。宁夏经信委回应六大火电集团的话语“长协价范围内的价格波动不予干预”也代表了政府部门对于后期煤炭价格的心理预期。

操作上短期仍有上行空间，可多头建仓，建议谨慎操作，长期看空为主。