期权卖方不注重风险管理忽略市场流通性、占小便宜吃大亏的最大案例之一，莫过于2008年在美国次级债券危机中、美国保险集团 (AIG) 所扮演的角色。

尽管2008年美国次级债券危机的始作俑者，是华尔街一群贪婪的大鳄们创造出了一个场外交易的信用违约掉期（Credit Default Swap)，简称CDS，说白了就是美国房地产市场的看跌期权。

但是，热衷于占小便宜而这一次吃了大亏的美国保险集团(AIG) 金融产品部，不计风险后果的卖出上万亿美元价值的美国房地产市场抵押贷款债券场外看跌期权，当房地产市场开始下跌的时候无法对冲自己的风险，对市场的快速下跌起了推波助澜的作用。

美国保险集团是有超过百年历史的，曾经是世界上最大的保险公司之一，他在世界上 130多个国家拥有八千八百万客户。

美国保险集团下属的美国保险集团金融产品部 (AIG Financial Products)，从2003年以来，卖出大量的场外交易的金融衍生品，从道琼斯美国保险集团大宗商品指数(DJ-AIGCI) 场外期权、到美国房地产抵押贷款债券场外看跌期权 (债务担保证券Collateralized Debt Obligation，简称CDO) 无奇不有，市值超过上万亿美元。

当房地产市场开始下跌的时候，美国保险集团金融产品部无法找到对手盘，头寸平仓，减少或者对冲自己的风险，直到将美国保险集团推入破产边缘。

如果那时候美国保险集团(AIG)破产，将意味着整个世界的自由经济的保险和信用市场的破产，其连锁反应和后果是不堪设想的。

最后不得不由美国联邦储备银行出面，斥资1800亿美元，拯救了这一家世界级的保险公司。

关于美国保险集团2008年频临破产风险案例，已经作为风险案例，编入了许多大学的金融硕士研究课程。

这里把主要的两点风险大概讲述一下：

1.场外期权的流通性风险。

场外期权的风险除了信用风险之外，流通性风险是人们容易忽略的，也就是说当市场快速移动的时候，找不到对手盘。

2.Vega 和 Gamma 风险是期权市场里两把屠杀期权卖方的利刃，怎样管理好这两个风险值，对于期权卖方，至关重要。

在我们国内商品期权元年刚刚开始的时候，重温这一历史教训，力争 “占小便宜不吃亏，或者少吃亏”。对于商品期权做市商，以及以卖出保险费收入为主的机构性期权交易者的风险管理，都会有莫大的好处。