摘要：

上周黑色系整体回调，且下降幅度均较大，截止到3月28日收盘，螺纹钢下降14.7%%，收于3055元/吨，铁矿石价格下降23%，收于548元/吨，焦煤价格下跌5.3%，收于1238.5元/吨，焦炭价格下跌2.7%，收于1853元/吨。现货市场上，方坯价格持续下跌，最新数据显示唐山Q235方坯价格为3060元/吨。

一、行情回顾

近期钢厂逐步复产，目前全国的高炉开工率为76.52%，随着供给的不断增多，现货上行压力加大。3月房地产调控持续升级，目前已经有23个城市开始或者升级了地产限购政策，导致市场对远期需求较为悲观。目前市场上有消息称4月开始又将有环保普查，但目前看具体政策和力度尚不明朗。从上周整个盘面来看，螺纹的下行空间已经打开，而库存虽然减少，但是并没有达到市场预期。从现货市场来看，周末方坯价格下降幅度较大，累计下降了120元/吨，目前报价为3050元/吨。而在预期不足的市场心态压力下，现货价格将延续调整。在期货大跌的情况下，下游采购总量有所下降，尤其是投机性采购需求大幅下降。而下游实际的需求，却因为价格过高，按需采购为主。与此同时，钢铁的供应在增加，使得供需情况明显变化。直接表现为现货大跌，其中热卷表现更加明显。

二、影响因素分析

1、开工率持续上升，贸易商去库存意愿强烈

上周随着现货价格回调，钢厂利润情况从高位回落，调研钢厂盈利面环比降低0.61至87.73%。内多方数据均显示炼钢利润下滑，其中螺纹钢盘面利润周跌100元/吨上下，目前利润水平在400-500区间，华东华北炼钢利润周降幅达到50-150元/吨，但目前相对利润水平仍有680-780元/吨。但钢随着华北地区限产结束，以及部分内陆钢厂高炉复产，全国高炉开工率环比增加0.69%至76.52%，本周预计开工率继续上行。而随着现货市场上价格的松动，很多贸易商主动去库存意愿强烈。螺纹钢社会库存环比减少20.98万吨至732.14万吨，线材库存减少5.03万吨，去库存速度继续放缓，而随着价格的不断下行，这种速度未来可能有所上升。黑色板块周内普遍呈现近强远弱的特点，以螺纹为例，10-05价差由200元/吨扩大至270元/吨，对此我们认为3-4月份旺季需求因素和05临近交割限制期货贴水是近月合约偏强的主因。

2、铁矿石发货量处于高位，钢厂本周或有补库需求

据mysteel统计，澳大利亚铁矿石发货量为1483.6万吨，环比减少169.8万吨，其中发往中国1311.5万吨，环比增加93.4万吨。巴西铁矿石发货量为883.23万吨，环比增加213.48万吨。巴西发货量继续拉升，接近历史高位，预计二季度整体发货量将保持目前高位水平。虽然钢厂利润维持高位，但由于春节后钢厂铁矿库存天数高达35天左右，加之对目前高价格接受度不高，近期钢厂原料端持续去库存操作，目前库存天数已经降至25天左右，为近年来合理水平。本周临近清明节假期，钢厂或有一定补库操作。

三、后市展望

近期中国人民银行行长周小川表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策。不过他也指出，因为全球经济的复苏在不同国家以不同的速度进行，因此货币政策也不是完全协调一致的。目前由于宏观面对资金面的调控，资金流动性不断在收紧。无论是钢厂还是贸易商，都想在资金紧张的情况下加紧出货，所以现货价格持续松动，方坯价格持续下跌就是一个信号。从基本面来看，钢材库存伴随着生产扩张而下降，说明终端需求并不是太差，所以从基本面来看，其实钢价深跌的概率并不是很大，在3030左右还是有强烈的支撑。而从技术面来看，K 线上下影线均较长，多空双方角逐激烈。虽然经过一周震荡回落，市场风险已经得到一定释放，但目前看来，库存下降速度放缓，成交始终不如人意，而下周既是月底又是一季度末，资金层面可能会更加趋紧，对钢价走势将形成一定压制。预计短期内螺纹价格低位震荡为主。