投资要点:

事件:公司公告2016 年财报。

全年盈利增速可喜。2016 年公司实现营业收入62.70 亿,同比增33.10%;归属上市公司股东的净利润为7.47 亿,同比增46.69%;经营活动产生的现金流量净额为22.94 亿,同比增409.17%;基本每股收益为0.37 元,同比增37.04%;加权平均净资产收益率为19.47%,同比提升1.8 个百分点。报告期末,公司总资产77.84 亿,较上年末增5.22%;归属上市公司股东的净资产为41.89 亿,较上年末增18.00%。

新业务营收占比提高迅速。公司2014 年启动以“服务、入口、开放、平台”为核心的祥云战略,在新的服务内容上不断求变探索。2016 年是公司祥云战略落地的第三年,公司在夯实传统服务的基础上,互联网+(电商)等新业务快速增长,长租公寓、装修、小样社区、社区管家等新业务快速落地,新业务营收占比已从三年前的27%提升至接近50%。

营收和净利润符合增速提高,祥云计划初显成效。公司从14 年提出祥云战略计划后,逐渐将单一互相分割的业务打造成多种业务交叉融合的一站式综合服务平台,各业务之间协同并进,不断延伸资产与人的联接。营收年均复合增长率从36.50%(2009-2013 年)提升至37.67%(2014-2016 年),归属上市公司股东净利润年均复合增长率从20.53%跃升至37.67%。实实在在的变化显示,祥云战略成效明显。

股权激励留住人才,利益捆绑再创佳绩。2016 年5 月公司公告完成限制性股票激励计划授予登记。此次股权激励授予骨干员工402 人,共计2,099.44 万股(占流通股1.04%),授予价格3.936 元/股。解锁期分四次,分别从授予日2016 年3 月开始的第一年、第二年、第三年和第四年,解锁比例分别为25%。解锁期对业绩考核相当于2016-2019 年净利润年复合增速达到14.7%,营业收入复合增速达到21.79%。本次股权激励有利于公司留住人才,利益捆绑,激发员潜能,再创佳绩。

投资建议:维持“买入”评级。公司16 年业绩靓丽,祥云战略三年初见成效,股权激励有利于公司长期发展。公司披露2016 年EPS 为0.37 元每股,我们预计公司 2017 年 EPS 预计约0.45 元每股。公司3 月28 日股价7.83 元,对应 2017 年 PE 约17.4 倍。考虑公司基础业务和多元化(类金融、互联网+)领域发展迅速度,给予企业 2017 年28 倍PE 估值,对应股价 12.60元,维持“买入”评级。

风险提示:行业基本面下行风险。