投资要点

毛利率持续提升，全面推进三大核心业务

公司数据中心产品实现收入12.77亿元，毛利率36.99%，同比提升2.95个百分点；新能源产品实现收入4.57亿元，毛利率34.74%，同比提升3.41个百分点。所有子产品毛利率均有提升，体现了公司良好的经营盈利能力，仅铅酸蓄电池毛利率下降2.85个百分点，主要是铅价上涨所致。此外，公司还明确了2017年经营计划，全力推进数据中心、分布式光伏、充电桩三大核心市场，扩大海外分支机构的建设，稳健推进外延式发展，围绕电力电子技术进行业务布局，通过投资手段加速新产品开发和市场推广。

UPS：调结构，切入数据中心及轨交等领域

公司积极调整产品结构，拓展微模块产品市场份额，中大功率UPS、精密空调等产品收入明显提升。首先，公司继续维护传统市场，保持金融、通讯、政府、电力等重点目标行业份额的稳定增长；其次，公司定位于数据中心一体化解决方案提供商，大力拓展数据中心市场，成功入围常州百度数据产业园区、北京皓宽等多个数据中心建设项目；此外，公司积极进军轨交市场，成功入围长沙、南昌、南宁、西安等多个城市地铁项目及京沪、符夹、西成、渝黔等多条铁路项目，保持行业前三的市场地位。

充电桩：抓机遇，探索和布局充电运营服务

公司电动汽车充电桩产品实现收入7084.6万元，同比增长74.27%，其中，模块产品保持高增长，整机产品保持预期发展，后续公司将积极探索和布局电动汽车充电网络运营，为客户提供高附加值充电服务，巩固市场地位。2016年全国公共充电桩从年初的不到5万个，增长到15万个，同比增长200%，专用充电桩8万个，私人充电桩安装比例超过80%，但车桩比仅4:1，而合理的车桩比应为1:0.9左右，可见充电桩建设相较于新能源汽车产业发展仍然滞后，市场需求缺口较大，市场机遇凸显。

盈利预测及估值

我们预计公司2017~2019年净利润分别为3.89、5.0、6.15亿元，同比增长31%、29%、23%，EPS分别为0.87、1.12、1.38元，对应24、18、15倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示：IDC市场对UPS等需求或有下降，充电桩订单或不达预期。