【周Thu南华商品指数下跌】

南华评论：南华商品指数下跌0.9%，所有板块均有所下跌，最大跌幅农产品板块下跌1.08%。纤维板主力合约涨幅最大为0.74%，鸡蛋主力合约跌幅最大为2.36%。

农产品今日行情综述:

今日农产品除了玉米和淀粉大幅下滑，其余品种基本以弱势震荡为主。豆粕截止收盘 2800 整数关口横盘收阳，2900 之下仍以持有空单为主。菜粕近期现货抗跌，做多仍以日内为主。国产大豆目前基本面乏善可陈，3900之下日内逢高抛空思路为宜。连棕油今日 5400 一线报收小阳线，9 月做空豆棕比的套利组合可适度持有。豆油今日继续盘弱，十日线之下空单谨慎持有。油菜籽二月进口量增加，日内仍以偏空思路为主。9 月-10 月是淀粉传统需求旺季，当前淀粉 5 月弱 9 月强，操作上可采用空 5 月多 9 月的套利操作。鸡蛋 5 月合约上涨空间有限，鸡蛋的期现价差开始逐渐收窄，5月合约仍有进一步下行的空间。支撑小麦价格的因素将逐渐被瓦解，激进者可尝试小幅沽空 9 月小麦。白糖前期空单逢低减持，日内采取高抛低吸的交易策略。预计短期棉价可能继续整理，多单可继续持有。

1、行情解读与操作提示

油脂油料：豆粕午后发力 或为一日游行情

资讯：南美农业专家迈克•科尔多涅博士（Michael Cordonnier）称，美国农业部将于 3 月 31 日发布播种意向预测报告。这将是政府基于农户调查结果首次发布播种面积预测数据。每年此时市场常常有诸多猜测。截至目前，我们已知的信息是上周展望论坛上的预测数据，预计今年玉米播种面积为 9000 万英亩，大豆 8800 万英亩。科尔多涅博士说，如果有任何情况的话，他认为 2017 年玉米和大豆播种面积数据可能略高于上月展望论坛上的预测数据。

行情走势：美豆周二收盘小涨，盘中走势震荡。从目前市场各方对季度面积库存的预估来看，大部分为面积增加，但库存方面却略有分歧，基本上也是持平或略增为主，因此本次报告中前市场基本对面积增加的利空已经逐渐消化，而库存或成为出彩亮点。短期来看 05 合约仍在不断下测。豆粕今日午后突然发力，截止收盘 2800 整数关口横盘收阳，2900 之下仍以持有空单为主。菜粕近期现货抗跌，均得益于水产备货的预期，无奈美豆走势太弱拖累价格，做多仍以日内为主。国产大豆目前基本面乏善可陈，尽管有消息称种大豆补贴当年可发放，但具体价格未公布让农民心理仍无法托底，3900 之下日内逢高抛空思路为宜。

马棕油周二自上一交易日触及的五个月低位反弹，追随芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货走势。连棕油今日 5400 一线报收小阳线，目前国内现货报价在 5850 元/吨一线，照比上周下滑了 150 元/吨，多头势单力孤，目前来看止跌较难。近两日 59 合约价

差逐渐缩窄，1709 表现稍好于近月合约，9 月做空豆棕比的套利组合可适度持有。豆油今日继续盘弱，十日线之下空单谨慎持有。油菜籽二月进口量增加，对此时本就需求疲

弱的菜籽油更是学雪上加霜，日内仍以偏空思路为主。

白糖：节前控制仓位 日内交易为主

现货消息：[主产区]广西主产区现货报价现货报价也基本持稳，仅南宁中间商陈糖报价有所下调，总体成交一般。柳州中间商新糖报价 6690 元/吨，报价不变，成交一般。南宁中间商新糖报价 6670 元/吨，报价不变，成交一般；陈糖报价 6500 元/吨，下调 20元/吨，成交一般。[制糖集团]各集团报价基本保持不变，仅云南有所下调。[加工糖]日照报价再次大幅下调 100 元/吨，总体成交一般。

国内消息：[广西收榨]截至 29 日不完全统计广西已经有 87 家糖厂收榨，同比增加5 家。当前广西只有南宁、贵港、防城港蔗区的几家糖厂未收榨，预计在 4 月上旬广西糖厂将结束榨季的生产工作。 [缉私前沿]根据前期情报经营，南宁海关在地方公安机关及海关执勤武警部队的支持配合下，出动 121 名警力，在广西防城港、东兴等地同步开展“GN1703”、“GN1704”收网行动，成功抓获犯罪嫌疑人 9 名，打掉以佟某、曾某某为首的走私犯罪团伙 2 个，初步查明两案涉案大米数量约 8000 吨、食糖约 3000 吨，初估总案值 7500 万元，总涉税 3000 万元。

国际消息：[巴西糖价]巴西商品价格监测机构 Cepea 称，随着 2017/18 榨季开始的临近，巴西低品级白糖价格继续下滑。[印度产量]印度时报报道称，前联合农业部部长沙拉德•帕瓦表示，16/17 榨季（10 月-次年 9 月期计算）马邦糖厂已产糖约 450 万吨，

较过去两年的平均产量（1000 万吨）下降近 55%。

郑糖情况：今日郑糖震荡下跌，盘尾有所回涨，整体震荡偏弱。从持仓方面看，临近清明节多空双方均有所减持，其中永安多头减持超过 3 千 3，中国国际空头减持超过2 千 7。仓单方面，今日仓单+有效预报已达到 86238，再增加 600 张。从技术面看，日线 MACD 绿柱扩大，快慢线继续向下，KDJ 低位拐头向下，均线仍呈现空头排列，9 月 6800存压，5 月 6700 存压。30 分钟 MACD 微微泛红，快慢线粘合走平，KDJ 死叉后走势偏平。操作策略：前期空单逢低减持，日内采取高抛低吸的交易策略。

鸡蛋：基差收窄

据汇易网，鸡蛋市场继续保持上涨的趋势。河南地区鸡蛋收购价格维持区间内窄幅波动的局面。目前，贸易商收购价格在 2.5-2.7 元/斤，效益重回保本区间。淘汰鸡价格在 3.0-3.1 元/斤。河北衡水地区鸡蛋收购价格保持平稳。目前市场价格在 2.4-2.45元/斤，效益小幅亏损。淘汰鸡价格在 3.5-3.6 元/斤，淘汰鸡市场依然弱势依旧。山东地区鸡蛋收购价格区间内震荡运行。目前，鸡蛋收购价格在 2.4-2.5 元/斤，价格总体较为平稳，养殖效益处于保本区间内。淘汰鸡价格在 3.5-3.6 元/斤。整体来看，全国主产区鸡蛋稳中调整，均价 2.51 元/斤。今日主产区蛋价稳中调整，局部地区小幅上涨，销区上海、北京企稳，上涨趋势明显减慢；近期本地销售逐渐放缓，后期销区到货增加，走货情况一般，清明节日提振作用有限，预计近期蛋价继续上涨空间有限。从期货市场来看，鸡蛋主力合约逐渐由 5 月向 9 月转移，1705 小幅下挫，临近交割月，鸡蛋 5 月合约上涨空间有限，鸡蛋的期现价差开始逐渐收窄，5 月合约仍有进一步下行的空间。

玉米:高抛低吸，震荡思路

玉米现货方面，上周东北产区玉米收购价继续坚挺上行，整体涨幅 30-40 元/吨，主要因前期贸易商积极囤货、基层粮源偏紧，且补贴政策继续下游企业提价建库，东北深加工企业玉米收购价涨至 1470-1520 元/吨，近几日涨价节奏加快，但中间贸易库存充裕且当前价格继续像政策粮价格预期靠拢的空间有限，关注近期贸易客户的出货意愿。同时，当前产区涨势明显抑制南方饲企的备库意愿，同时南方饲企处库存水平偏高，谨慎看待北方产区继续涨价的空间。华北玉米市场强势运行，各环节收购价格全面上涨，主要受用粮企业库存偏低、近期贸易商积极存货、基层余粮减少、农户挺价惜售及预报未来一周华北阴雨天气等因素影响。虽然市场整体供应偏松，但粮食库存向贸易商环节转移仍导致阶段性强势行情出现。华北部分深加工企业处玉米收购价小幅回落，或反映出当前涨价动能削弱，关注春耕前基层上量及贸易商处出货意愿的变化。

深加工方面，本周玉米淀粉走势稳中震荡，东北整体维稳，华北局部小幅回落 50-100元/吨，周内后期再出现 50 元/吨左右反弹，主要受原料价格波动影响目前淀粉下游需求仍维持疲软状态，支撑淀粉价格的因素主要来源原料玉米成本。因下游需求放缓，淀粉厂家库存上升，后期淀粉价格走势承压。本周淀粉开工率维持稳定，受原料涨价、淀粉及副产品降价影响，淀粉利润周比下降。本周玉米酒精走势疲弱，华北酒精价格下跌100-150 元/吨左右，需求淡季行情持续。副产品蛋白饲料走势稳中偏弱，养殖需求疲乏，产品库存上升。

从期货盘面来看，今日玉米及淀粉出现大幅下跌，尤其是前期涨幅较高的远月合约，出现了恐慌性下跌。从现货层面来看，玉米现货多地呈现欣欣向荣的态势，东北华北地区接连上涨的，但是今日从期货盘面来看，在玉米价格的上涨同时，市场对利空因素也是非常敏感，这也间接说明玉米和淀粉价格不具备大幅上涨的空间。操作上根据前高前低进行高抛低吸的波段思路。再说一下套利操作，淀粉补贴截至 4 月 30 日，当前淀粉企业开机率偏高，库存高企，对 5 月淀粉价格形成一定压制。9 月-10 月是淀粉传统需求旺季，当前淀粉 5 月弱 9 月强，操作上可采用空 5 月多 9 月的套利操作。

棉花：2016/17 年度全球棉花供给纷纷告急

郑棉 1705 主力合约，夜盘盘中下挫但随即拉涨回升，日盘开盘后震荡下跌，尾盘小幅反弹，截止收盘跌 60 至 15000，跌幅为 0.40%，减仓 1170 手。国内方面，今日中国棉花价格指数 15872 元/吨，下跌 3 元/吨。3 月 28 日储备棉轮出销售资源 30044.554 吨，实际成交 18629.315 吨，成交率 62.01%，成交平均价格 14824元/吨（较前一日价格涨 171 元/吨），折 3128 价格为 16047 元/吨（较前一日价格涨 101元/吨）； 据喀什、阿克苏等地农资和棉种经销商反映，3 月中下旬以来兵团、地方棉花播种已全面展开，对于 2017/18 年籽棉收购价格，农民期望值普遍在 7.50 元/公斤以上（40%衣分），2017 年度新面棉的总产量或超过 450 万吨。

国际方面，3 月 28 日，外棉报价小幅下调，其中美棉上涨 0.5 美分/磅，西非棉下跌 6.1 美分/磅，主要是因为 2016/17 年巴基斯坦棉花基本售罄，下年度棉价回落至正常水平。目前美棉出口销售已达 USDA 预测的 97%，中亚棉（主要是乌兹别克斯坦、土库曼斯坦、哈萨克斯坦等）即将售罄，西非棉的签约、装船也接近尾声。

总结，棉花现货价格小幅下跌，国内方面，国储棉轮出成交率与成交均价上涨。棉价继续调整，企业观望气氛浓重，按需采购，但下游开工率较好，国产纱竞争力提升，棉花需求依旧可观，加之以国内外棉花现货价格仍在高位，支撑棉价；国际方面，市场静待美国农业部新棉种植面积意向报告。从技术面来看，今日郑棉继续低位调整，KDJ死叉，但 MACD 绿柱缩小，预计短期棉价可能继续整理，多单可继续持有，支撑位在 15000附近，阻力位 16200 附近，止损 14600。

强麦：上不去，下不来

目前小麦市场供应整体偏紧，基层市场可供出售小麦寥寥无几，因此在手中仍持有余粮的贸易商以及粮库大多因看涨后市而惜售，企业及贸易商们已把目光转移至国储拍卖上来，当前 2015 年托市小麦起拍价 2460 元/吨，因市场缺粮拍卖最高价被抬高至 2650元/吨，成交均价为 2500 元/吨左右，按国家规定出库费用 30 元/吨，再加上升水及运费，轮换粮进厂成本与目前工厂自身挂牌收购价格相差无几，因此小麦市场并没有因为政策粮数量庞大，而呈现出弱势。相反，政策粮存放时间已久，大多仍需要 2016 年产优质小麦搭配使用，因此，目前 2016 年小麦存在一定的刚性需求，仍在继续利好小麦行情。但是，面粉及麸皮销售疲软情况高于预期，打击着制粉企业开机积极性，各个企业加工量继续下滑，据了解，目前大多中小型企业处于半停产状态，大多仅仅是为了留住员工及保住市场份额，小麦制粉需求也相应减弱。况且目前大多地区小麦价格已涨至近几年高位，工厂为了减少亏损，对于原粮小麦采购成本控制也较为严格，也将抑制后期小麦价格上涨的空间。总的来看，强麦 1705 合约期价尾盘略有反弹，优质小麦稀缺支撑麦价坚挺，但随着小麦拍卖量的增加，以及新麦上市时间的临近，支撑小麦价格的因素将逐渐被瓦解，激进者可尝试小幅沽空 9 月小麦。