股指期货

多IH空IC

今日早盘三组期指低开后下行，午后指数快速下挫，其中IC主力合约表现较弱，收盘IC合约下跌逾1%。现货指数方面，沪深两市低开震荡下行，沪指盘中跌幅逾1%，中小创指数盘中跌幅近2%，行业板块几乎全线下跌，电力、银行和保险行业逆市上行，次新股遭到重挫。本月宏观经济面显示整体结构不平衡，且从三驾马车来看，内生增长动力不足。另外，股市资金面转换较快，两市融资余额减少3.47亿至9266.5亿元，创两个多月来次高，沪股通和深股通净流入较前期有所增加，显示场外做多热情有所升温，但SHIBOR各期限利率表现不一，交易所国债回购利率大幅上涨，系季末及清明节假因素，显示市场资金仍有紧张。从技术上来看，期指均线系统显空头格局，上证指数跌至60日均线，操作上建议做多IH做空IC。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

昨早盘期债主力震荡下行，跌落10日均线，午后跌幅收窄，整体在区间内震荡，尾盘收入较少下影线的十字星。货币市场上，SHIBOR各期限利率涨跌不一，质押回购利率涨跌不一，央行公开市场连续五日暂停公开市场操作，净回笼400亿元，临近月末财政支出持续，流动性适中。目前数据处于真空期，政策面上央行行长周小川近期表示货币宽松周期已到尾部，国内货币政策以维稳为主，将对期债构成实质性的压力，从技术上看，期价突破前期箱体震荡区间且短期均线向上，但上方受半年线压制，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

因英国政府正式脱欧，美国总统特朗普政策，以及法国大选等诸多不确定性，周四亚市，黄金价格保持稳定，但与此同时因为美元上涨，黄金上涨受阻。罗森格伦隔夜在波士顿经济俱乐部发表演讲时表示，今年加息四次是合适的，未来“每隔一次”FOMC会议都应加息25个基点。他称，2017年实施四次加息符合美联储逐步渐进的加息步伐。他还预计今年底前就能达到充分就业和2%的通胀目标。近期美元结束前期的弱势下跌局面，有所企稳反弹，对贵金属形成压制，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格47000元/吨-47120元/吨，升水铜成交价格47030元/吨-47150元/吨。沪期铜小幅上涨，现铜坚挺昨日报价水平，湿法铜货源与部分仓单货源现货流出，供应品牌以进口铜品牌居多，具资金实力投机商入市吸收低价货源，但好铜因报价坚挺导致其青睐度下降，平水铜与好铜价差收窄，下游月末仍受制资金因素，未见明显入市，成交以中间商为主。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹期货价格震荡整理为主，尾盘小幅走弱。宏观消息方面，目前有45个城市加入房地产限购行列，这将影响房地产后期的投资。不过基建投资将缓解房地产限购对螺纹期货的压力，28日中央财政预算公布，超八成支持地方，根据预算表，基建投资预算支出5067亿元，同比增加6.3%。京津冀及周边地区《2017年大气污染防治工作方案》印发，预计该地区后期企业环保成本将提高。基本面方面，今日螺纹现货普遍上涨10-20元/吨，上海现货价格3580元/吨。供应方面，世界钢铁协会统计2月份的全球粗钢产能利用率重回70%上方，创8个月新高；国内3月下旬开工率提高至76.5%。库存方面，Mysteel统计24日当周螺纹社会库存为732万吨，周环比下降21万吨。需求方面，今日成交有所好转，加上假期临近，终端有所补库。另外，中央环保督察组4月起将分两批次，对湖南、安徽、上海等15个以上的省（市）进行督察，当地高炉开工届时是否受影响有待观察。短线可以考虑少量买入，长线建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

买热卷抛螺纹套利

今日热卷期货价格整理为主，近期中央财政预算以及钢铁企业整合方面的消息利好盘面。河北地区今年将推行钢铁企业整合。天津今年11月份之前去钢铁产能255万吨。基本面方面，上周Mysteel统计钢厂厂内库存为101.09万吨，较上一周减少约2.66万吨；33个主要城市热轧库存306.47,较上周减1.72,较上月增18.93,较去年增75.80。短期贸易商继续去库存为主。需求方面，今日现货价格虽小幅调涨，但市场需求仍未见明显好转。现货方面，今日现货普遍上涨30元/吨，上海地区为3330元/吨。涟钢下调4月上旬热卷指导价200至3875元/吨，高于现货价格。另外，受利润影响，钢厂生产建筑钢材积极性增加，对于板材、型材的生产积极性有所减弱。单边策略建议暂时观望，1710合约买热卷卖螺纹套利谨慎持有。

铝(AL)

反套继续持有

上海现货成交13520-13560元/吨，对当月贴水190-160元/吨，无锡成交集中13510-13550元/吨，杭州成交集中13520-13550元/吨。期铝当月冲高回落，现货跟涨乏力，贴水小幅扩大，持货商继续逢高出货，同时贴水拉开后，中间商逢低补货套利，增加市场成交活跃度。周内无锡、杭州等地铝锭库存环比上周继续维持小幅增加，出库规模增速有限，显示下游接货意愿不强的局面。期货方面，沪铝维持窄幅震荡，布林通道中轨压制显著，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

据外媒，泰克资源与韩国锌业达成2017年锌精矿供应协议，加工费为172美元/吨，较去年203美元/吨的加工费有所下调，基准价为2800美元/吨，但取消价格分享。现货市场，锌价保持强势运行，炼厂正常出货，临近季末，贸易商资金稍显紧张，市场成交以出货为主，接货略显消极；下游畏高锌价，拿货意愿不强，市场整体交投偏淡，仍不及昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川镍较无锡主力合约1704升水800元/吨，俄镍贴水400-300元/吨，金川上海报价上调800元至83300元/吨，略高于市场价格，月末贸易商出货积极性一般，市场活跃度减弱，下游拿货减少，上午主流成交区间81700~83100元/吨。期货方面，沪期镍维持窄幅震荡，继续上行压力渐显，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

暂时观望

今日铁矿期货整理为主。宏观消息和螺纹期货反弹对铁矿有所支撑。27日钢铁行业去产能工作会议召开，中钢协副会长表示保障优势产能利用率，这将利好高品质铁矿的需求。另外临近清明假期，钢厂有小幅补库需求。澳洲和巴西26日当周发货量有所下降。近期海运费也有所上涨。现货方面，青岛港BP粉湿基价格620元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳，唐山66%干基含税现金出厂830-840元/吨。库存方面，上周港口库存总量增加181万吨，至13363万吨。之前价格下跌之后，贸易商补库积极性有所下降，国内大中型钢企进口铁矿石平均库存可用天数为26天，因此短期的补库对行情支撑有限，预计铁矿期货价格震荡为主，建议暂时观望。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约延续偏强上涨，空头减仓为主，但临近午盘跳水收跌，全天宽幅震荡。消息面上，泰国拍卖3月21日总共拍卖16个库，总计5.8万吨，成交9个库合计3.8万吨，流拍7个库2万吨。保税区库存方面，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，复合胶0.44万吨。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。目前天胶在大幅杀跌后，继续下行空间已经十分有限，目前也呈现出超跌形态。从基本面来讲，2月份泰国产量是超预期的，还有抛储因素存在，在一定程度上弥补了因洪水带来的供应缺口，供应并不如预期紧张。但是目前泰国进入到停割期，新增供应放缓，并且中国开割有延后预期，因此供应维持紧平衡，需求情况尚可；其次从期现基差表现上来看，目前现货已经明显表现出抗跌，市场持货成本高于目前的价格，并且下游买盘采购情绪升温，超跌的价格有一定的修复要求。因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，建议暂时观望。切勿进场抄底博反弹。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约受原油提振小幅反弹，夜盘延续涨势，2600一线支撑有效，但矛盾并不突出，下游拿货积极性受期货盘面影响。我们维持2600-2700区间操作思路。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格将对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北地区重交沥青价格上涨100元/吨，其他地区沥青价格以稳为主。近期贸易商及终端用户现货采购需求放缓，一方面，终端需求释放还比较有限，且用户手中已有一定存货，另一方面，原油价格下跌加剧观望，沥青期货价格下跌冲击现货，部分地区沥青价格或有小幅下跌可能。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

正套轻仓介入

连塑料主力合约今日小幅高开后震荡走弱，下方获得关口9100一线支撑。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。PE市场价格涨跌互现，各大区部分线性跌50-100元/吨，个别低压松动50元/吨，华南个别高压走软50-100元/吨，华北和华东部分高压涨50-200元/吨不等。线性期货低开震荡，挫伤市场交投，商家多数随行让利出货。然部分石化继续调涨高压价格，现货市场受支撑，高压价格走高。下游需求平平，谨慎观望居多。终端询盘清淡，实盘成交侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多或正套轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格受原油提振小幅高开后震荡走弱，围绕8000一线运行。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场行情弱势下滑，价格下跌50-100元/吨。周初部分石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，期货低开后震荡下行进一步加剧下行压力，商家积极让利出货促成交。下游工厂实盘采购更加谨慎，实际成交未见明显放量，市场交投气氛僵持。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约5100下方多单介入，或正套介入

TA主力合约1705早盘拉升后跳水走弱，05-09价差扩大至-170，存在较好的正套介入安全边际，我们认为-170正套可考虑入场。09合约低于5100同样具备买入价值。我们仍然建议5100下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5100支撑后，轻仓试多09合约或正套介入。

焦炭(J)

远月多单继续持有

焦炭主力1709合约今日延续涨势，现货价格稳步上升，在钢厂吨钢利润丰厚的背景下，钢厂复产积极，但同时也带动起对焦炭采购的积极性，焦化厂在节后消化库存后开工率一直没有明显上升，因此造成目前焦炭货源紧张的状况，短期内吨钢利润将会逐步转移给焦化厂，操作上建议远月多单继续持有。

焦煤(JM)

远月多单继续持有

焦煤主力1709合约今日延续偏强格局，现货价格稳中有升，在下游焦化厂利润恢复的背景下，近期采购积极性有所上升，加上澳洲飓风影响，部分煤矿将无法发运至国内，造成了市场对于焦煤短期看涨的热情，供需共振，短期焦煤价格将会继续推涨，操作上建议远月多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日延续偏强格局，现货价格维持在700元/吨下方一线，近期煤矿事故频频，造成了国内煤矿复产情况低于预期，短期内1705合约持仓仍未出现明显下降，逼仓意图较为明显，短期内现货价格保持坚挺，但印尼货源已经有所松动，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场区域性走势渐显，其中内蒙市场因出货尚可而多有停售，短期或坚挺概率较大，然需注意的是，近期西北-山东一带运费略有上涨，且山东等东部市场持续走跌，在消费地价格下跌、运费上涨双重因素影响下，不排除部分企业再次回落可能。关中、华北、华中以及山东等地在下游需求孱弱因素影响下，短期下跌趋势或将延续，然整体降幅或将有所收窄。港口方面，自2月下旬以来，期货走跌、内地货冲击、烯烃需求减弱等内在因素持续使得港口承压，欧美两地受中国市场拖累亦大幅下滑，港口弱势或将延续，预计或仍有继续下滑空间。今日甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

正套轻仓持有

目前现货市场整体处于僵持阶段，生产企业产销变化不大，部分地区库存略有减少。前期价格压力偏大的华东和华中等市场，价格略有回落，幅度不大。本地深加工企业全面复产之后，沙河地区玻璃生产企业产销情况，稍有好转，库存略有削减。预计短期内整体市场依然呈现僵持态势，以时间换空间的格局不变。今日玻璃期价高位震荡，近月价差小幅扩大，操作上建议正套头寸轻仓持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开高走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价继续震荡，价格重心下移至6500-6600元/吨区间。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。近期商务部发文将食糖保障措施的调查期限延长2个月，截至时间推迟至5月22日，食糖进口问题纠结期随之延长。若进口政策没有定论，我国食糖市场供应的不确定性仍在。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏空思路

今日连玉米期价窄幅震荡，跌势有所企稳。国内方面，目前北方港口玉米价格冲高小幅回调，锦州集港1580元/吨，理论平舱1630元/吨，降价5元/吨，广东港口散船报价1710-1750元/吨，理论计算南北港口继续小幅倒挂；东北深加工企业挂牌价格1400-1480元/吨，个别继续提价，东北产区一等、二等玉米比例提高，余粮有限，潮粮水分维持20%左右，华北深加工企业挂牌1500-1730元/吨之间，长江流域码头报价进一步提高，主流报价1680-1750元/吨之间，西南区域价格突破1900元/吨。近期市场有关临储玉米出库拍卖时间、价格、方式传闻较多，主要集中才抛储定价与时间上，从盘面的反应来看，后期定价或将低于预期。操作上，政策性风险开始放大，建议观望为宜。淀粉方面，国内玉米淀粉现货价格稳中偏强，近期在玉米价格强势上扬的带动下，主要企业成本压力日渐高企，部分企业为缓解运营压力试探性提价减压，主要企业低价惜售心理浓厚。近期成本的支撑作用表现明显，下游需求的拉动效应仍显偏弱，在旺季预期下主要下游企业补库意向犹存。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价震荡整理，近期跌势放缓。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情保持相对平稳，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格保持相对稳定，青岛港美西豆3650元/吨-3660元/吨，美湾豆3680元/吨，港口货源充足，但报价混乱，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

在3月底发布的美豆新作种植面积预估前，市场观望情绪浓厚，美豆回撤至970美分/蒲式耳附近震荡整理。国内方面，由于在年初下游进行了大量基差采购，4、5月份820及880万吨的进口大豆到港量较往年偏大。目前豆粕库存较往年仍处于偏高位置，在进口大豆充足供应下，油厂后期的压榨量仍将保持高位。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

空单减持

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，菜油现货库存充裕，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使前期豆油5-9价差处于弱势，不过豆油库存的拐点4月会出现，加上菜油停拍，三大油脂建库存趋势放缓，短期菜，豆油5-9正套可部分参与。马棕整体价格略强于FOB阿根廷豆油，国际豆棕价差进入负值。豆棕价差近期的大幅收窄是对长期扩大预期的修复，修复的驱动国际、国内方面的因素都有，我们估计YP进一步做扩大的时间在5月前后，可关注。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏强，整体国内油脂库存拐点在三季度出现，豆油阶段性回调已到位，建议空单减持。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价弱势下跌，上方5日均线压力犹存，但近期跌幅有所放缓。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在58.59万吨，较上日增加0.23万吨，增幅0.39%。目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价7.5美元/吨，罕见出现棕油高于豆油的情况，必然导致马棕油需求疲弱，出口数据预期不佳对近期马棕盘面形成拖累。加上，菜油近期有望释放到市场，目前成交菜油中仅30%左右被市场消化，而剩余30%在流通领域，40%在国库出库的过程中，油脂供应压力凸显。不过目前油脂盘面更多来自于市场悲观情绪，下游买货积极性过低。因此，在下游需求未能回暖的情况下，油脂整体处于弱势格局。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

受南美大豆丰产拖累，菜粕跟随豆粕底部震荡，近期菜籽供应充足，油厂开机率提升，而下游消费低迷，菜粕成交较去年明显下滑，菜粕库存仍处于偏高位置。截至3月27日，进口菜籽库存下降12.86%至51.5万吨，菜粕库存下降0.76%至64500万吨。临储菜油已 暂停拍卖，但未提货的抛储菜油仍将持续流入市场，5月22日为抛储菜油最后提货日，前期参与拍储的菜油按照目前价格销售已进入亏损区间，郑油呈现底部震荡。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价减仓下行，价格重心继续大幅下移。市场方面，生产环节库压力增加，货源供应偏多，终端需求价差，市场走货迟缓，经销商谨慎采购。销区到货一般，市场消化能力有限，走货不快。预计明日鸡蛋价格稳定居多。从基差来看，目前5月仍保持较高升水，若现货难以维持涨势则价格难以为继，加上4月1日鸡蛋开始限仓，多头集中离场可能性较高。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

USDA种植面积报告即将于明日发布，郑棉在报告前大幅回撤，同时美棉多头获利了结，市场情绪谨慎。短期内郑棉受到商业库存较高以及注册仓单压力压制，上涨空间受限，棉价在去库存周期下的中长线上涨逻辑与短期内充足供应之间寻找平衡。操作上建议暂且观望。