供应偏宽松，沪胶反弹压力重重

要点：       

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价15000元/吨（-300）。青岛地区泰国人民币混合胶15200-15400元/吨（+300），越南3L混合胶报价15600元/吨（+0），泰国3#烟片16000元/吨(-0）。保税区，RSS3宏曼丽烟片2150美元/吨（+0）；泰标现货1820-1840美元/吨（-45），4-5月船货1830-1840美元/吨（-45）。外盘，RSS3#报2300美元/吨（-20），STR20#报1950-1960美元/吨（-20）。泰国原料收购价格小跌，生胶片68.90，跌0.47；烟胶片71.47，跌0.04；胶水65.00，持平；杯胶55.50，跌0.50（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1709与1705价差535元/吨。

3、 库存：截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存涨至18.7万吨，较2月底16.62万吨增加2.08万吨，涨幅12.52%。周四上期所天然橡胶期货仓单为28.2万吨，减少3850吨。其中，上海下降880吨，山东减少1070吨，天津减少1900吨，云南、海南持平。根据上期所月初时公布的标准仓单到期数量，3月天然橡胶到期量为5570吨，4月到期量为3370吨。

4、汽车产销量及库存指数：2017年2月我国汽车市场乘用车销量为144.8万辆，同比增长9.3%。虽然数据结果显示2月的销量为增长趋势，但是相较于去年春节后首月205.57万辆销量，2017年春节后首月销量降幅接近30%。

中国汽车流通协会对外发布的2月份“汽车经销商库存调查结果”对问题做出了一定解释，调查结果显示，2月份经销商综合库存系数为2.25，环比上升41%，同比上升13%，达到了3年来的最高水平，有17个品牌的经销商库存深度在两个月以上，这是自2014年2月份以来的新高。

5、天胶进出口：2017年2月份我国天然及合成橡胶进口量为56万吨，1-2月为107万吨。与去年同期相比增加39.5%。2017年2月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶/混合胶、标准胶、烟片胶）进口量为40.13万吨，环比增2.67%，同比增69.93%。

6、行业要闻：泰国橡胶局将3月31日进行投标，本次招标拍卖剩余的104643.19吨橡胶，包括RSS3和STR20。4月3日公布竞拍结果。

小结：

泰国第四批抛储大部分流拍显示出泰国橡胶工厂对原料的需求兴趣已经大大降低，年初的供应预期紧张已经大范围缓解，2月份中国天胶进口量达到40万吨，泰国生产情况超过预期和青岛保税区库存大幅增加，产、销（贸易）、存三个环节显示出供应宽松。

近期受到环保限产影响，山东地区轮胎厂平均开工率有所下滑，目前主要集中在潍坊地区，下月起或将转移至东营地区。近一段时间原材料价格虽有较大幅度的下滑，但前期所囤的高价原料尚未完全消化，市场交投仍较为清淡。下游对替换胎需求不大，同时较高的库存使商家倍感压力。

合成橡胶需求采购不佳，商家持货成本过高，而丁二烯供应转向宽松且价格下调，导致合成胶出厂价格下调，传导到贸易端被动转为倒挂出货。

总体来讲，经过2-3月的连续大跌后，沪胶近期或小幅反弹，建议等待反弹乏力的放空机会。