国债期货：资金结构性紧张 期债下挫。

一、行情回顾。周四，期债低开低走。5年期主力合约TF1706开盘价99.205 ，最高99.250 ，最低99.015 ，收盘于99.210 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为8380手，持仓量为16671手。三张合约总成交8700手，总持仓18446手。10年期主力合约T1706开盘价96.910 ，最高96.990 ，最低99.015 ，收盘于96.850 ，涨跌幅为-0.23%，成交量为60013手，持仓量为53447手。三张合约总成交62780手，总持仓63700手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼400亿元，交易所资金非常紧张。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.4BP至2.5070 %，7天利率上行1.1BP至2.8210 %，14天利率上行2.86BP至3.3830 %；银行间回购加权利率1天利率下行6.59BP至2.5628 %，7天利率上行1.29BP至4.1660 %，14天利率上行66.83BP至5.9646 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为0.72%，该券当日估值为99.1369；T1706合约的CTD券为160017.IB，IRR为-0.72%，该券估值为95.5574。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.7BP、2BP至3.0831%、3.2890%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.01BP至170.04 ，固定利率国债指数上行0.01BP至170.44。

四、财经资讯。

1、央行：即使实现汇率清洁浮动以及货币政策完全的国际协调，也需对资本流动进行宏观审慎管理；如果汇率灵活性比较低，那就更加抑制不了资本的流动，因此需要提高汇率灵活性。

2、消息人士透露，银监会正在调研摸底城商行表外业务开展情况，重点关注非保本理财业务中固收类、非标类和权益类等业务的主要投向，以及非标投资和结构化产品劣后级投资的潜在风险。

五、结论及投资建议。周四，期债低开低走全线收跌，对应期限现券收益率上行1-2BP。昨日，央行继续暂停公开市场操作，当天净回笼400亿元，资金面表现分化，银行间资金面相对平稳，交易所资金利率大幅飙升，今日为最后一个交易日，持续关注资金状况；据悉城商行表外业务风险正受到监管层的关注，虽然一季度MPA并未对同业存单进行规模考核，防风险主要思路下，对产品杠杆以及产品投向的风险排查仍会继续，债市基础仍存在不稳定因素。根据彭博最新调查，超过八成机构预计年内还将上调公开市场操作利率至少两次，资金利率中枢难下，负债端成本高企，资产收益率下行存在难度。昨日期债低开低走，资金持续走紧叠加预期行情中期债绝对位置已然不低，市场走势较弱，今日继续跟踪资金面松紧状况，短期内十债或在96.5-97.5之间震荡，底仓不动，其余短线操作。