近日多位朋友问笔者是否可以通过港股通大规模向境外转移资金，是否会对人民币汇率造成冲击。其问题的源头都是来自一篇标题很吓人的网络文章《港股公司暴跌背后的真相：资金暴力转移出境！》，文中列举了几个港股暴跌的案例，暗示这些暴跌的背后与资本外逃密切相关。

下面是文中对资金“暴力”外逃途径的概括性文字：

“港股通已经正在变成中国外汇管制的一个漏洞。港股通确实规定钱最终要回来，但没人规定买港股通一定要赚钱。境内资金南下买入股票，操纵股价暴力上涨，境外账户资金事先买入然后获利退出，股价暴跌后港股通亏损转回人民币，而且还可以配合港股的做空机制。一涨一跌之间钱已经从境内转到了境外，而且完全合法，费用极低。”

上述手段看上去的确有可行性，但这种资金转移不会对国内的结售汇市场产生直接冲击，也不会对外汇储备产生直接压力。

因为在境内投资者通过港股通投资港股时，使用的是人民币资金，中介机构在香港代替境内投资者将其兑换成港币，在投资者卖出股票后，货币兑换也发生在香港，随后将人民币资金汇回境内。

在上述操作过程中，由于进出境的都是人民币，不涉及境内结售汇市场，所以这种资金流动对外汇储备是没有直接冲击的，也不会对人民币汇率施加直接压力。

再看上述操作手段的可行性。其实也存在一定问题，主要是转移资金的风险比较大。

进行上述操作需要境内外配合，假设存在境内土豪A，希望将资金通过上述手段转移至香港,则首先要在香港寻找合作伙伴B，提前在香港布局特定股票，比如C。

假设A通过港股通买入C，累计花费10亿人民币，同时吸引其他投资者跟风买入，将C从10元/股拉升至20元/股，A的平均买入成本为16元，在此过程中B提前布局的20亿资金逐渐抛售离场，假设其抛售的平均价格为15元/股，平均成本为10元/股，则总盈利为10亿。

在B全部离场后，A也离场，C股价大跌，跌至8元/股，A平均的出货价格是10元/股，则A亏损3.75亿元，剩下的6.25亿元原路返回A的境内账户。

但由于B盈利10亿，假设A和B根据事先的协议对半分，则A分得5亿元。B将A的收益打入A在境外的账户，则A实际上等于将3.75亿资金转移到了境外，同时还多赚了1.25亿。

但通过上述例子不难看出，上述交易存在诸多高风险环节。

一是A和B必须是高度彼此信任的合作伙伴。

二是在A 拉抬C的价格时，必须有大量投资者跟风买入，否则B很难安全离场。做到这一点在香港要比在内地难度大，一方面香港市场机构投资者占主导，追涨杀跌的大氛围比内地要弱；另一方面香港市场是T+0交易，一旦发现股价异常波动，跟风者可以随时离场。

三是在A离场时，A必须比跟风的投资者跑得更快，否则一旦股价下跌过快，A的亏损很可能大于B分配给他的收益总额。例如，在上例中，假如A的平均出货价格不是10元，而是6元，那么A将亏损6.25亿元，即使B分给他5亿，仍然亏损1.25亿。除非短期内人民币对美元的贬值幅度超过25%，否则这笔亏损肯定难以抹平。从这一点看，这种转移资金的手段的确够“暴力”的，一不小心就可能伤及自身。

需要强调的是，上述手段的确可以帮助境内富豪实现资金出境，在操作规则上并没有太大的障碍，但上述手段的风险可能偏大了，一旦某个环节没把握住，就可以遭受巨额损失，风险和收益很不匹配。

总体来看，港股通的确可能成为境内资金外逃的渠道之一，但上述手段的操作难度不小，亏损的风险也很大，如果仅仅是为了规避人民币贬值风险，风险和收益很不匹配。这种手段可能被一些急于转移资产的，愿意承担高风险的少数土豪所采用，但推广的难度很大，不太可能成为普遍采用的资金出逃方式，也很难对人民币汇率造成直接冲击。