国债期货：月初资金面宽松 期债或受短期提振。

一、行情回顾。节前，期债维持震荡。5年期主力合约TF1706开盘价99.160 ，最高99.380 ，最低99.040 ，收盘于99.240 ，涨跌幅为0.11%，成交量为8194手，持仓量为16558手。三张合约总成交8459手，总持仓18348手。10年期主力合约T1706开盘价96.870 ，最高97.150 ，最低99.040 ，收盘于96.840 ，涨跌幅为0.06%，成交量为55970手，持仓量为54247手。三张合约总成交58670手，总持仓64502手。

二、资金面。昨日，公开市场操作零投放，资金利率大幅下行，资金面比较宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.14BP至2.4970 %，7天利率下行7.2BP至2.7780 %，14天利率下行4.9BP至3.3560 %；银行间回购加权利率1天利率下行17.69BP至2.4397 %，7天利率下行188.64BP至2.6938 %，14天利率下行248.69BP至3.1219 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为0.72%，该券当日估值为99.1506；T1706合约的CTD券为160017.IB，IRR为-0.72%，该券估值为95.5657。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.6BP、-1BP至3.0844%、3.2730%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.05BP至170.15 ，固定利率国债指数上行0.05BP至170.55。

四、财经资讯。

1、中国3月官方制造业PMI为51.8，连续8个月在荣枯线上方，为2012年4月以来新高，预期51.7，前值51.6。

2、经济参考报：综合多方预测，2017年3月份 CPI或与上月相似，仍处于明显偏低水平，一季度CPI同比涨幅或明显低于市场预期。

3、人民日报发表评论文章称，雄安新区建设是一个重大历史机遇，但肯定不会成为又一个资本拉动的造城运动。

五、结论及投资建议。节前，期债震荡收盘，多空均显底气不足。3月制造业PMI为51.8%，比前值上升0.2个百分点，创近五年新高，企业生产积极，经济保持复苏势头；雄安新区建设或对需求有一定提振，需关注后续的落实及辐射情况；月初，公开市场净投放为零，资金面宽松，隔夜资金供给充裕，资金利率大幅下行；未来资金面松紧取决于央行资金的投放情况，预计维持紧平衡态势，资金面难以持续宽松，鉴于期债在季末对资金面回暖已有所预期，市场受到的提振相对有限；据悉一季度MPA并未对同业存单进行规模考核，但对产品杠杆以及产品投向的风险排查仍会继续，债市基础仍存在不稳定因素。节前，期债维持震荡，绝对位置已然不低，月初资金面回暖存在短期提振，有望暂时走强，但整体震荡思路不改，短期内十债或在96.5-97.5之间震荡，底仓不动，其余短线操作。