公募2016年年报已经全部披露完毕，年报虽然年年读，但年年都挺有意思。这次单单只看传统项目——基金全部持股，就被惊到了：去年基金一共买了3007只股票，而全市场A股不过3032只，占比超过99%！

如此大手笔买入，是买不了吃亏还是买不了上当？A股已经快被基金经理全部买完了？今天，我们来详细分析这组数据。

去年基金买了99%的A股

根据统计，2016年年报中，各家公募基金共计持有A股3007只。这是什么概念呢？

截至2016年12月，沪深两市共有3032只A股股票，也就是说，公募基金持有着A股市场上超过99%的股票。而从绝对数上来讲，两市3000多只股票中，只有25只个股没有被公募基金收入囊中。

对于这个统计结果，《每日经济新闻》记者自己也感觉不能相信。于是又导了5次，每次结果是一样的。

不过仔细一想，也不是毫无可能。毕竟还有那么多指数基金和量化基金，宽的、窄的以及各种增强和模型，要说只靠人工选股那才是绝对不可能的，除非靠飞镖。

于是详细统计了各类基金的持股情况，我们把有可能买A股的基金都拎出来统计了一遍。结果如下：在开放式基金分类下，股票型基金当中，普通股票型基金、被动指数型基金以及增强指数型基金，持股数分别为2382只、2630只、1826只，占A股市场个股的比例分别为78.56%、86.74%、60.22%。

其中，普通股票型基金就是主动选股的股票基金，基金经理去年合计买下了A股市场78.56%的股票；其他两类则是被动覆盖指数的基金。

混合型基金去年持股2944只，占比达到97%，主要由于大多数量化产品也属于混合型基金一类。偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型以及灵活配置型基金，持股数分别为2685只、742只、1511只、2847只；偏股混合型和灵活配置型基金的覆盖率最高，分别达到88.55%、93.9%。

债券型基金也持股1217只，占比40%。债券基金除了纯债之外，其他基本都可以投股票。

股票多空混合型基金的持股数量为1023只，占A股市场个股的比例为33.74%。因为这类基金目前数量较少，做绝对收益，主做量化对冲。但前两年股指期货受到限制，对冲工具有限，投资策略多为打新和买债券；今年因为股指期货逐步放开，情况可能会有些好转。

A股覆盖率创十年之最

在不久前举行的第12届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛上，洪磊会长在演讲中提到，“2008年以来，公募基金持有A股总市值的比重持续下降，由历史最高的7.9%下降到历史最低的3.4%。”

确实如此。在我们一直以来的印象里，公募基金持有A股市值的比重是在逐年下降的，甚至还产生了公募话语权逐年降低的观点。虽然市值占比下滑，但持股绝对数呢？2016年公募基金持股数量超过A股市场个股99%，放在历史当中会是怎样的水平？

《每日经济新闻》记者对比了过去十年的数据发现，虽然持股市值下降，但从总体趋势上看，这十年间公募基金的持股数量却在不断攀升。

2007年~2016年，A股经历两轮牛熊市，股票数量从1507只增长至3032只，而公募基金的持股数从十年前的947只猛然蹿升到3007只；相应地，基金对A股的覆盖率也从62.8%上升到99%。

特别是在2009年，公募基金的持股数突破1000只大关，较2008年同比增长40%，对A股的覆盖率也提高至77.8%。

虽然十年间公募基金的持股覆盖率整体上升，但其中也出现了2次例外，分别是2008年和2012年。尤其是2008年，绝对数值和相对比例都出现了下降。2008年公募基金的持股数较前一年减少15只，覆盖率从62.84%下降到58.95%。而对2008年股市最鲜活的记忆恐怕就是股市结束牛市，从6124点一泻而下。

与2008年不同，尽管股市在2015下半年也经历了高点之后调头向下的极端行情，但2015年公募基金的持股数为2772只，仍然保持在上升通道上，对A股的覆盖率也达到了98.7%。

谁在扫货A股？

到底哪些基金公司如此爱买、如此执着于扫货A股？

买股票肯定要有基金才行。据数据显示，目前旗下基金数量最多的十家基金公司，分别是博时、鹏华、广发、招商、南方、嘉实、易方达、华夏、工银瑞信以及华安，来算一算每家各持股多少只。

先从2016年的数据来看，持股数量最多的两家基金公司，把其他几家远远抛在身后，他们的持股数量均超过2000只。

如果把时间轴拉长，以过去十年来观察这些基金公司的持股变化情况——十年前，这十家基金公司的A股平均覆盖率尚不足22%，十年后已经超过50%。这十家公司基本都是历史最悠久的老公司，规模也位居前列，也似乎也带来了持股上的马太效应。

看了这个结果，有基金公司内部人士表示，“我们指数基金比较多，再加上大数据基金、量化基金，因此看起来买了很多。比如像深证成份ETF，标的指数所覆盖的公司就有501只；沪深300有323只，中证500 深市和中证500沪市各有200多只，加起来也有500多只。”

他认为，“这个指标不能反映基金公司的主动管理能力，我看了一下，我们主动管理的基金投资标的从几十家到一百多家都有，每个基金经理的风格不太一样。”

专家：基金超高持股让人意外

《每日经济新闻》记者拿着上述统计结果咨询了不少业内专家。他们普遍认为，公募基金对A股的高持股数确实让人有些意外。

济安金信副总经理王群航认为，“抱团取暖和普遍撒网哪个更好。现在这一情况主要有三个原因：第一是现在很多基金产品做量化，而量化有很多细分，其中有一种是只要认为股票符合我的投资理念，符合选股因子，就把它选进去。股市有两种投资风格，一种是高集中度，一种是低集中度。量化中有一种就是低集中度。其次，基金普遍参与打新，会涉及很多股票。第三，指数型基金的数量也在增多，现在基金跟踪的指数五花八门，通过复制指数的成份股，也是造成如此高持股量的另一个原因。”

上海证券基金研究中心总经理刘亦千表示，“如果是复制指数的被动投资这是很正常的，但如果是主动投资行为的话，至少说明公募基金在发挥主动投资能力水平上没有做到充分，因为市场上总是有好的股票和坏的股票。按照监管部门和市场上投资者对公募基金的认识，主动管理基金要能发挥主动管理能力，挖掘到更好的、更值得长期持有的好的股票。如果全部持有的话，说明他没有发挥出这个作用。”

刘亦千也提到，“公募基金对股票的覆盖，是代表着对市场不同的认识。这个现象充分说明了各个基金在发挥各自的主观能动性，自主投资权和独立投资权是比较充分的。”

大面积持股，似乎也加重了基金踩雷的概率。不过王群航表示，“踩雷也没关系。一方面现在市场雷少，另一方面，即使踩到了雷，但如果不是十大重仓股 ，占比是非常小的，对基金净值的影响也很小。”

投资者：需要把股票全部买下？

作为普普通通的散户投资者，你永远不可能买完整个市场的股票。不过看了上面的统计，这似乎也不是什么问题了。

指数基金和量化基金，已经成为持股大户。毫无疑问，当基金可以覆盖整个市场，这大大增强了其工具性，但如何利用这个工具，对于普通投资者来说是相对困难的：A股大环境对于择时要求依然很高，投资指数基金就要懂择时，因为市场波动剧烈；量化基金对于择时要求不那么高，但更要求认同理念，以及团队的实操水平。

对于机构大客户，基金公司的量化团队可以根据其需求定制产品，单独打造模型；而市场上推给普通投资者的就难免具有普遍性。

在目前国内市场上，主动投资和被动投资的“争斗”表面上似乎并不激烈，人们仍然在追捧主动选股能力出色的基金经理，甚至不乏只是在一段短期业绩当中，基金公司也乐于大肆宣传；但从基金超高持股数量上来看，主动与被动之间，却已暗潮汹涌，公募基金正在向数量化方向加速前进。也许还没有站到十字路口，但也是大势所趋。

刘亦千向《每日经济新闻》记者表示，“至少这几年被动化的投资是在不断加快的。不过即使是在国际上，被动也没有完全替代主动。”

回到我们自己的投资，究竟是买主动型产品，还是等待FOF之类的组合配置？或者信任量化？似乎又是一门要紧功课了。