豆油离场观望，棕榈油多单暂且持有

国际市场

隔夜 CBOT 豆类产品涨跌互现。受月末空头回补支撑，美豆 3 月涨 2.75 美分收于 931.75 美分。从月初开始，美豆一路下跌累计 116.75 美分，技术反弹需求较强。在基本面利空氛围下，豆类市场仍处于季节性跌势中，后续弱势震荡为主，有待外围市场指引。

市场传闻印尼毛棕榈油产量下滑，以及马来西亚棕榈油产量降低令其投资者选择空头回补，昨日 BMD 基准 4 月合约收高 22 令吉至 2451 令吉。今日， BMD 高开低走整理震荡，维持在 2400 价位以上，下方受到 2350-2360 令吉区间的支撑。马来西亚周一适逢联邦自治日休假。

国内市场

国内油脂基本面行情疲软，缺乏新消息面提振。春节前油脂中小包装备货基本结束。目前中间贸易商手中散油现货量不大，维持缓慢出货。春节前后，油脂市场需求备货行情有短暂的空当期。国内油脂供给充足，短期价位整理震荡为主。

豆油：华东港口一级豆油报 7400-7450 元 / 吨，较持平。广州 7250 元 / 吨，较持平，成交可议。现货受成本支撑，下跌空间不大。但受供给充足、终端需求放缓影响，价位上行受阻。市场观望氛围较浓，行情维持清淡。阿根廷 2 月船期进口毛豆油成本价 7318.7 元 / 吨，较昨日跌 122.4 元 / 吨。

棕榈油：日照贸易商 24 度棕榈油 6450 元 / 吨，成交很一般。福建 6380-6400 元 / 吨，较持平，成交可议。广州贸易商 6300-6330 元 / 吨。国内现货市场缺乏终端放量成交、进口到港压力隐现，这将压制港口棕榈油报价追涨进口成本上行空间。进口商议价销售棕榈油意愿较理性， 6400 元 / 吨以下出货意愿不强，后市看多氛围支撑价位企稳。马来西亚 2 月船期进口棕榈油成本 6725.6 元 / 吨。

菜油：江苏四级菜油 8100-8350 元 / 吨，安徽、湖南 8200-8400 元 / 吨，湖北 8200-8300 元 / 吨。国内菜籽较缺，受国储抛售价位支撑，菜油价格较稳定。菜油行情主要因素受到政策面支撑，相对于豆油、棕榈油价位偏高，市场行情清淡，很难引领支撑油脂价位。

技术分析

今日连盘豆油小幅高开低走震荡，1009 跌 50 收于 7270 元 / 吨，日减仓 10742 手，部分短线投机者止损于 7300 元 / 吨。受累于现货疲软行情， 豆油反弹力量不足，跌破 7300 价位后，仍有进一步下探得走势，下跌空间有限。暂且观望为主 ；棕榈油仍受累于豆油影响，维持弱势整理为主，1009 跌 38 收于 6646 元 / 吨。技术上看， 60 日均线上行相交于 5 日、10 日均线后，继续抬头走势，后续偏强震荡走势可能性较大，将再次稳于 6714-6732 元 / 吨支撑区间以上震荡。多单谨慎持有，技术小反弹仍然可期；菜油 1009 在 7900-8000 元 / 吨有较强支撑，若维持在此区间震荡，短线多单少量持有观望。春节前后关注国储抛售情况或将影响菜油弱势整理震荡。

冷静对待铜市回调 轻仓谨慎持有空单

受到隔夜美元指数走强及美股回落给市场信心带来了打击，隔夜 LME 铜价大幅下挫 177 个点至 6870 美元 / 吨。今日沪铜小幅低开，早盘期价呈现震荡走势，下午重归跌势。主力 1005 合约以 56780 元 / 吨开盘，全天收于 55570 元 / 吨，较前一交易日下跌 1910 元 / 吨。

近期国内外资本市场出现了一定幅度的回调，然雪上加爽的是近期美国发布的经济数据也并不乐观。隔夜美国商务部公布的 12 月耐久财订单增加 0.3% ，该数值低于预估的增加 2.0% ，但好于 11 月减少 0.4% 的情况。美国劳工部公布 1 月 23 日当周初请失业金人数降至 47 万人，路透预估为 45 万人。前周修正後为 47.8 万人 , 初值为 48.2 万人。美国芝加哥联邦储备银行公布， 12 月全国活动指数降至负 0.61 ， 11 月修正后为负 0.39 ，前值为负 0.32 。隔夜美国总统奥巴马发表国情咨文讲话，令市场人气进一步受压，全球股市大多走低。

令市场仍较乐观的一个因素为美国联邦储备委员会主席贝南克 (Ben Bernanke) 获得连任。贝南克的连任有望在货币政策上保持一定性，从而为市场对美国政府延续目前的低利率政策提供了想象的空间。

主要产铜国方面消息，智利 2009 年 12 月铜产量较上年同期增长 3.8% 至 501,950 吨， 2008 年 12 月为 483,625 吨。智利 2009 年全年铜产量同比微增 0.8% 至 5,408,561 吨， 2008 年为 5,363,576 吨。今日国内现货市场上，沪铜现货报贴 50~ 升水 100 ，平水铜 56350-56400 元 / 吨，升水铜 56450-56550 元 / 吨，铜价下跌刺激逢低买盘，但因近期铜价偏弱，囤货需求偏低。

LME 铜库存在经过短暂几个交易日的减少后重归升势，隔夜库存增加 1575 吨至 540175 吨。本周铜价大幅回调且逼近 55000 元 / 吨的前期平台。支撑铜价的流动性因素减弱依然是近期铜价回调的主要原因。现阶段国家政策的意图成为判断后市的关键因素。当控通胀成为调控的重要目标，包括铜在内的大宗商品出现一定的回调也在情理之中。西方分析师也认为：铜价目前正从过热水平修正，因对中国经济成长的担忧是导致铜价回落的首要因素。笔者认为现阶段的回调很难构成趋势性的下跌，倘若大宗商品大幅回落最后重蹈 CPI/PPI 负值覆辙，这个是国家所不能接受的。因此，我们需要谨慎面对下跌，轻仓持有空单，并适时关注重新建立多单的机会。

宽幅调整，沪钢整体震荡格局不改

螺纹钢主力1005合约早盘以4,281元/吨早盘小幅低开，迅速上冲后高位承压价格有所回落，盘中再度拉涨并展开震荡，尾盘以0.12%的幅度收涨至4,300元/吨。

线材主力1005合约以4,080元/吨小幅低开，上午盘面呈震荡上行态势，最高冲至4,115元/吨，午后盘面价格略有回调，最终以0.07%的幅度收跌至4,095元/吨。

即将到来的资金高峰和春节长假，又将令公开市场资金回笼效率面临新的考验。统计显示，在2、3月份公开市场到期解冻资金量合计将达到1.46万亿元。其中，2月份的到期资金量为7800亿元，比1月份还要多增1400亿元。由此积累下的巨额流动性无疑将留待春节过后回笼，从而令公开市场在2、3月的资金回笼压力迅速加大，增加央行在节后动用准备金率的可能性。

现货市场方面，大部分地区价位维持稳定，仅有个别地区依然呈现跌势，从整体看，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为4054元/吨（实重），较昨日下跌4元/吨；28个主要城市8mm高线平均价为3863元/吨，较昨日下跌3元/吨。由于期现价差相对合理，对期货预期影响减弱。上海地区沙钢三级螺纹报价3,870元/吨，与上个交易日持平。但是其它钢厂产螺纹钢小幅下跌，显示市场终端需求仍显不足。近期返乡高峰到来，工地多数停工，采购量明显走低，拖累建筑钢材现货走低。

原材料方面，矿石市场疲软态势。随着钢材市场的持续走低，钢厂为减轻成本压力，也相应的控制精粉上货节奏，或停采或下调采购价格，观望市场走向意愿明显。中间商压价采购的现象较多，部分矿选厂在市场走低的同时加紧出货。进口矿市场询盘状况依然活跃，但实际成交状况不佳。近期铁矿石市场仍有小幅回调表现。

今日期钢与有色再次受到存款准备金率调动的可能纷纷低开，多头躁动情绪不减，依然维持在4300一线震荡。盘中受A股大幅上扬影响，期钢直线拉升，随后保持高位震荡，下午随股市震荡下行，线材收绿，日内振幅较大。从全天的持仓情况来看，多平占比最大，双方争夺十分激烈，减仓迹象较为明显。目前交易氛围逐渐变淡，参与热情将慢慢降低。短期内钢材期货仍将震荡调整为主，建议投资者暂时观望。

大豆弱势积重难返，年前多头希望渺茫

DCE 大豆日内综述：

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3870 元 / 吨，最高价： 3884 元 / 吨，最低价 3850 元 / 吨，收盘价 3853 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -12 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 26.5 万张，成交量约 26.0 万张，交易量较上一交易日缩减 14 万张 .

连豆市场分析：

由于美盘的持续弱势格局，外加上大综商品的回调走势，连豆期货场内交易气氛低迷，多头丝毫没有承接盘面上推大豆价格的动力。受此影响，今天的大豆盘面，依然延续多日的走势，低开低行，虽然全天的交易不活跃，仍然以震荡走势为主，但是盘面较上一交易结算价格比较，还是下挫了 12 点。

受美盘大豆昨天下跌影响，同时其他海外大宗商品日也出现了暴跌，大宗商品互相作用，导致中国大豆盘面也出现了不小的跌幅，全天交易低开低走，走势并不火爆，震荡调整占据了大部分的交易时间。我们在昨日的报告中曾经提及，大豆新一波的下挫通道可能在现货压力及宏观政策不确定的作用下，再次展开，笔者预计在农历年前，盘面发生根本性的利多逆转，似乎可能性不大。

我们多次指出，期货商品的联动效应不容忽视，近期白糖，橡胶，铜都可能出现大幅度的调整，笔者担心，豆类品种在没有利多因素出现的情况下，受到其他期货品种的影响，也可能会技术性跟盘下跌，这些情况应该引起投资者注意。

交易策略：

整个商品大局，很有可能在农历年之前都会保持一个弱势格局。投资者应该注意随时可能发生的技术反弹行情，笔者不建议抄底做多，反而利用技术反弹加空对投资者可能更加有力。

另外，国家大豆的临时收储政策，限制了大豆的下跌幅度，这样也就导致了盘面如果想走出下跌行情，就不得不首先以“假动作”上冲，作为盘面发力下挫的前戏，最近大豆的交易，经常出现这样的表现形式，值得投资者警惕和研究利用。