摘要

原油近期反弹对沥青市场形成较强支撑，同时市场传言将对沥青、芳烃等成品油征收消费税进一步支撑沥青价格，此外雄安新区概念的炒作对沥青等基建品种带来提振，而炼厂方面当前开工水平及库存仍然较低，市场刚性需求有限，供需面支撑力度不大。整体来看，虽然现货稳定，但原油上涨以及消息面炒作对沥青支撑较强，沥青期价有望延续偏强走势，但量能跟进不足上涨空间受限，上阻力区2800-3000元/吨。

原油连续反弹提振下游沥青市场

近期WTI原油在下探至47美元关口后出现连续回升，一方面市场对减产协议的延期存较为乐观的预期，近期主要产油国的表态也释放了积极的信号，另外一方面随着二季度炼油厂检修的陆续结束，炼厂开工率回升并提升原油加工量，原油需求开始回暖，需求端对市场形成一定支撑。但利比亚产量的恢复以及美国页岩油产量的回归给原油带来的长期压力仍然存在，并限制油价反弹的幅度。短期来看，油价在利好支撑下将重新回到前期盘整区间，但进一步上行的动力似乎并不强。而我们观察到近期沥青与原油走势相关性较强，近1个月相关性达到0.8以上，因此原油的反弹对沥青的走势也形成一定的带动作用。

市场传言国家将对沥青征收消费税

本周又消息称，中国考虑向更多成品油征收消费税，包括混合芳烃、轻循环油和稀释沥青。征税方案正由财政部、税务总局以及海关总署三部门联合制定，可能最早于本月完成。混合芳烃和轻循环油适用的消费税率可能根据现有的汽油与柴油的消费税率确定；中国政府已经就该计划向行业公司征询意见。成品油消费税是指消费者在消费汽油、柴油、石脑油、溶剂油、航空煤油、润滑油、燃料油等七种成品油时交纳的消费税。目前，国内汽油、石脑油等的消费税单位税额为1.52元/升，将柴油、航空煤油和燃料油的消费税单位税额为 1.2元/升。

目前消费税传言还未得到权威部门证实，但市场有传言说部分商家已开始囤积涉及到的品种，这进一步增加了市场的紧张情绪，短期来看，市场或对此题材进行进一步的炒作，市场波动也会因此加大。

沥青炼厂开工及库存维持低位

年初以来，国内沥青炼厂开工率整体偏低，一季度开工率仅在50%左右，处于历史低位，一方面因于春节因素导致炼厂开工下降，同时市场需求也不温不火，另一方面1、2月份成品油价格的走高令部分炼厂转产焦化料，导致沥青整体开工率较低，此外，由于沥青价格在过去几年持续处于低位，沥青炼厂持续亏损，炼厂压低开工以达到挺价目的。至3月底，国内主要沥青炼厂开工率仍然在60%以下，华南、东北及山东地区开工率相对较高，而长三角地区开工率仍在50%以下。短期来看，由于当然部分炼厂检修以及需求仍处淡季，沥青炼厂开工水平很难有提升，但随着气温的进一步回升以需求的回暖，炼厂开工率有望出现一定程度的回升。

而国内沥青炼厂开工水平偏低，导致炼厂库存水平整体也不高，尤其去年底市场供需错配导致库存被消耗，令今年一季度炼厂库存水平持续偏低，3月底炼厂库存仍在30%以下。从各地区来看，山东主产区、长三角及华南地区库存相对较高，达到30%左右，东北地区由于焦化和船燃需求稳定，库存降至20%左右。因炼厂开工短期内不会大幅增长，同时需求变化也不大，因此预计炼厂库存未来一段时间仍将维持较低水平。

刚性需求有限 等待后期回暖

前期原油价格的下跌令下游市场观望情绪加重，贸易商及终端用户采购需求放缓，一方面用户手里有存货，另一方面当前终端需求相对有限。目前来看，市场仍处于需求淡季，前期部分贸易商有一定备货，市场整体需求相对不足，而南方在4、5月份也将进入梅雨期，对道路施工造成一定影响，进而制约沥青需求的释放。整体来看，二季度前期市场刚性需求仍难乐观，若二季度后期需求端在公路施工项目增加的推动下有回暖可能。