现货市场来看，菜粕报价并未发生较大变化，短期供应而言，上游菜籽库存充足，临池豆粕报价偏弱，豆菜粕价差低迷，需求市场迟迟未见启动，菜粕难以独立上行。

不过，随着近期压榨利润的回落，沿海地区加工企业开工率受到影响。并且，进入4月份，水产需求旺季到来，加工企业有挺价心理，菜粕报价上行无力下有支撑，沿海地区菜粕报价整体波动幅度有限。

期货市场来看，在供应以及临池豆粕的弱势影响下，菜粕价格低位整理，近期关注2280~2330元/吨区间支撑表现。

短期供应形势或有变化

目前菜粕的有效供应主要关注沿海地区，而沿海地区菜籽库存充足，截至2017年第13周，天下粮仓数据显示，沿海地区菜籽库存在51.9万吨，按照2016年周平均压榨量7.5万吨计算，基本可以满足市场约一个半月的市场需求，市场对供应预期宽松，并且月度进口持续放量，也是前期菜粕弱势回落的主要原因。

不过值得注意的是，中期供应充裕的形势有所变化。进入3月以来，尽管进口成本回落，但受菜油报价持续下调影响，压榨利润明显回落，目前沿海地区菜籽压榨亏损扩大至170元/吨左右水平，从而导致压榨企业开工率受到影响，截至第13周，周度压榨数量不足5万吨，开机率下降至10%以下。菜籽充足的背景下，榨利缩小令市场传导不畅，菜粕供应或有疑问，替代品威胁依然存在。

豆粕近期偏弱回落，美农报告利空，国内大豆到港量增加以及国储拍卖在即，4月份油厂开机率再度大幅回升，加上终端需求偏弱，导致豆粕价格短期难有改善，豆菜粕价差目前已经缩小至600元/吨以下水平，远低于正常价差。后期饲料企业或提高豆粕用量而减少菜粕比例，豆粕对菜粕的替代威胁仍在。

从另一个替代菜粕的主力DDGS来看，目前南方DDGS出现明显调降，广东地区价格在2100元/吨，与菜粕价差缩小。虽然有一定的蛋白含量的限制，短期不会对菜粕需求产生影响，但若DDGS持续回落，后期不排除对菜粕产生替代，特别是北方地区政策补贴下DDGS报价持续回落，产量快速增加。若南北价差扩大至超过运输成本附近时，不排除DDGS供应向南方转移。

替代品市场时刻威胁着菜粕价格走势，菜粕价格难以独立上行。不过随着气温的升高，菜粕水产饲料需求进入传统旺季，将对市场产生支撑。并且，从天下粮仓第13周压榨与库存数据来看，尽管压榨有限，但菜粕库存却出现小幅回落，显然买方市场逐渐消耗库存，若后期采购量增加，而压榨利润却无法改善，将对菜粕价格产生支撑。

综合来看，尽管短期供应或有调降，但在上游菜籽供应稳定、下游需求尚未启动、替代品威胁迟迟未解决的情况下，菜粕期价将维持低位弱势震荡整理，近期需关注9月期价2280~2320元/吨区间支撑表现。

不过，在需求逐渐进入旺季的大背景下，贴水的期价不宜杀跌，中期下行空间有限。