投资要点

公司发布2016 年年报：营收5.27 亿元，归母净利润0.77 亿元。

收入保持稳定增长，净利润增速达35.03%。久远银海2016 年收入5.27亿，同比增长17.25%，贡献主要来自于软件、运维服务两块业务；归母净利润0.77 亿，同比增长35.03%，增速快于收入增速，源于营业外收入略提升（近0.07 亿，主要为政府补助的影响）、管理费占比收入略下降，以及税率下降5.5 个百分点。公司2016 年业务仍以民生行业为主，核心领域为社保业务。同时，积极拓展医疗卫生、公积金、民政、食药监、军工等行业。

募投项目进展顺利，研发资本化率有较大提升。公司2016 年资本化研发投入占比达46.84%，比去年提升13.28 个百分点，得益于募投项目的推进提升了研发能力。公司的募投项目主要为民生领域，包括“城乡一体化人力资源和社会保障软件产品升级与产业化”、“医疗融合应用软件产品项目”、“运维服务中心建设项目”、“民生领域软件研发平台升级项目”等。

公司是专注于民生和军工领域的行业领导性解决方案提供商。两个行业的大数据服务亦是公司的重要业务布局。在国家持续提升民生保障水平、“健康中国”、“军民融合发展”的战略下，公司所处的民生、大健康、军民融合等业务与国家战略高度融合，且处于较快的发展阶段。

盈利预测与投资建议：在不考虑外延并购的假设下，预计公司2017~2019年EPS 分别为1.10 元、1.38 元和1.74 元，业绩稳健增长，给予“增持”投资评级。