去年至今，美联储两次小幅加息并未影响美国本轮经济增长周期。资产价格普遍上涨、商业和消费者信心回升，这让特朗普政府受益，他的经济增长目标似乎正在实现。然而，特朗普长期无视美联储政策，或将让他付出代价。

特朗普上任三个月以来，在经济问题上关注的重点是医改和税改，很少对美联储政策做出响应，也没有提名联储主席耶伦的继任者。

有分析认为，如果美联储用激进的紧缩政策回应特朗普的财政刺激政策，财政刺激的效果可能被抵消；相反，如果缺少美联储适度收紧的货币政策协助特朗普税改计划，通胀水平上升会带动美国薪资普遍上涨，这将使企业难从税改中获益。

因此，美联储货币政策对特朗普而言意义重大，特朗普不与美联储合作，货币政策的平衡点就难以达到。

财政刺激效果或被紧缩政策抵消

华尔街见闻此前文章介绍，如果特朗普顺利推出财政刺激政策，为防止经济过热，美联储或将通过更为激进的紧缩政策来对冲，以维持价格稳定。如果美联储真这么做了，特朗普的刺激政策效果就会因货币紧缩而抵消。

税改计划美联储不能缺席

特朗普提议的税改计划，主要是降低国内企业税率、增加对国外企业征税。保守派对此充满期待，因为特朗普减税和里根时代供给侧改革相似。

然而，有分析认为，特朗普的减税计划只是对里根供给侧改革拙劣的模仿。没有美联储对通胀的干预，投资者将看到特朗普税改收效甚微，企业税率今后可能会继续上涨，或是发现通胀税被“隐形”征收。

一般情况下，企业税率降低对增加就业有益处，但没有美联储政策辅助，通胀水平上升将带动美国薪资增长，最终缩减企业税前利润。如此一来，特朗普税改并未让企业受益多少，税改仅仅是补贴了美国工人。

特朗普和美联储的关系会如何发展？

CNBC援引State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone说法：

耶伦已经发球了，而特朗普还没有上场。耶伦和特朗普之间的不同立场，意味着他们之间未来将有更多的冲突，而非富有成效的合作。