要点

一、行情回顾。周四，国债期货早盘震荡午后攀升。5年期主力合约TF1706开盘价99.080 ，最高99.180 ，最低98.990 ，收盘于99.145 ，涨跌幅为0.09%，成交量为6982手，持仓量为15923手。三张合约总成交7082手，总持仓17672手。10年期主力合约T1706开盘价96.495 ，最高96.820 ，最低96.435 ，收盘于96.810 ，涨跌幅为0.30%，成交量为45997手，持仓量为54901手。三张合约总成交48564手，总持仓66133手。

二、资金面。昨日，央行连续第9日暂停逆回购，9日累计净回笼4200亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行5.02BP至2.5370 %，7天利率上行1.06BP至2.7506 %，14天利率下行2.99BP至3.2754 %；银行间回购加权利率1天利率上行9.4BP至2.6115 %，7天利率上行23.91BP至3.2045 %，14天利率上行43BP至3.4880 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行2.1BP、0.1BP至3.1096%、3.3109%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行0.02BP至169.08 ，固定利率国债指数下行0.01BP至170.85。

四、财经资讯。

1、国务院副总理张高丽要求严格控制雄安新区大规模房地产开发。下一步加强规划、土地和房地产管控，继续实施新区“五项”冻结。

2、3月财新服务业PMI降至52.2，跌至6个月低位，前值52.6，该走势与官方服务业PMI背离，3月官方服务业商务活动指数为54.2，同比升1.0个百分点。

3、央行连续九日暂停公开市场操作，当日净回笼100亿，9日累计净回笼4200亿。

五、结论及投资建议。周四，国债早盘震荡，午后攀升，10债主力T1706收报96.810，上涨0.3%；5年债主力TF1706收报99.145，上涨0.09%，市场交投一般。早盘回购利率出现不同程度上涨，央行连续九日净回笼效应对冲了季末考核后的资金面缓和，午后期债价格小幅反弹，是对前日过度下跌的修复。3月财新服务业PMI降至52.2，尽管3月官方PMI指数仍上升0.2至51.8，但考虑到3月是工业旺季，与历史数据相比制造业增速已有放缓，未来经济企稳的概率会有所降低，加上美联储“缩表”与加息预期发酵，避险情绪会有上升，利好债市基本面。但央行公告和连续暂停逆回购的操作表明银行间流动性处于较高水平，未来仍将维持中性偏紧的操作，国债短期收益率继续上涨，压制国债反弹空间。近期期债维持震荡走势，操作上建议观望为主。