铝

中国计划削减电解铝生产企业产能，涉及企业的运行产能占全国总运行产能的30%左右，若削减政策落实有望提振铝价，反之高铝价难以维持。当前国内环保限产或影响电解铝产量，对供给压力有所减缓。

短多

锌

国内锌矿山复产因环保因素未达预期，同时嘉能可仍未复产，精矿供应继续短缺。需求方面，下游需求开始逐步回升，但房地产调控层层加码，对镀锌需求形成打压，预计锌价维持震荡格局。

震荡短线

钢铁

房地产投资稳中走弱，基建投资后继乏力，制造业投资或现拐点，二季度钢材需求端或边际走弱；钢材社会库存及钢厂库存均季节性下降，但近期降幅放缓；钢厂利润维持较高水平，钢厂复产积极性较高，中频炉去产能进度依然存疑，供应端继续回升；内矿供应增加，成本端下移。节日期间，中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，利多钢市；工信部，4、5月份开展地条钢专项督查。炒作热情消退，反弹抛空。

炒作热情消退，反弹抛空

铁矿石

钢厂利润维持高位，检修高炉复产，矿石需求偏强；钢厂补库热情下降，钢厂库存高位回落，疏港量维持中位水平；到港压力较大，港口库存再创新高，高品位矿问题持续缓解；内矿开工率明显回升，成交良好，库存也出现低位反弹。供需关系边际转弱，逢高抛空。

供需关系边际转弱，逢高抛空

焦炭

焦炭市场开启第四轮涨价，下游采购积极性高，焦化厂焦炭库存继续下滑；本周钢价回升，钢厂盈利状况依旧良好，支撑焦炭需求。焦化企业利润继续改善，但部分地区环保限产下产能利用率提升不明显，短期供应仍然偏紧。成本端焦煤价格坚挺，继续支撑焦炭价格。09空单持有

09空单持有

焦煤

焦企利润持续改善，对焦煤采购积极性增强，焦煤需求尚可；钢厂方面焦煤前期焦煤库存较高，补库意愿不高。煤矿禁止超产、安全体检等政策因素将一定程度影响煤炭供应，受澳洲飓风影响进口焦煤受限。短期焦煤市场强势。09空单持有

09空单持有

动力煤

供给端，地方煤矿复产力度不及预期，供应有收缩。港口方面，库存有明显下降。需求端，工业用电回升明显，提振电煤需求。不做空。

不做空

天胶

供应方面当前问题不大，天胶现货货源仍较为充足，需求方面，轮胎厂开工率呈现稳定，不过近期大型轮胎厂成品库存也呈现增加趋势，合成方面，合成胶继续下跌，轮胎厂或将减少对于天胶的采购增加合成胶的用量，天胶基本面偏向下行，不做多

不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美大豆丰产格局确立，3月31日USDA公布的种植意向与季度库存均超预期，美豆继续承压寻底，但预计下行空间有限，建议观望等待企稳。国内方面，未来几个月大豆到港量庞大，豆粕库存量仍处于较高水平，基差较弱，养殖业预计4月后开始回暖，下游需求将开水恢复。整体来看，南美新豆上市将使季节性压力达到高峰，叠加种植面积增加预期，预计美豆、豆粕4月将形成季节性低点，关注900-950美分区间支撑。之后国内终端需求将开始回暖，5月新季大豆播种后市场将迎来天气炒作，行情将进入易涨难跌阶段，通常关注季节性做多机会。国内豆粕关注4月能否形成短期底部，m1709关注2700一线的支撑。

暂观望，关注季节性做多机会

豆油/棕榈油/菜油

马棕3产量只是增加幅度的问题，20%的同比增幅应不足为奇，更高水平亦有可能，如此3 月产量将达到146万吨。本年度与15 年颇为相似，当年度1 月马来亦遭遇严重洪水，产量压力后移，导致3 月产量环比增加33%。3 月出口估计难言乐观，因3 月毛棕榈油出口关税上调至8%，豆棕价差偏低也抑制棕榈油需求。船运调查机构ITS 数据显示，3 月出口较2 月同期环比增加6.77%，3月后期出口恢复，但全月进口增幅有限。马来西亚国内2 月超高消费无持续性，预计3 月消费为25万吨左右。如此，3 月库存有望增加，库存拐点或已至。

油脂单边维持逢高沽空思路，P59逢回调做正套为主，关注P91反套。

玉米/玉米淀粉

东北产区基层玉米购销工作进入尾声，持货商挺价心态增强，且吉林省饲料企业补贴再加码，补贴政策下饲料、深加工企业收购热情较高，提振价格上涨。但华北仍有不少地区余粮与去年同期相比仍偏多，中间贸易库存充裕。需求方面，养殖业仍处于淡季，需求仍旧较为疲弱。发改委发文称将再5月至东北地区新产玉米上市前安排玉米泄库，按照不打压市场原则确定销售价格，预计临储拍卖价格或将不会大幅度低于现在的现货价格，对市场价格冲击影响或将低于预期，后期注意关注拍卖政策动向。

玉米中长期整体维持逢低做多思路，之后逢回调重新寻找买入机会

白糖

原糖上涨。广西预计在4月中旬左右糖厂全部收榨，届时产量将基本确认。目前，广西产量预估下调10-30万吨，至540-560万吨；海南蔗糖榨季已结束，初步统计，全榨季共入榨甘蔗127.89万吨，比上榨季增加4.75万吨；云南产量预估有所下调，主要由于留苗较多，来年种植面积或有大幅增加。虽然本年度全国总产量将下调，但目前新糖供应充足，且需求端暂未启动，整体基本面宽松无亮点，使得糖价暂时缺乏上涨动能，等待下游消费需求旺季的到来。此前郑糖需求启动前偏弱运行，但近两日有所反弹，基于后续季节性需求即将来临，中线投资者可逢低多单轻仓入场。

中线投资者可逢低多单轻仓入场

棉花

美棉上涨。近日抛储成交率和成交价格差强人意，纺企竞拍参与占比仍然过半，参与积极性较好，主要由于储备棉用于棉纱生产质量过关，且大幅降低纺企生产成本，纺企利润增加。但目前市场上棉源供应充足，且抛储氛围平淡，使得棉价近期偏弱运行。目前纺企选择余地大，市场棉价的分级化将扩大，关注棉花品级。操作上，郑棉震荡，建议观望或短线操作。

郑棉震荡，建议观望或短线操作

PTA

油价企稳，PX装置迎来集中检修，成本端保持稳中偏强，PTA加工费处于低位，继续压缩空间有限，主力装置检修将使供应压力大幅缓解，4月份进入去库存状态，同时终端旺季来临，下游需求仍有改善预期，操作上建议PTA不追空，短期低多策略，上看5150。

PTA不追空，短期低多策略，上看5150

沥青

油价企稳，沥青获成本支撑，当前国内炼厂沥青开工不高，但库存有所增加，现货有所走弱，建议沥青多单可逢高止盈，暂不做空。

沥青多单可逢高止盈，暂不做空

LLDPE、PP

油价反弹，乙丙烯价格有所企稳，成本支撑有所增强。现货端，本周跟随期价有所上涨，但跟涨力度有限，供需面格局变化不大，整体维持震荡思路。

整体维持震荡思路

玻璃

现货市场互有调整，整体走势尚可。华南地区生产企业整体下调，主要是近期外埠玻璃流入量过多，造成本地生产企业产销情况有一定的压力。沙河地区薄板玻璃销售情况比较好。华东等地区市场销售情况也要好于上周。整体现货稳定，建议观望为主

观望为主

甲醇

春季检修影响下，内地甲醇市场持续偏强，但后市装置将逐渐重启，或再次对甲醇市场形成压制。港口方面，外盘价格有所走强，对港口现货价格形成支撑，但部分MTO装置仍处于检修中，对港口市场的需求造成负面影响，加之国外装置供应逐步恢复，进口量有增加预期，因此港口市场短期或较强，但继续走强的空间有限。操作上建议暂观望。

暂观望

股指

改革预期提振市场风险偏好，但企业盈利前景边际减弱不利市场，期指震荡。

期指震荡

国债

近期一级市场较为疲弱，但资金短期缓和、3月财新综合及服务业PMI跌至6个月低位，提振市场情绪，期债多单持有。仅供参考

多单持有