事件: 公司发布员工持股计划草案,计划筹集资金总额不超过 80,000 万元,覆盖员工数不超过 1300 人,持股计划存续期48 个月,锁定期12 个月。 公司发布公告,与安川电机(中国)、安川通商(上海)签订协议,共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司,公司出资3,250 万元,占65%。 评论: 1、员工持股规模大覆盖范围广,显示公司内部对未来发展充满信心。本次员工股持股计划有两大特点,其一规模大,不超过8 亿元的总规模,以4 月6 日收盘价28.83 元/股测算,对应上限约为 2,774 万股,约占公司股本总额的 3.07%;其二覆盖范围广,此次员工持股对象包括高管在内不超过1300 人。充分显示了公司内部对未来成长充满信心。 2、与安川合作,进一步加深机器人自动化产业布局。公司一直致力于自动化产业发展,成立天机自动化平台,在机器人、控制系统、自动化集成等方面进行布局,与Fanuc 在CNC、自动化等方面进行技术合作,3C 自动化能力得到显著提升。此次合作的安川与Fanuc 同为世界机器人四大家族之一,2015 财年安川方面机器人销售达到13.63 亿美元。通过此次合作有望进一步加强公司机器人自动化方面的技术实力,考虑到安川在变频器、电机等核心零部件领域内优势,或将提升公司核心部件方面技术能力。 3、自动化对公司精密加工实力提升意义重大,未来转外销空间巨大。自动化提升,能够降低公司人工成本占比,提升产品的一致性与良率。并且从外观件发展趋势来看,CNC 后续研磨、注塑、焊接、组装等工序结合也越来越多,公司产品种类也在显著增加,这都对机器人、自动化提出新的需求。此外公司新业务拓展也对自动化能力有更高要求,在改进现有工艺,以及提升新材料加工水平方面尤为明显。以陶瓷后盖为例,专机开发或成为陶瓷产业化关键因素之一。公司以内生需求为主要导向,积累方案能力以及单体成本优势,在条件成熟的情况下转外销,有望打开新的市场空间。根据IFR 统计,2016 年全球机器人销量达到29万台,2019 年有望超过40 万台,以10 万元/台计算,对应400 亿市场空间,而成本降低将进一步打开应用空间。 4、金属精密加工业务成长可期,陶瓷外观件有望加快产业化。公司精密模具/精密夹治具加工,全制程综合能力,工程及技术创新能力等方面优势明显,巩固国产优质客户的同时,年内增加三星与LG 订单,全年成长无虞。防水业务快速成长,华东事业群消费电子结构件以及汽车电子产品逐步起量,锦上添花。未来双玻璃趋势下超薄中框带来结构、材料等变化,有望显著提升ASP。公司与三环在陶瓷一体机壳进行深入合作,有望加快该业务产业化进程,预计年内除小米、一加外,OPPO 等品牌也有望推出陶瓷机壳产品。一旦陶瓷应用趋势确立,将为公司打开新的成长空间。 投资建议: 公司乃是招商电子团队重点推荐三剑客之一,未来2-3 年成长逻辑清晰,且陶瓷外观件开发有望显著超出市场预期。预计17-19 年实现净利润10.93/16.74/23.43亿元,同比增长60%/53%/40%对应EPS 1.21/1.85/2.59 元公司目前正在筹划8亿元左右员工持股,显示充分的信心,维持重点推荐-A 评级目标价40 元。 风险提示: 业务拓展低于预期,陶瓷进展低于预期。 责任编辑:傅旭鹏 |
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