国家货币政策的收紧使得期货个品种均出现了较大的跌幅，白糖也不例外，其中远期合约1101合约以及1105合约均走出了头肩顶形态，而近期1009合约也跌至颈线附近，对于颈线的突破尽一步之遥，我们认为白糖的下跌孕育着做多良机。

　　三批国储糖拍卖有效弥补国内食糖短期短缺：

　　2010年1月21日进行2009/10榨季第三批国储糖竞卖，挂牌总量356537.32吨，全部成交，最高价为山东潍坊华裕实业公司库德5040元/吨，最低成交价为新疆976处的4460元/吨，成交均价4797.61元/吨。

　　从三批国储糖抛售情况看，第三批国储糖拍卖与前两次有着很大的不同，首先第三批拍卖的国储糖是2008/09榨季生产的国产白砂糖，而前两批拍卖的国储糖均为2007/08榨季生产的白砂糖，因此第三批的白砂糖的等级和质量要比前两次拍卖的白砂糖要高；其次，第三批国储糖拍卖的竞买主体为食品加工企业和流通企业，而前两次仅为食品加工企业，拍卖主体的增加使得第三次国储糖拍卖的竞买者增加，这在一定程度上抬高了第三次国储糖拍卖的成交价格；结合这些不同，来看三次国储糖拍卖的成交价格。第一次国储糖拍卖成交均价明显高于后两次拍卖成交均价，从这个角度看国产糖三次拍卖已经有效满足了市场的有效供给，这也在一定意义上有效抑制了过快上涨的糖价；从第三次国储糖拍卖的具体情况看，白糖品质较前两批要高以及流通企业竞买主体的加入等等都在一定程度上抬高了成交均价，如果扣除这两个因素，第三批国储糖拍卖的成交均价应低于前两次成交均价。

　　综合来看，第三批国储糖拍卖在一定意义上已经有效满足了我国食糖需求，食糖市场供应紧张的局面得以缓解，从这个意义上说，国家连续三次国储糖拍卖有效抑制了国内过快上涨的糖价，对我国食糖市场稳健发展起到了非常积极的意义。

　　我国货币政策收紧

　　首先央行票据利息增加，其次是央行提高商业银行存款准备金率，这都说明我国2010年货币政策的收紧。我们仔细回忆一下2009年底召开的中央经济工作会议，国家尽管强调保持宏观经济政策的持续性但宏观政策的重点已经不再是保增长，而是转移至调结构，促内需；在具体措施上，在保证2009年建设项目资金供应的情况下不再审批大的建设项目，这或许是国家货币政策收紧的最初迹象了。

　　国内食糖供求紧张

　　在最新产量预估水平下，若2009/10榨季国内食糖消费仍保持平稳增长，消费量将达到1400万~1450万吨水平（2008/09榨季为1390万吨）。

　　2010年1月21日，广西糖协召开会议，将新榨季广西估产由之前的770万吨下调为720万吨，结合之前因为持续干旱以及霜冻灾害影响下调低的云南产量预估水平，当前糖协对2009/10榨季产量的预估水平已经较2009年11月初下降了近100万吨。据此，国内食糖供应量预估在1100万吨（2008/09年榨季为1243万吨）。

　　在产量下降，需求上涨的情况下， 2009/10榨季国内食糖消费缺口预期由2009年11月初全国糖会预测的250万吨扩大至300万~350万吨。在不考虑进出口的情况下，我国国储食糖280万吨（含已抛售的85万吨），每年40万吨的巴西政策糖，两者加起来也只够弥补今年的消费缺口.

　　技术分析

　　远月合约1101以及1105合约走出了头肩顶形态，而1009合约已经跌至头肩顶颈线，如果跌破5350点头肩顶形态构筑完成；技术形态非常看空。

　　操作策略

　　从图形看，白糖1101和1105合约都有走出中期头肩顶形态，1009合约已经走到了头肩顶颈线位置；基本面看，国家连续三次抛储已经有效抑制了糖价过快上涨，我国货币政策出现货币收紧的微调，结合短期难有重大利多因素出现在此情况下，白糖走出中期顶部亦在情理之中。但由于我国2009/10榨季食糖生产形势不容乐观；国家经济仍将快速上涨，这带动了我国食糖消费将继续保持快速增长；国际糖价高企，进口成本居高不下等等大的背景下，此前的糖价下跌不宜过分看低，从长远来看，白糖1009合约跌至5200元/吨附近则具备了趋势做多的机会，初次建仓仓位控制在30%以内为宜（乐观的参考目标价格为6200元/吨），而白糖1101合约以及1105合约相对于1009合约来说不太适合做多。