事件

公司发布2016 年年报

公司公布2016 年年报，2016 年全年实现营业收入10.29 亿元，同比下降11.28%；实现归母净利润6049 万元，同比下降1.47%；实现扣非后净利润4756 万元，同比下降4.69%。利润分配预案为向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增20 股。

公司发布2017 年一季报业绩预告

同时公司公布2017 年一季度业绩预告，预计公司2017 年一季度实现归母净利润2293.97 万元-2656.17 万元，同比上升90%-120%。

简评

业绩拐点已现，即将进入高增长阶段

公司年报显示2016 年全年实现营业收入10.29 亿元，同比下降11.28%；实现归母净利润6049 万元，同比下降1.47%，略低于之前2016 年度业绩快报中的数据。报告期内公司积极推进PPP 模式农业节水灌溉项目，新的业务模式带来政府和企业层面业务探索的适应期，大量订单结转到下一年度。报告期内公司新签订单15.74 亿元，同比增长10.85%，其中结转到下一年度的订单金额达到9.96 亿元，2017 年预计公司将迎来业绩大幅增长。

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.07 亿元，同比减少156.93%，主要原因是本期期末为下年备货量较上年同期增加所致，这也从另外一个角度证明目前公司在手订单较多，未来业绩存在大幅增长可能。

2017 年一季度业绩大幅增长

2017 年一季度公司与泰国客户签订金额达16 亿元人民币独家代理合同，且在正常组织供货；国内方面紧抓PPP 政策机遇，与多地政府积极对接业务，其中与双辽市人民政府签署《战略合作框架协议》，投资额达25 亿元；在西南、西北、华北地区加大PPP模式业务开拓力度，推进业务模式转型升级。预计2017 年一季度实现归母净利润2293.97 万元-2656.17 万元， 同比上升90%-120%，业绩大幅增长。

公司2016 年业绩与上年基本保持一致，在手未执行订单较多，结合2017 年一季度业绩情况来看，公司2017 年全年业绩有望大幅增长，业绩拐点已经来临，即将进入高速增长通道。

积极布局农田水利信息化

2016 年公司成立控股子公司云南大禹智慧水务科技有限公司，成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP 服务平台”，与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台，并成功申报了农田水利微型水力发电充电装置专利；研发提交了农田水利大数据软件著作权，为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。水利信息化建设已经成为公司发展的一个重要方向，近年来，公司一直在通过签署战略合作，成立产业基金以及成立合资公司等多种方式进行相关布局。

公司完成平稳换帅

3 月13 日公司发布公告，王浩宇出任公司董事长。王浩宇本科毕业于中国农业大学和美国普度大学，硕士就读于美国约翰霍普金斯大学，自2013 年起担任天津大禹节水总经理，负责海外营销及投资业务，具备国际视野，熟悉金融市场。其自2013 年起开始担任大禹节水全资子公司天津大禹节水科技有限公司总经理，主要负责海外营销及投资业务，曾亲自参与泰国滴灌带独家代理合同的谈判及签订、埃及市场拓展考察及打井项目的谈判、南非水利项目建设的前期考察等重大海外市场业务布局。在其任职期间，公司海外业务营收规模快速增长，同时天津公司业务也有较快发展。目前公司已经实现平稳换帅，各项业务有序开展，未来发展值得期待。

敢为人先，农业节水PPP 领域的践行者

PPP 模式能够有效改善传统节水灌溉行业项目建成后缺乏管理主体的弊端，解决田间工程“最后一公里”问题。公司通过2014 年云南陆良中型灌区创新机制试点项目，与2016 年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目，已率先在节水灌溉PPP 领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式，积极抢占全国其他区域市场机会，业绩有望快速增长。

勇于创新，积极布局农田水利信息化

农田水利信息化对于水资源利用效率高、适应性强，未来发展空间巨大。近年来公司通过签署战略合作，成立产业基金以及成立合资公司等多种方式进行农业水利信息化业务布局，对接智慧城市及物联网，预期未来农田水利数据的积累与智慧城市、物联网联动将使农田水利信息化技术的潜力充分释放。

行业景气度持续提升，利好公司长期发展

近年来农业节水政策高密集出台，节水灌溉相关市场不断升温。水肥一体化技术推广、水价综合改革、土地流转改革也在助推节水灌溉行业发展，预计2020 年节水灌溉市场空间达4500 亿。大禹节水作为农业节水领域龙头公司，将最先享受行业发展红利，业绩成长确定性强。

投资评价和建议

在行业景气度持续提升的大背景下，作为业务链条完整的行业龙头公司将率先受益。另外，公司有望借助云南元谋项目的异地复制快速打开农业节水灌溉PPP 市场，前瞻性布局农业水利信息化业务，业绩拐点已经来临，公司即将进入快速增长通道，推荐关注。我们预计2017、2018 年净利润分别为1.19、1.98 亿元，折合EPS分别为0.37、0.62 元，维持买入评级。