阳光电源2017 年第一季度业绩预告预计实现归属于上市公司股东净利润较上年同期增长约5%-10%。并于近期发布2017年限制性股票激励计划（草案）。

核心观点

2017 年第一季度业绩稳增，拟实施股权激励保障长期发展：公司预计2017年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1.27-1.33 亿元，同比增长5%-10%，其中非经常性损益预计对净利润影响约500 万元；同时，3 月13日公司推出《2017 年限制性股票激励计划（草案）》，并于4 月6 日通过股东大会决议，此次激励计划拟授予股票数量4000 万股，占公司股本总额的2.83%，激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术人员等共计518 人，授予价格5.26 元/股，解除限售考核要求以2016 年营业收入、净利润为基数，2017-2020 年增长率不低于20%、40%、60%、80%，较长激励周期与提升的业绩目标能够有效保障公司未来长期发展。

积极推进锂电池储能市场：2014 年公司与三星SDI 签订合资合同，强强联手抢占储能市场先机。2016 年4 月，公司与山西国科节能、江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh、20MW/80MWh 储能电站项目；2016 年7月，阳光三星2GWh 电力储能设备产线正式投产，进一步加强公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。2017 年2 月，国家能源局发布《2017 年能源工作指导意见》，计划年内建成西藏尼玛、山西阳光等储能项目，同时扎实推进阳光电源、阳光三星与天合光能等具备条件的项目。据中关村储能产业技术联盟预测，到2020 年中国电化学储能总规模将达到23.5GW，储能市场发展前景广阔。

财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.40、0.52、0.59 元，参考可比公司平均估值水平给予公司2017 年27 倍市盈率，对应目标价14.04 元，维持“买入”评级。

风险提示

光伏装机不达预期、储能政策不达预期、新能源车业务推进不达预期