股指期货

建议前期多IH空IC离场

今日早盘三组期指开盘表现不一，盘中均出现小幅下挫，午后延续早盘走低态势，但盘中出现V型反转，市场显著分化，其中IC主力合约盘中涨幅逾1%，但IH合约尾盘收跌。现货指数方面，沪深两市震幅较大，盘中V型反转，行业板块涨跌不一，其中雄安概念继续走强，前期蓝筹股、白马股遭到下挫。本月公布的3月制造业PMI指数51.8，为2012年4月以来最高，但财新服务业PMI为52.2，跌至6个月低位，同时通胀数据及货币供应显示出结构性不平衡，且从三驾马车来看，内生增长动力不足，对股市有一定的限制。从股市资金流入来看，两市融资余额上一交易日增加40.52亿元，沪股通和深股通合计显净流出，市场资金略显犹豫，SHIBOR利率全线下行，显示市场资金改善。从技术上来看，上证指数成交量创今年新高，市场情绪恐受雄安新区设立而有所延续，但市场分化加剧，建议前期多IH空IC离场。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

早盘五债主力小幅下行，午后震荡走高，上方承压短期均线，十债主力同样先抑后扬，期价站上5日均线。货币市场上，SHIBOR全线回落，质押回购利率多数走低，资金面较为宽松，央行继续暂停逆回购，当日净回笼200亿元。消息面上，银监会近日发布银行业风险防控工作指导意见，涵盖银行业十大主要风险类别。同时，各地银监局开展“监管套利、空转套利、关联套利”三套利现场专项检查。监管频频出招，市场情绪较为谨慎。明日将公布物价指数，市场预期CPI上涨0.2个百分点至1%，PPI小幅下降至7.5%，关注数据公布情况，若CPI好于预期将打压期债。从技术上看，期价近期于短期均线附近窄幅盘整，上方受半年线压制，下方20日均线处有一定支撑，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

隔夜美联储主席耶伦谈及加息，称如果经济依旧保持强劲，有意领先于收益率曲线。但是耶伦在讲话中并未谈到资产负债表正常化，因此长期美债收益率走弱。黄金周一从低点1247.31反弹，此前10年期美债收益率从2.39%回撤至2.35%。收益率下滑1.5个基点，这也是黄金短暂突破200日均线背后的原因。技术面上，黄金价格依然未能穿过1260的年线压制，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜延续跌势，隔月基差收窄至150元/吨左右，投机空间大幅下降，市场成交氛围进一步谨慎，现铜供应多样，部分仓单货源流出，供应压力增大，抑制现铜升水抬升空间，中间商操作空间受限，下游按需接货，成交一般，供需现僵持。期货盘面，整体有色板块下跌为主，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日本地市场需求表现低迷，商家难有成交，市场心态悲观，价格继续下挫。华东地区主导品牌、经销商报价继续小幅走低，随后主导钢厂沙钢小幅下调50元/吨，市场报价继续混乱下调，大厂厂提螺纹报至3420元/吨附近，预计短期内市场弱势难改。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价围绕3000一线附近争夺，关注短期内3000一线能否有效支撑，观望为宜，激进者偏空思路参与。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷主流市场价格稳中趋弱，市场成交相对较差，部分商家开始降价销售，主流规格价格较低。据下游反馈，今日采购意愿尚可，主要上周大跌后没有及时补货所致。从短期看，社会库存下降的难度较大，后期库存依然维持高位，预计市场心态仍以偏空为主。今日热卷主力1710合约弱势整理，期价依然承压均线系统附近压力，关注3000一线附近争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前回落后围绕13855元/吨震荡。上海成交集中13730-13740元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中13720-13740元/吨，杭州成交集中13740-13760元/吨。五地铝锭库存超120万吨，持货商出货态度积极，期铝当月进入换月周期，中间商寻觅贴水变化所创造的利润空间，接货意愿提升，现货价格降至13700元/吨一线，下游企业接货意愿有所回升，整体成交较活跃。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌大幅下跌，技术面上看，lme锌价跌破半年线支撑，破位下行，内盘暂时底部受到半年线的支撑，主力换月，06个月大幅增仓下行，投机空头入场，整体沪锌指数持仓量再次达到阶段性高点。锌价最近弱势震荡主要有两点原因：其一，锌价高位，矿山复产增量，供应压力逐步缓解。其二，价格高企，终端成本增加，成品库存难消化，镀锌库存增加，市场对未来消费预期信心不足。但是现货已经转成升水，短期内对价格形成一定支撑，而且冶炼厂最近的开工率有所降低，对后期精炼锌的产生将产生传导性的影响，尚存在反弹的可能，多空交织，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍震荡上行，午后有所回落。今日南储现货市场镍报价在84400元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1705升水500-600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1705贴水500-600元/吨。期镍承压运行，贸易商出货积极性一般，下游多询价、按需适量接货，市场活跃度一般，成交一般。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格下跌10元左右，市场活跃度一般。由于近段时间以来，河北区域港口主流现货资源有明显改善，品种资源也较为分散，主流中高品和中低品粉资源多家贸易商均有，贸易商议价能力较弱，市场对后期行情预测偏悲观。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分地区小幅下跌。今日铁矿石主力1709合约弱势维稳，但整体表现依然承压，关注520一线附近争夺，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

上周突发利好仅短暂提振天胶，但基本面无重大利好，盘锦能厂丁二烯价格连续回落。今日天胶延续回落，下方试探15000整数支撑，主力09呈放量增仓。保税区库存方面，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，复合胶0.44万吨。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象。9~5月升水保持稳定小幅拉开，说明空头主动打压减弱，总持仓略有增加，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。上周外盘烟片因海外短期紧缺引导原料端胶水、烟片偏强，但从国内现货烟片与标胶的价差变化来看，目前国内尚不存在结构性烟片供应紧张矛盾。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，胶上总持仓节前是持续减少的，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约上周受雄安新区成立影响大幅走高，但韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下游拿货积极性受期货盘面影响。国内沥青价格以下跌为主，跌幅在50-200元/吨。不过因西北市场疆内需求较好，且疆外也有一部分稳定需求，克石化沥青价格逆市上调，带动西北价格上涨100元/吨。由于下游刚性需求较弱，国内大部分地区炼厂库存走高，南方部分地区雨水较多也影响需求及出货，同时期货低价交割货对市场现货打压明显，利空持续，炼厂陆续下调价格以促进销售。不过，由于目前终端需求仍处在断档期，短期市场难现利好，部分地区价格仍或有小幅下调压力。下游需求并未有实质性改变。进口沥青市场交投清淡。韩国沥青FOB价格持稳在275-285美元/吨，华东到岸价持稳在305-315美元/吨，人民币完税价持稳在2650元/吨左右，目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，今日大跌06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

正套轻仓介入

连塑料主力合约维持宽幅震荡，早盘推高后，临近收盘跳水收跌，录得较大阴线，短期难言趋势行情。目前现货收货启动，下游去库存心态浓厚。PE市场价格小幅涨跌，各大区个别线性走软50-100元/吨，个别低压略高50-100元/吨，华北和华南个别高压松动50元/吨，其余窄幅整理。线性期货低开走弱，挫伤市场交投，商家随行小幅让利。而低压市场受石化拉涨支撑，价格呈现小涨。下游需求偏弱，出货成交一般。实盘成交侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多或正套轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格早盘小幅拉升后午后迅速回落收跌，下方8000一线获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。国内PP市场小幅回落。石化个别大区出厂价下调，对市场的成本支撑略有松动。期货主力合约低位运行，对下游接货意愿造成一定的打击。贸易商积极出货，小幅让利销售以促进成交；下游工厂谨慎观望，市场交投氛围清淡，实盘商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约5100下方多单介入，或正套介入

TA主力合约1705上周总体完成迁仓。但09合约资金入场意愿消极。伴随5月迁仓，05-09价差扩大至-170，存在较好的正套介入安全边际，我们认为-170正套可考虑入场。09合约低于5100同样具备买入价值。我们仍然建议5100下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5100支撑后，轻仓试多09合约或正套介入。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日弱势下跌，现货价格稳步上升，在钢厂吨钢利润丰厚的背景下，钢厂复产积极，但同时也带动起对焦炭采购的积极性，焦化厂在节后消化库存后开工率一直没有明显上升，因此造成目前焦炭货源紧张的状况，短期内吨钢利润将会逐步转移给焦化厂，但市场对于远期焦化价格持悲观态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日弱势下跌，现货价格稳中有升，在下游焦化厂利润恢复的背景下，近期采购积极性有所上升，加上澳洲飓风影响，部分煤矿将无法发运至国内，造成了市场对于焦煤短期看涨的热情，供需共振，短期焦煤价格将会继续推涨，因此造成了近月合约的强势，但对于远月合约，市场持看跌观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日弱势下跌，现货价格维持在700元/吨下方一线，近期煤矿事故频频，造成了国内煤矿复产情况低于预期，短期内1705合约持仓仍未出现明显下降，逼仓意图较为明显，短期内现货价格保持坚挺，但印尼货源已经有所松动，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

激进者轻仓试多

近日国内甲醇市场多有上涨，内地市场在春检支撑下，多地企业库压较低，短期或仍有继续走高可能，但鉴于消费市场整体表现尚弱，后期涨幅将逐步收窄；港口方面，适逢南方梅雨季节，预计传统下游难有起色，续重点关注烯烃装置开工情况。今日甲醇期价震荡下行，操作上建议激进者轻仓试多，以收盘价跌破2470元/吨为止损。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

近期沙河地区生产企业因环保因素出库受阻，造成企业库存急剧上涨，再加上沙河德金七线1000吨即将引板生产，当地供应压力偏大。沙河地区公路运输恢复正常之后，将对周边市场加大力度增加销售量，对于市场价格形成负面的影响。原本尚不是华南和华中等地区的传统旺季，预计后期市场价格僵持为主，上行阻力偏大。今日玻璃期价震荡下行，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日弱势跌停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

外糖价格或将企稳，国内糖价跌幅有限

今日白糖期价偏强运行，5月价格重心上移到6600元/吨关口。现货方面，今天各产区现货报价以小幅上调为主。其中广西柳州中间商新糖报价6740元/吨，上调10元/吨，成交还行。南宁中间商新糖报价6770元/吨，上调10元/吨，成交一般；陈糖暂无报价。3月广西产销均较为乏力，随着3月底大部分糖厂收榨，供应压力有所缓解。而且，近期印度政府官员表示允许免关税进口50万吨原糖，截止日期为今年的6月12日。印度进口打开或将对国际糖价形成一定企稳动能。目前期价贴近现货且贴近补贴完税价格，其下方空间难以打开。且随着气温的升高需求将逐步回暖，但 仍要关注近期产销数据发布的影响。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

继续持有买玉米抛淀粉套利

今日连玉米期价增仓下行，价格重心大幅下移。市场方面，南北港口玉米价格稳中偏强，锦州集港1600-1610元/吨，理论平舱1650-1660元/吨，较昨日提价10元/吨，广东港口散船报价1730-1750元/吨（含集装箱），远期玉米预售报价略高；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，粮少价坚，华北深加工企业挂牌1700-1780元/吨，收购价格窄幅震荡，河北、河南和山东地区饲料玉米进厂触及1800元/吨，下周有区域拍卖，南方销区报价在成本推动下升高。下周有区域拍卖，且市场传言5月后抛储底价1250-1350元/吨，对盘面形成较大拖累，特别是对9月。考虑到抛储政策的不确定性，目前玉米价格缺乏单边操作的基础。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，价格震荡调整应该属于合理范围之内。但市场提涨之后，观望气氛浓厚，市场实质性成交情况并未增量。市场人士心态平稳，上下游正处于博弈阶段。后续玉米淀粉市场价格将 维持趋强的走势，但涨幅受限制，支撑继续上涨动力暂时不足。考虑到今年玉米产业链库存的流向趋势是由原粮到成品，更适合买玉米抛淀粉套利，且目前两者价差扩大到历史极值附近，建议继续持有买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

报告多空交织，容易造成近弱远强

今日连豆期价减仓上行，近期存在一定反弹动能。市场方面，近日市场国产豆价格均处于高位，但高价成交依旧冷清。且市场均有传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，并通知规模贸易主体及企业入库查看质量，虽然对于销售价格及出售时间暂时没有明确，但可以肯定的是，2011年大豆很快将向市场出售，大豆抛储将对国产豆市场带 来明显利空。另外，今年大豆目标价补贴政策已经取消，今年国家将在东北三省和内蒙古自治区将实行市场化收购加补贴机制。由之前的明年发放补贴，改为今年种今年发放补贴 的方式。由于国家结构调整补贴，大豆补贴或好于玉米，导致今年的大豆种植面积将会大幅增加。综合来看，美豆续跌，进口分销豆到港量不减，及连续扩大种植面积，令国产豆价格上涨乏力，短期国产豆市场整体或仍将以稳中回落走势为主。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

逢低轻仓试多

USDA四月供需报告即将于今日发布，外商分析机构调增巴西大豆产量预估至1.11-1.133亿吨区间，调增阿根廷大豆产量预估至5500-5750万吨区间，在4月份USDA供需报告中，南美大豆仍有产量上调压力，但市场已提前对此利空进行消化，利空出尽后，市场有望将关注重点转移至四月中旬起新作美豆种植季的天气升水情况，豆粕或将进入阶段性反弹。国内方面，受逢低补库影响，豆粕现货销售情况明显好转。随着进口大豆集中到港，进口大豆库存持续增加，4月中旬油厂开机率将开始回升，豆粕库存或将止跌回升。操作上建议逢低轻仓试多。豆粕期权方面，对于主力M1709期权合约，由于USDA报告发布后，豆粕有望走出底部震荡区间，M1709看涨期权隐含波动率今日明显回升，历史波动率于震荡区间低位小幅抬升，做空波动率策略可离场观望。

豆油(Y)

豆棕价差迅速反抽，短线参与

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，菜油现货库存充裕，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，看如此低的豆棕现货差是否有助于豆油消费。昨日MPOA，MPOB，SPPOMA轮番出现产量利空数据，马棕整体走低，FOB豆棕，DCE豆棕迅速反抽，YP趋势性扩大的产量触发点似乎市场已经看到，隔夜印尼棕油月度产销数据也体现了印尼产量恢复好于预期。不过单边来看，就目前豆菜油的情况来看，国内后期乐观的消费仍是不可或缺的条件，今年的YP价差应该也是区间震荡格局可能性较大。豆油阶段性回调已到位，单边建议观望，可继续参与远期豆棕扩大头寸，目前尚不足以判断本来趋势性扩大的周期，因印度采购需求尚未恢复。

棕榈油(P)

报告偏空

今日棕榈油弱势下行，受MPOB报告利空所影响。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，而进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价，必然导致马棕性价比偏低。昨日MPOB报告发布，产量升至146.4万吨，大幅高于市场预期的139万吨，环比增加16.28%。而出口虽然表现略好，超预期到达126.6万吨，环比增幅14.36%。但综合来看，马棕库存增至155.4万吨，环比增幅6.5%，亦明显高于市场预期的0.1%上调幅度。因此，本次MPOB报告偏空，对盘面形成一定拖累。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

进入4月份以来，水产养殖需求启动，但由于围栏围塘的年度清理整顿的环保压力，菜粕需求恢复进度偏慢。进口菜籽库存仍处于较高水平，上周菜粕库存环比下降14.14%至498000吨，随着油厂开机率重新回升，后期菜粕库存预计将再度增加。临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油持续流入市场，市场供应充足，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化。截至4月7日当周，两广及福建地区菜油库存环比下降4.72%至121000吨，较去年同期增加218%。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

5月高升水修复，9月可逢低买入

今日鸡蛋期价震荡偏弱，5月重心继续下移，9月受其影响联动下跌。市场方面，各地货源供应相对充足，因近期多地有降雨天气，市场走货受到一定程度的影响，生产、流通环节库存增多。预计明日局部地区鸡蛋价格或走低0.05元/斤左右。从目前的价格走势来看，由于现货价格反弹后再次回落，5月被迫大幅收复升水。因疫情掩盖的需求将逐步修复，且5月进入限仓阶段，可操作性偏低 ，而下半年更多的可能性集中在蛋价反弹的层面。因此，9月存有买入的价值，加之近期5月价格若能够向现货进一步回归，则有望给9月带来更好的买入安全边际。操作上，建议逢低买入9月合约。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉高位震荡，测试15700-15800元/吨区间阻力，近期郑棉底部小幅抬升，下游消费逐步回暖，纱、布产销率有所提高，棉花及坯布工业库存环比分别降低9.5%和16.8%，但国内抛储压力以及注册仓单持续走高，限制郑棉反弹幅度。印度棉价冲高后，本周自高位回落，涨势暂缓。操作上建议暂且观望。