摘要

本周二，沥青期货盘中连续走跌，一度逼近跌停板，主力1706合约收盘跌6.59%至2552元/吨，离前期低点近“一步之遥”。受现货压力加大影响，现货市场近期出现下跌，当前市场刚性需求较为有限，炼厂库存小幅走高出货压力加大，短期来看现货市场仍有下跌可能，关注二季度后期刚需的回暖能否再度推升沥青价格。盘面上，本周关注下方2500附近支撑，若能企稳建议后期在2500-2800区间操作。

一、近期沥青与原油走势相关性下降

近期WTI原油在下探至47美元关口后出现连续回升，一方面美国导弹袭击叙利亚令中东局势持续紧张，市场避险情绪升温推升油价，另外一方面随着二季度炼油厂检修的陆续结束，炼厂开工率回升并提升原油加工量，原油需求开始回暖，需求端对市场形成一定支撑，此外市场对减产协议的延期存较为乐观的预期，近期主要产油国的表态也释放了积极的信号，以上几方面利好因素推动油价持续反弹。但利比亚产量的恢复以及美国页岩油产量的回归给原油带来的长期压力仍然存在，并限制油价反弹的幅度。短期来看，油价在利好支撑下将重新回到前期盘整区间，但进一步上行的动力似乎并不强。而我们观察到近期沥青与原油走势相关性并不强，近1个月相关性仅在0.5左右，因此短期来看，原油的反弹对沥青的支撑作用有限。

二、刚需有限 现货压力加大价格下跌

4月份以来，贸易商备货陆续结束，同时市场刚性需求有限，炼厂出货压力加大，库存小幅增长，为缓解压力，部分主力炼厂均下调沥青出厂价格，上周山东、长三角、华南及西南地区部分炼厂均出现下跌，跌幅在50-200元/吨。截止本周二，西北2850-3100，东北2850-2950，华北2650-2750，山东2550-2650，长三角2600-2720，华南2610-2700，西南3030-3130元/吨。

目前来看，市场仍处于需求淡季，前期部分贸易商有一定备货，市场整体需求相对不足，而南方在4、5月份也将进入梅雨期，对道路施工造成一定影响，进而制约沥青需求的释放。整体来看，二季度前期市场刚性需求仍难乐观，若二季度后期需求端在公路施工项目增加的推动下有回暖可能。

三、沥青炼厂开工及库存仍不高

年初以来，国内沥青炼厂开工率整体偏低，一季度开工率仅在50%左右，处于历史低位，一方面因于春节因素导致炼厂开工下降，同时市场需求也不温不火，另一方面1、2月份成品油价格的走高令部分炼厂转产焦化料，导致沥青整体开工率较低，此外，由于沥青价格在过去几年持续处于低位，沥青炼厂持续亏损，炼厂压低开工以达到挺价目的。至4月初，国内主要沥青炼厂开工率仍然在60%以下，华南、东北及山东地区开工率相对较高，而长三角地区开工率仍在50%以下。短期来看，由于当然部分炼厂检修以及需求仍处淡季，沥青炼厂开工水平很难有提升，但随着气温的进一步升高以需求的回暖，炼厂开工率有望出现一定程度的回升。

而国内沥青炼厂开工水平偏低，导致炼厂库存水平整体也不高，尤其去年底市场供需错配导致库存被消耗，令今年一季度炼厂库存水平持续偏低，3月底炼厂库存仍在30%以下。从各地区来看，山东主产区、长三角及华南地区库存相对较高，达到30%左右，东北地区由于焦化和船燃需求稳定，库存降至20%左右。因炼厂开工短期内不会大幅增长，同时需求变化也不大，因此预计炼厂库存未来一段时间仍将维持较低水平。

四、市场传言国家将对沥青征收消费税

本周有消息称，中国计划从5月起对混合芳香烃、轻质循环油和沥青混合物征1000元/吨的收消费税，这对于沥青价格走势来说无疑是较大利好。成品油消费税是指消费者在消费汽油、柴油、石脑油、溶剂油、航空煤油、润滑油、燃料油等七种成品油时交纳的消费税。目前，国内汽油、石脑油等的消费税单位税额为1.52元/升，将柴油、航空煤油和燃料油的消费税单位税额为 1.2元/升。目前消费税传言还未得到权威部门证实，对市场影响还比较有限，若消息得到证实，预计将对沥青价格形成推涨作用。