本报告导读:

公司通过人才绑定和强强合作保证公司电影创作的竞争力,将推出多部内容优质的电影;公司通过综合娱乐布局延伸IP 价值,未来成长空间巨大,推动业绩稳步增长

投资要点:

首次覆盖目标价13.16元,增持评级。公司通过绑定冯小刚等一批优秀人才、与国内外优秀公司合作,保证内容的竞争力,未来三年将有多部优质大片上映,有望取得不俗成绩;公司综合娱乐布局已取得成果,将推动业绩持续稳定的增长。预计2017-2019 年EPS0.32/0.42/0.51元,给予公司目标价13.16 元,首次覆盖给予增持评级。

人民观影消费需求旺盛,内容行业持续驱动力。随着我国人民娱乐消费支出的不断增加、观影渠道不断下沉,我国人民的观影需求仍然强烈,2017 年票房的超预期表现也证明了这一点。同时观众的品味也在不断提升,优质内容成为行业发展的持续驱动力,有着优秀人才资源以及丰富制片经验的国产电影公司有望崛起。

人才绑定+强强联合是公司推出优质作品的保证。公司深度绑定冯小刚、管虎、张国立等优秀人才,积极在内容端上拓展,推进国际化,与国内外优秀电影公司合作,保证了公司高水平的电影制作能力。未来三年,公司将有多部优质大片上映,有望给公司带来丰厚回报。

“大娱乐生态”延伸IP 价值,综合娱乐航母蓄势待发。华谊兄弟以内容为驱动力,影视作品向线下衍生为电影公社、电影世界等品牌授权及实景娱乐产品,向线上和游戏、粉丝社区为代表的互联网娱乐板块融通联动,实现三大板块良性互动,延伸IP 价值。公司综合娱乐布局成效显著,未来有望成为中国综合性娱乐航母。

风险提示:市场竞争风险,政策风险