公司预计其1季度净利23-27亿元，高于市场预期公司预计，其2017年1 季度净利润23-27亿元，去年同期亏损0.4亿元。业绩提升的原因是煤价上涨、剥离亏损矿井。公司此前曾预计其2016年净利润为25-30亿元。

根据秦皇岛的动力煤价格，17年1 季度同比增长了67%或249元/吨；我们预计17年的秦皇岛动力煤价格600元/吨，同比增长26%或125元/吨。

资源禀赋较好，发热量高，开采条件好

公司主要为动力煤矿井，公司85%以上的煤炭资源位于陕北、黄陇等优质煤产区，呈现一高三低（高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点。公司目前有14 对正常生产矿井，核定产能约9300万。

公司另有在建的小保当矿，在等待资源置换。考虑到目前产能置换的进度，我们预计公司16年有可能拿到核准。小保当煤矿的设计产能1500万吨，预计再有1年建设即可投产，该矿权益占比60%。

预计16年不含税完全成本160元/吨，17年增加空间较小2015年12月，公司以3.9亿元将5 个矿井转让给集团，5 个矿井产能540万吨/年，2014年合计亏损6.8亿元。2016年，公司再将5 处资产转让给控股股东， 5 处资产2015年亏损15.6亿元；彬长矿业以4.4亿元收购控股股东文家坡矿业51%股权。

公司16年上半年的吨煤完全成本下降了16%至134元/吨。考虑到下半年增加掘进力度，我们预计公司16年的不含税完全成本在160元/吨。公司历史包袱较少，我们预计公司17年的成本有望控制在同比不增加。

预计公司16-18年EPS 分别为0.29元、0.77元、0.72元公司资源禀赋较好，且剥离了亏损矿井后，成本费用大幅降低。17年市盈率仅7 倍，维持评级为“买入”。

风险提示：新矿建设低预期；煤价超预期下跌。