事件：公司发布2016 年年报，实现营收27.90 亿元，YOY 43.20%；净利润5.10 亿元，YOY 79.68%。公布2016 年度利润分配方案，每10 股派发0.80 元（含税），每10 股转增8 股。

点评：业绩靓丽，金山环保与中咨华宇增厚效应显著：公司2016 年营收27.90 亿元，同比增长43.20%；净利润5.10 亿元，同比增长79.68%，业绩表现十分靓丽。其中，泵业制造版块实现营收18.26亿元，净利润2.38 亿元，利润贡献47%；金山环保（2015 年底并表）实现营收8.2 亿，并表净利润2 亿，利润贡献39%；中咨华宇（2016 年6 月开始并表）实现营收3.6 亿，并表净利润0.71 亿，利润贡献14%。金山环保和中咨华宇并表带来的业绩增厚效应显著。

中标首个PPP 项目，看好中咨华宇的导流效应：公司近期中标河北省清河县清水河区域生态综合治理工程PPP 项目，合同金额10.33 亿，合作期限15 年，这是公司联合中咨华宇旗下建筑设计院中标的首个PPP 项目，公司由制造业向环保转型成效显著。2016 年中咨华宇相继完成对安徽通济、陕西绿馨、陕西科荣、国环建邦等环保咨询机构的整合，并完成对洛阳水利勘测设计公司的收购，向水环境治理业务拓展，为未来承接流域及河道治理类PPP 项目打通前期咨询与设计服务通道。

污泥项目今年已连下两城，员工持股提供股价安全边际：2017年公司先后签订徐州政污泥处理（300 吨/日，总投资4.05 亿，特许经营期28 年）和郴州城区污泥无害化（150 吨/日，总投资2.02 亿，特许经营期25 年）项目，公司目前在手污泥项目7 个，合同总金额21.6 亿。公司于16 年底启动的第三期员工持股计划，截止目前已在二级市场完成购买2043 万股，成交金额5 亿元，均价24.47 元/股，尚未完成购买，股价具备一定安全边际。

盈利预测：预计公司17/18 年实现净利润6.92/9.15 亿，对应当前股价市盈率分别为29/22 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：项目拓展不及预期，在建项目进度慢于预期