股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后震荡走高，盘中指数走势分化，IC1704合约走势偏强，午后IF和IC指数在高位震荡，但IH指数有小幅回落，市场走势分化显著，风格转换较快。现货指数方面，沪深两市除上证50指数尾盘收跌，其余指数均收涨，其中中小创指数表现较强，近期热点板块轮动较快，雄安一线概念股停牌，二线股涨幅居前，从行业来看，环保行业表现较好。本月公布的3月进出口数据虽不及前值，但高于预期，显示内外需求增加，贸易呈现弱势复苏格局，但CPI-PPI剪刀差负值仍位于高位，整体结构显示不平衡，将对股市有一定的限制。从股市资金流入来看，两市融资余额上一交易日增加16.6亿元至9324.14亿元，创三个月新高，但沪股通和深股通合计持续显示净流出，表明市场资金略显犹豫，隔夜SHIBOR利率上涨，但中期利率持续下行，显示资金改善。从技术上来看，上证指数成交量下降，虽回落5日均线，但10、20日均线支撑力度较强，IH和IC主力合约走势分化加剧，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

今日十债主力于短期均线附近震荡运行，五债主力同样收于十字，上方承压短期均线。货币市场上，SHIBOR下行为主，隔夜小幅上涨，质押回购利率短端走高，央行在连续十三日公开市场零操作后，今日重启逆回购1100亿元，并进行了839亿抵押补充贷款（PSL），资金面相对宽松，后续缴税及MLF到期将对资金面施压，市场情绪仍偏谨慎。经济面上，3月进口同比由前值38.1%跌至20.3%，但高于预期；出口同比由负转正，上涨17.7个百分点至16.4%，显著高于预期，贸易顺差向好对期债产生一定压制。朝鲜半岛问题持续升温提升避险情绪，而银行监管趋严令市场较为谨慎。从技术上看，期价近期于短期均线附近窄幅盘整，下方20日均线处有一定支撑，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

近日金价突破了短期的阻力，并在周四亚洲时段触及1288美元/盎司的五个月高位。一些分析师认为，推动金价上涨的因素主要是地缘政治风险持续上升，刺激投资者寻求买入资产。特朗普周二曾在社交媒体宣称，已准备好在没有中国的情况下解决朝鲜问题。朝鲜周二也警告称，若美国有任何侵略迹象，他们将实施核攻击，美国海军舰队组已向西太平洋进发。短期内，弱势美元以及避险情绪支撑贵金属价格，操作山，前多持有或者暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪铜反弹，华东方面，持货商积极报价，供应压力依然，日内好铜升水小幅收窄，下游仅按需接货，临近交割日，供需仍显僵持，成交偏弱。当前升水铜主流成交对期货当月合约升水30-50元左右，平水铜升水0-10元，湿法铜贴水40元左右。广东方面，库存持续下降，持货商报价谨慎，下游维持按需采购，部分贸易商吸纳低价货源交付长单，低价成交尚可。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单持有

近两日现货价格连续大幅下挫，市场成交也持续萎靡，整体心态较弱。市场主导品牌、经销商报价仍有部分回落，其中华东大厂资源报价尚稳，多在3300-3320元/吨之间，三线螺纹则报价混乱，报在3220-3260元/吨之间均有。从市场反馈来看，市场低位稍有放量，不过高位资源仍难有成交。今日螺纹钢主力1710合约震荡走强后尾盘回落，期价上方依然承压均线系统附近压力，预计短期弱势难改，空单继续持有。

热卷(HC)

空单持有

今日上海热轧板卷市场价格大幅下跌，市场成交整体不佳。市场悲观情绪加重，价格的快速下跌使得下游观望加剧，市场成交愈发清淡。预计短期内市场基本面难有改善，预计明日市场价格继续弱势下行。今日热卷主力1710合约弱势维稳，期价早盘小幅反弹，尾盘回落，上方3000一线仍有较大压力，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

铝价午后明显拉升。华东成交回暖，上海和无锡两地主流成交价在13730-13760元，较南储华东均价增加0~30元/吨。期货盘面，铝价冲高回落，整体维持增仓上行，多头信心较足。基本面上，铝社会库存仍在增加，虽然库存增加，但并未对价格产生回落压力，下游补库存依然在进行，操作上，阶段性高点，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌结束多日下跌行情，小幅反弹，部分抄底多头入场，增仓上行，整体持仓量达到17年以来的新高，多空分歧较大。现货方面，上海市场持货商保持盘被套少出，报价坚挺，下游则略有观望，采购放缓，市场成交僵持。广东市场，下游备货充足今日逢低少采，盘面继续上涨采兴明显回落，商家现货持仓有所收紧，仓单获利了结流通较多，现货报价相对坚挺，整体成交有所回落。锌锭整体供应维稳，下游未出现明显的供应短缺，但现货升水依然对近月形成支撑作用，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍反弹整理。今日南储现货市场镍报价在81900元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1705升水900-1100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1705贴水400-500元/吨。期镍低位反弹，贸易商调价出货，下游低位有所接货，整体成交一般。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单持有

铁矿石市场成交清淡，近期钢厂补库多选择港口现货，库存低水平运行。受市场整体下行氛围影响，贸易商报价继续下跌，个别矿商有抛售现象，多数贸易商选择执行一单一议，整体看空后市。钢厂方面，近期以消耗库存为主，钢厂前期购入的粉矿价格偏高，利润大幅收窄，只有近期购入低价现货来拉低成本均价。今日铁矿石主力1709合约冲高回落，整体围绕500一线争夺，上方依然承压，关注反弹动力，空单继续持有。

天胶(RU)

暂时观望

上周突发利好仅短暂提振天胶，但基本面无重大利好，盘锦能厂丁二烯价格连续回落。今日天胶延续回落，下方试探15000整数支撑，主力09呈放量增仓。保税区库存方面，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，复合胶0.44万吨。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象。9~5月升水保持稳定小幅拉开，说明空头主动打压减弱，总持仓略有增加，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。上周外盘烟片因海外短期紧缺引导原料端胶水、烟片偏强，但从国内现货烟片与标胶的价差变化来看，目前国内尚不存在结构性烟片供应紧张矛盾。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，胶上总持仓节前是持续减少的，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约上周受雄安新区成立影响大幅走高，但韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下游拿货积极性受期货盘面影响。国内沥青价格以下跌为主，跌幅在50-200元/吨。不过因西北市场疆内需求较好，且疆外也有一部分稳定需求，克石化沥青价格逆市上调，带动西北价格上涨100元/吨。由于下游刚性需求较弱，国内大部分地区炼厂库存走高，南方部分地区雨水较多也影响需求及出货，同时期货低价交割货对市场现货打压明显，利空持续，炼厂陆续下调价格以促进销售。不过，由于目前终端需求仍处在断档期，短期市场难现利好，部分地区价格仍或有小幅下调压力。下游需求并未有实质性改变。进口沥青市场交投清淡。韩国沥青FOB价格持稳在275-285美元/吨，华东到岸价持稳在305-315美元/吨，人民币完税价持稳在2650元/吨左右，目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，近日大跌06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

主连塑料主力合约维持宽幅震荡，早盘推高后，盘中大幅跳水后围绕9100反复震荡，下方9000一线获得支撑，短期难言趋势行情。目前现货收货启动，下游去库存心态浓厚。PE市场价格多数整理，华北个别线性走软100元/吨。线性期货盘中涨跌频繁，石化价格多稳，商家随行报盘居多。华北个别线性受昨日中油华北降价影响，价格走软。终端询盘清淡，实盘成交不，侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑L-PP持有到月底。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格早盘小幅拉升后午后迅速回落收跌，下方7900年线获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。国内PP市场小幅回落。石化个别大区出厂价下调，对市场的成本支撑略有松动。期货主力合约低位运行，对下游接货意愿造成一定的打击。贸易商积极出货，小幅让利销售以促进成交；下游工厂谨慎观望，市场交投氛围清淡，实盘商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约5100下方多单介入，或正套介入

TA主力合约1705完成迁仓。但09合约资金入场意愿消极。伴随5月迁仓，05-09价差扩大至-170，存在较好的正套介入安全边际，我们认为-170正套可考虑入场。09合约低于5100同样具备买入价值。我们仍然建议5100下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓试多09合约或正套介入。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日维持弱势，现货价格稳步上升，在钢厂吨钢利润丰厚的背景下，钢厂复产积极，但同时也带动起对焦炭采购的积极性，焦化厂在节后消化库存后开工率一直没有明显上升，因此造成目前焦炭货源紧张的状况，短期内吨钢利润将会逐步转移给焦化厂，但市场对于远期焦化价格持悲观态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日弱势下跌，现货价格稳中有升，在下游焦化厂利润恢复的背景下，近期采购积极性有所上升，加上澳洲飓风影响，部分煤矿将无法发运至国内，造成了市场对于焦煤短期看涨的热情，供需共振，短期焦煤价格将会继续推涨，因此造成了近月合约的强势，但对于远月合约，市场持看跌观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日维持弱势震荡，现货价格维持在700元/吨下方一线，近期煤矿事故频频，造成了国内煤矿复产情况低于预期，短期内1705合约持仓仍未出现明显下降，逼仓意图较为明显，短期内现货价格保持坚挺，但印尼货源已经有所松动，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

近日国内甲醇市场多有上涨，内地市场在春检支撑下，多地企业库压较低，短期或仍有继续走高可能，但鉴于消费市场整体表现尚弱，后期涨幅将逐步收窄；港口方面，适逢南方梅雨季节，预计传统下游难有起色，续重点关注烯烃装置开工情况。今日甲醇期价再创新低，震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

空单逢低止盈

近期沙河地区生产企业因环保因素出库受阻，造成企业库存急剧上涨，再加上沙河德金七线1000吨即将引板生产，当地供应压力偏大。沙河地区公路运输恢复正常之后，将对周边市场加大力度增加销售量，对于市场价格形成负面的影响。原本尚不是华南和华中等地区的传统旺季，预计后期市场价格僵持为主，上行阻力偏大。今日玻璃期价震荡反弹，操作上建议空单逢低止盈。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

外糖价格或将企稳，国内糖价跌幅有限

今日白糖期价偏强运行，5月价格重心回到6600元/吨关口上方。现货方面，广西主产区柳州中间商新糖报价6740元/吨，报价不变，成交一般，南宁中间商新糖报价6790元/吨，报价不变，成交一般。陈糖报价6550元/吨。下调10元/吨，成交一般。根据中糖协数据，16/17年榨季截至3月底全国已累计产糖862万吨，同比增加62万吨；累计销糖372万吨，同比增加50万吨。主产区基本完成收榨，供应压力放缓，且随着气温的升高需求将逐步回暖，糖价运行重心将有所上移。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

轻仓持有买玉米抛淀粉套利

今日连玉米期价减仓震荡整理，价格重心有所企稳。市场方面，今东北港口玉米价格稳中下调，锦州集港1590-1600元/吨，较昨日下调10元/吨，理论平舱1650元/吨，广东港口散船报价1720-1740元/吨，较昨日下调10元；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，粮少价坚，华北深加工企业挂牌1700-1780元/吨，收购价格窄幅震荡，河北、河南和山东地区饲料玉米进厂触及1800元/吨，南方销区报价在成本推动下升高，猪料与禽料玉米价差50元/吨，需求清淡。4月14日湖南中储粮第二次拍卖投放量降至1万吨。目前市场传言5月后抛储底价1250-1350元/吨，对盘面形成较大拖累，特别是对9月。考虑到抛储政策的不确定性，目前玉米价格缺乏单边操作的基础。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，价格震荡调整应该属于合理范围之内。但市场提涨之后，观望气氛浓厚，市场实质性成交情况并未增量。市场人士心态平稳，上下游正处于博弈阶段。后续玉米淀粉市场价格将 维持趋强的走势，但涨幅受限制，支撑继续上涨动力暂时不足。考虑到今年玉米产业链库存的流向趋势是由原粮到成品，更适合买玉米抛淀粉套利，考虑到目前价差运行至较强压力位，建议轻仓持有买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

报告利空，观望为宜

今日连豆期价减仓反弹，受USDA报告利空集中兑现后的反弹效应。市场方面，国产豆价格维持稳定，今年新豆还未上市，而市场余粮紧缺，收购愈发困难，手持余粮农户挺价惜售，支撑了国产豆价格，使其行情暂未下跌，不过，市场传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，临储大豆拍卖将给国产豆市场带来利空压力，供需两不旺，压制了大豆行情。综合来看，国产豆整体变化不大，近期或以稳定为主。从大格局来讲，今年大豆目标价补贴政策已经取消，今年国家将在东北三省和内蒙古自治区将实行市场化收购加补贴机制。考虑到国家结构调整补贴，大豆补贴或好于玉米，导致今年的大豆种植面积将会大幅增加。加之，USDA继续调升南美产量，全球供应量增加，而国内需求未见明显回暖，大格局以弱势为主。操作上，逢高沽空1月。

豆粕(M)

多单继续持有

四月USDA供需报告中南美大豆产量上调的利空落地后，美豆展开超卖修复行情，巴西农户销售进度偏慢，待价而沽，在出口旺季巴西内陆运输费用出现大幅上涨，近期国际运费较3月初上涨4-5美元/吨，而市场后期关注重点也将转移至四月中旬起美豆新作种植，以及天气升水情况，豆粕进入阶段性反弹。国内方面，由于前期下游及渠道库存偏空，豆粕价格企稳后，补库作用带动下豆粕现货销售放巨量成交。随着进口大豆集中到港，进口大豆库存持续增加，4月中旬油厂开机率将开始回升，豆粕库存或将止跌回升。操作上建议多单继续持有。豆粕期权方面，对于主力M1709期权合约，受看涨氛围带动，成交量及持仓量集中于深度虚值看涨期权，以获取杠杆放大的收益，历史波动率自震荡区间底部小幅抬升。

豆油(Y)

暂时观望

国内油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，菜油现货库存充裕，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，看如此低的豆棕现货差是否有助于豆油消费。本周初MPOA，MPOB，SPPOMA轮番出现产量利空数据，马棕整体走低，FOB豆棕，DCE豆棕迅速反抽，YP趋势性扩大的产量触发点似乎市场已经看到，最新印尼棕油月度产销数据也体现了印尼产量恢复好于预期。不过单边来看，就目前豆菜油的情况来看，国内后期乐观的消费仍是不可或缺的条件，今年的YP价差应该也是区间震荡格局可能性较大，短期上冲力度会减弱。豆油阶段性回调已到位，单边建议观望，可继续参与远期豆棕扩大头寸，目前尚不足以判断本来趋势性扩大的周期，因印度采购需求尚未恢复，建议前期扩大头寸减持。

棕榈油(P)

冲高回落

今日棕榈油减仓上行，受其他油脂企稳的反弹的影响。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，而进3月以后，马棕结束减产节奏，进入季节性增产周期，供应有望增加。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价，必然导致马棕性价比偏低，需求不济。近期MPOB报告发布，产量升至146.4万吨，大幅高于市场预期的139万吨，环比增加16.28%。而出口虽然表现略好，超预期到达126.6万吨，环比增幅14.36%。但综合来看，马棕库存增至155.4万吨，环比增幅6.5%，亦明显高于市场预期的0.1%上调幅度。不过，在USDA报告兑现集中利空的情况下，美豆价格开始有所反弹，但由于南美供应上调，其反弹空间相对有限，对油脂价格的带动不足，目前反弹更多来自于前期的超卖。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

美豆已显现企稳迹象，菜粕跟随豆粕进入阶段性反弹。进入4月份以来，水产养殖需求启动，但恢复进度较慢，进口菜籽库存仍处于较高水平，随着油厂开机率重新回升，关注下游需求能否对到港压力进行有效消化。临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油持续流入市场，市场供应充足，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

5月高升水修复，9月可逢低买入

今日鸡蛋期价冲高回落，下跌趋势有所企稳。市场方面，目前目前销区市场到货相对稳定，需求一般；产区货源供应相对充足，多数地区生产、流通环节有2天左右的存货。预计明日全国鸡蛋价格或以稳为主。从目前的价格走势来看，由于现货价格反弹后再次回落，5月被迫大幅收复升水。因疫情掩盖的需求将逐步修复，且5月进入限仓阶段，可操作性偏低 ，而下半年更多的可能性集中在蛋价低位反弹的层面。因此，9月存有买入的价值，加之近期5月价格若能够向现货进一步回归，则有望给9月带来更好的买入安全边际。操作上，建议逢低买入9月合约。

棉花(CF)

暂且观望

随着下游消费逐步回暖，市场情绪回暖，郑棉底部逐步抬升。3月棉纺PMI上升10.5%至59.9%，纱、布产销率有所提高，棉花及坯布工业库存环比分别降低9.5%和16.8%。抛储成交率连续三日达80%以上。新疆新棉种植陆续展开，受降雨及风沙天气影响，北疆大部分棉区种植时间落后于往年。操作上建议暂且观望。