宏源期货国债早评：期债市场短期或进入偏谨慎的阶段

一、行情回顾。周四，期债早盘高位震荡，午后跳水后迅速反弹。5年期主力合约TF1706开盘价99.000 ，最高99.165 ，最低98.850 ，收盘于99.050 ，涨跌幅为0.04%，成交量为9730手，持仓量为18906手。三张合约总成交10319手，总持仓21157手。10年期主力合约T1706开盘价96.910 ，最高97.075 ，最低96.580 ，收盘于96.905 ，涨跌幅为0.11%，成交量为54506手，持仓量为54045手。三张合约总成交58040手，总持仓66388手。

二、资金面。昨日，央行重启逆回购1100亿逆回购操作，实现净投放700亿元，同时投放839亿PSL。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.45BP至2.4130 %，7天利率下行0.65BP至2.6566 %，14天利率下行0.84BP至3.1553 %；银行间回购加权利率1天利率上行5.18BP至2.4446 %，7天利率上行1.21BP至2.8165 %，14天利率上行16.73BP至3.3390 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行0.5BP、0.6BP至3.1595%、3.3220%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.02BP至169.14 ，固定利率国债指数上行0.02BP至170.91 。

四、财经资讯。

1、发改委：一季度共审批核准固定资产投资项目56个，涉及总投资2409亿元。

2、央行在发放抵押补充贷款839亿元的基础上，以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作，当日净投放700亿元，此外还有2170亿MLF到期。

3、媒体称，银监会近期通知，要求机构自查若将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额，是否超过银行负债总额的三分之一。

五、结论及投资建议。

周四期债早盘高开高位震荡，午后小幅上行后于14:15附近遭遇大额空单跳水，随后反弹回升。10债国债期货T1706收报96.905，上涨0.11%；5年期债TF1706收报99.050，上涨0.04%。周四公布三月份进出口数据表现超出预期，但考虑未来补库存需求下降、商品价格高点已过，三月份进出口情况的良好表现难以为继。周四央行重启公开市场逆回购1100亿元，同时发放PSL 839亿，但当天到期的MLF未续作，说明央行此番操作更多是为对冲MLF到期，避免流动性风险。但从资金利率来看，近期资金面有所收紧仍处于较宽松环境。下周初来自季度缴税影响将明显加大，由于整体规模较大，市场预期偏谨慎，7天和14天资金供给相对收敛。结合金融监管升级考虑，今日或下周初，债市或将进入整体偏谨慎的阶段。