本报告导读：

公司一季度合同高增36%，创下新高，公路/市政订单增速亮眼，站上一带一路和铁路混改风口，目标价12 元，空间29%，增持。

投资要点：

投资建议维 持2017/18年EPS 预测0.65/0.74元，增速20%/13%，考虑到公司订单高增、在手订单保障倍数高，维持目标价12 元，空间29%，对应2017 年16 倍PE，增持。

一季度合同高增36%，单季增速创新高。①2017Q1 新签合同额2574亿元/同增36.1%，基建2286 亿元/占比89%/同增45.8%、勘察设计62.2 亿元/同增37.3%、工业制造66.3 亿元/同增24.6%、房地产80.4亿元/同增86.5%。②公路/市政增速前二，达132.8%/112.6%，铁路合同额279.8 亿元/占比10.9%/同减56.4%；公路合同额407 亿元/占比15.8%/同增132.8%；市政及其他（含轨交）合同额1600 亿元/占比62.1%/ 同增112.6% 。③ 2016Q1-2017Q1 单季增速为21%/26%/32%/29%/36%，趋势向上。

订单增速创新高，叠加一带一路/PPP/混改风口。①2014-16 年订单增速为1%/2%/29%，增速创新高；未完成合同额为2 万亿元/+ 13%，收入保障倍数3 倍，高增主要受益于基建新签订单增速快（28%）、占比高（80%）。②PPP 等基础设施投资新签订单 2912 亿元/+593%；。③海外订单首破千亿大关，新签1025 亿元/+50%，增速居可比央企第二；工程遍布全球60 个国家地区，一带一路沿线41 各国家设有机构和拥有项目。④铁路被划作混改7 大领域之一，1 月铁总工作会议上提出开展混改。

风险因素：项目进度；海外风险；基建资产投资增速等。