当代东方(000673)

事件：

公司发布2016 年年报，实现营业收入9.86 亿元，同比增长99.91%，归属于母公司所有者的净利润为1.77 亿元，较上年同期增60.25%。

点评：

1）内容精良，业绩增长迅速。全年实现电视剧收入8 亿，同比增长128.41%，《军师联盟》上部已进入发行阶段，预计2017 年上映，有望成为爆款。电影《北京遇上西雅图之不二情书》创下了新的华语爱情片票房记录，实现电影收入6579 万元，较上年同期增长71.09%。2）盟将威净利润2.11 亿，完成2016 年业绩承诺。

院线布局持续加强，电视台渠道建设齐头并进

公司致力于“内容+渠道+衍生”的全产业链布局，渠道建设是公司目前发展的重点。1）院线方面：公司通过收购中广院线30%股权、华彩天地51%股权以及新成立的影院合资公司，已初步完成影院业务布局。当前公司投入运营的影院共17 家，银幕数90 块，主要分布于山东、福建、江浙等地区。2）电视台渠道方面：公司成功中标河北广播电视台战略合作伙伴，获得河北卫视为期8 年的运营权，渠道布局再下一城。

拟收购永乐影视，外延发展再或进一步

目前公司因重大资产重组而停牌，拟斥资30 亿收购永乐影视，永乐影视出品了30 余部影视作品，其中包括《武神赵子龙》、《焦裕禄》、《隋唐演义》、《战神》等知名作品。若公司成功完成资产重组，将是公司发展史上的又一里程碑，双方实力均将大幅提升。

目标价17.60 元，买入评级

暂不考虑重组影响，我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.32元、0.42 元和0.53 元，看好公司发展前景，院线布局持续发力，衍生业务快速推进，给予17 年55 倍PE，对应目标价17.60 元，维持“买入”评级。

风险提示：

渠道布局不及预期风险，重组失败风险。