本报告导读：

公司一季度订单高增46%；公司是一带一路高铁出海龙头，积极布局PPP 业务，在手订单充裕将助力业绩高增长，维持目标价16.8 元，空间21%，维持增持。

投资要点：

维持增持：维持预测公司2017/18 年EPS 为1.20/1.37 元，同比增速16%/14%，考虑公司为一带一路高铁出海龙头之一，订单高增，在手订单充沛，维持目标价16.8 元，21%空间，2017 年14 倍PE，增持。

新签合同高增46%，再创新高。①2017Q1 新签合同2616 亿元/同增46%，工程2182 亿元/同增47%、勘察设计58 亿元/同增72%、工业制造 67 亿元/同增35%、房地产127 亿元/同增74%、物流贸易175亿元/同增25%。②单季增速持续向上，2016Q1-2017Q1 单季订单增速为16%/39%/27%/38%/46%。③公路/其他（含轨交）持续发力，订单增速达76%和101%。④勘探设计咨询作为工程的先行指标、订单增速达72%，可缓解市场对于基建增速的疑虑。

在手订单充足，高铁出海龙头一路高歌。①公司为国内高铁出海龙头之一，持续发力海外市场，连续多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，位于世界500强前100强行列。且公司PE估值低（央企蓝筹板块仅高于中国建筑），涨幅低，未来动力强；②截止2016年底，在手未完合同近2万亿元，约为2016年营收的3倍，海外在手订单4189亿元，对海外收入保障倍数达13倍，在手订单充足保障业绩高增长；③在手PPP订单1517亿元（+475%），国内PPP资产证券化已落地，公司将继续坚定推进PPP业务；④铁路国改迎风口，铁路被划作混改7大领域之一，未来更多国改事项可期。

风险提示：PPP 订单落地、海外业务进展低于预期，海外工程风险等