我们于3月23日推出报告《越秀金控：广州证券逆势实现利润正增长，双主业模式提升业绩稳定性》，看好公司未来发展前景。粤港澳大湾区浮出水面，有望催化行情，坚定看好越秀金控，核心逻辑如下：

国内首个地方金控上市平台，有望成为标杆金控。2016 年募资收购广州越秀金控100%股权后，公司主营由百货业务转型为“金融＋百货”的双主业模式。通过越秀金控及广州证券直接或间接持有证券、融资租赁、基金、期货等金融牌照，公司还将牵头筹建广东省第二家地方资产管理公司，金融生态链不断完善。越秀金控是广东省重点打造的国资金控平台，地方政府金融资源丰富，有望成为各省国有资本管理的标杆，意味着平台有望不断完善升级，意味着外延式机会，同时，随着各省金融平台及上市金控公司的进展，公司作为标杆标的，有望不断得到催化，并在行情的驱动下，金控平台有望加快资本运作。

核心金融业务平台广州证券业绩逆势上扬，营业部扩张，后续增长潜力大。2016 年在证券行业整体盈利大幅下滑的形势下，广州证券得益于增资扩股及资本中介业务的快速增长，业绩逆势上扬。全年实现营业收入29.45 亿元，同比下降3.93%，净利润9.65 亿元，同比增长4.57%。过去一年广州证券通过收购、新设、迁址等方式扩大网点规模，2016 年工新设23 家分公司和80 家营业部。截至2016 年末，已有营业部133 家、分公司27 家，网点数量行业排名前二十。2016 年广州证券分支机构数目大增，发展态势良好。

粤港澳大湾区建设带动区域金融升级，区位优势明显。2017 年《政府工作报告》中，李克强总理提出“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”，粤港澳大湾区发展被上升到国家层面。4 月11 日，李克强总理会见香港行政长官林郑月娥，粤港澳大湾区发展提上日程。公司地处广州，经过过年经营已积累大量的客户和资源，在区域金融中心建设中有得天独厚的优势，广州与港澳联动加强后，公司作为地方国资委金融平台，受益于地缘区域优势，同时有望受益区域金融深化改革。

风险提示：监管趋严，政策性风险；转型进展可能不及预期。