基本金属： 美元反弹打压金属价格

美国商务部周五公布，第四季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长5.7%，预估值为增长4.6%。第四季GDP隐性平减指数初值为增长0.6%(预估为增长1.3%)，第三季为增长0.4%。而美国1月密歇根大学消费者信心指数终值升至74.4，预期为73。受到良好数据的影响，美元指数加速反弹。受此影响商品市场依旧继续疲软，纽约原油终盘报收于72.89美元，下跌0.75美元，LME铝终盘报收于2091美元，较之前下跌9美元。LME锌尾盘收于2130美元，较前日下跌20美元。

多头减仓2035手至48727手，空头减仓3138手至19957手，净多头寸28770手。从最新公布的基金持仓报告看：上周多空双方均继续减持，但空方减持幅度继续大于多方。伦敦库存增加875吨，总库存至541050吨，库存量处于近年来的较高位置，对于期价产生较大压力。从整体来看库存继续稳步增加，在突破50万吨后仍没有丝毫减缓的迹象，预计短期仍将进一步增加。伦铜的现货升贴水来看上周窄幅振荡，目前维持在升水21美元左右。上海库存上周增加3902吨，总库存量为101210吨。

中国12月精炼锌进口同比增加477.13%至19,078吨，1-12月进口同比增加265.11%至669,549吨。中国12月精炼锌出口同比增加153.51%至12,129吨，1-12月出口同比减少58.96%至29,271吨。数据并显示，中国12月锌合金进口同比增加52.88%至15,157吨，1-12月进口同比减少9.57%至133,391吨。

中国12月精炼铅进口同比增加6.08%至2,282吨，1-12月进口同比增加408.75%至157,269吨。中国12月精炼铅出口同比增加85.96%至3,219吨，1-12月出口同比减少31.48%至23,029吨。

目前市场氛围偏空，继续关注底部支撑。

钢材：反弹无力 可能选择下行

钢材期货今日高开低走，随后维持窄幅横盘振荡，反弹力度渐弱。RB1005以4317高开，最高4334，最低4276，收盘4295元，跌3元，成交略有萎缩，持仓下降8252手。

钢材现货基本稳定，涨跌互现，但涨跌都在10-30元之间。热卷上海市场保持平稳，广州、天津有10-20元小幅上涨，螺纹线材各地基本平稳，北京市场有20元上涨，无锡、合肥、南昌等二线城市有10-30下跌。

成交较差、库存增加是近期钢材现货市场调整的原因。据悉，广州市场部分仓库库容已增到极限，开始拒绝继续接货。上海市场现货库存也有明显增加。因为预计春节期间市场到货还将持续增加，部分下游客户更倾向于减少和推迟采购，他们在等待更低的价格出现。对代理商来说，目前担心的是后期的资金，因为春节前后还要付款订货，而目前资金回笼较慢，不得不低价出货。

1月29日美国公布四季度GDP增长5.7％，经济复苏趋势日益明确。但乐观的经济数据反而进一步引发货币政策退出的猜想，导致美元大幅上涨、美国股市和商品期货大幅下跌。受此影响，沪深股市和国内商品期货延续下跌走势，钢材期货今日表现较为坚挺，但盘中反弹欲望渐低，有结束反弹、选择下行可能。

技术上看，RB1005、WR1005今日收出带有上下影线的小阴线，收盘虽然勉强站在5日均线之上，但10日均线压力更加明显，而盘中反弹无力，做多力量渐弱。在股市和其他商品期货持续下跌氛围下，有选择向下的可能。

操作上，鉴于空头氛围浓厚，系统风险仍未释放完毕，多单宜减仓观望，后市下跌空间有限，可在下跌中等待买入机会。

也就是说近期的市场已经基本演变为政策市，这让技术分析变得不可靠起来，也让商品失去了个性。近期政策上的任何风吹草动都可能会对钢价形成压力，预计钢材价格会维持相对弱势。建议投资者密切关注政策走向。

橡胶：出现持稳迹象

印度央行宣布维持短期利率不变，但调高银行准备金率75个基点，远高于市场预估的50个基点，令市场大感意外。央行还对通货膨胀升高风险提出警告，暗示央行下个动作可能是升息。美国商务部公布，四季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长5.7%，大大超过市场预期。市场认为这是受库存补充推动，而经济成长的主要推动因素个人消费增幅则十分温和。美国1月芝加哥采购经理人指数(PMI)上升至61.5，为2005年11月来最高。受到亚洲各大央行频现紧缩信号的影响，今日商品市场仍然疲软，沪胶主力1005今日探底回升，继续争夺60日均线，报收23000下跌195点或0.84%，持仓减少670手。

据天然橡胶生产国协会最新公布的初步预估显示，尽管作物有效面积较2008年的700万公顷扩张至713万，由于单产下降以及不利天气的影响，2009年全球天然橡胶供应下滑大约5.1%。除中国和越南以外，所有主产国的2009年产量均出现下滑。中国2009年橡胶产量增长18%，越南产量增长9.7%；中国的橡胶产出或者有效面积增加2.5万公顷，越南增加2.3万公顷。

亚洲现货橡胶价格周五大多上涨，因投资者买兴增强。新加坡一交易商称，现货橡胶市场价格持稳至走高，而不像期货市场走势震荡。他同时还表示，许多交易商已经结束了在Sicom的交易，因2月期约29日到期。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤305-307美分，前一交易日(28日)报每公斤303-305美分。2月/3月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤304-306美分，前一交易日报每公斤302-304美分。2月/3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤293-296美分，前一交易日报每公斤294-296美分。2月/3月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤299-301美分，前一交易日报每公斤299-300美分。

随着橡胶价格的回调，市场买兴明显增强，反映出下游需求仍然非常活跃，供应的紧张推动现货价格逆市上涨，并不跟跌期货。因此，在沪胶跟随整体金融市场下跌以后，一旦金融市场持稳，基本面将重新成为关注的焦点。建议逢回调买入。

豆类：弱不禁风，没有最低只有更低

周五美国商务部公布第四季度GDP环比增长5.7%，超出市场预估的4.6%增幅，这一数据提振了市场对未来美元升值的预期，推动美元指数强劲攀升，反转势头逼近80一线，商品价格受压走低，黄金及原油期价再创新低，美豆类价格更在南美丰产预期下无力反抗，期价连续4周阴跌，周五美豆主力03合约收盘于4月前低点处，或将试探900整数关口。今日美豆电子盘依旧软弱无力，国内期市、股市普跌，本就弱不禁风的国内农产品市场更显出摇摇欲坠之势。

国外方面， 2月1日，美国2010年4月交货的大豆到中国港口的成本为3,447元/吨。南美2010年6月交货的大豆到中国港口的成本为3,296元/吨。美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截止1月26日当周，商品基金在CBOT大豆期货上继续减持多头头寸，共持有多单103470手，空单64374手，净多单39096手，净多单较上周减少近2万手，但多单减持速度有所放缓。

国内方面，中国国家粮油信息中心周一发布报告称，一季度中国进口大豆到货量将超1,200万吨，高于去年同期的1,015万吨,以及四季度的1,019万吨，国内大豆供应将保持充裕局面。另外，1月31日出台中央一号文件《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》这是自新世纪以来连续第7次锁定“三农”的一号文件。文件特别针对农产品价格下行提出系列政策措施：一是加大对农业的基础设施和科技服务方面的投入，降低农民的经营成本；二是进一步加大对农业的各项直接补贴，种粮补贴、良种补贴、农机购置补贴和农资综合补贴这四项补贴今年预计将增加到1200亿元左右；三是提高政府对粮食最低收购价格的水平；四是增加政府的储备；五是合理调控进出口。根据本文预计，后市伴随着国家惠农强农政策的陆续到位，国内农产品价格能够减缓下跌势头。

今日在电子盘疲弱拖累下，连豆类期价节节下滑，鉴于目前市场空头气氛较浓重，操作上建议依托均线谨慎追空。

玉米：窄幅震荡

今日连玉米1009合约早盘小幅低开，全日呈窄幅震荡形态，尾盘收于1847，全日交易量进一步萎缩。

国际市场方面，CBOT玉米03合约上周屡创新低。从基本面来看，今年继美玉米产量创下新高之后，近来阿根廷的各大分析机构也纷纷上调了玉米的年度产量，当前阿根廷玉米的播种工作已经基本完成，大部分地区的玉米作物目前长势良好。从近半个月以来的美元指数和原油的走势来看，美元指数的强劲上涨势头与原油期价的积弱不振形成鲜明对比，作为大宗商品行情的风向标这一趋势的延续将不利于玉米行情的提振。
国内现货方面，面对当前收购状况不甚理想的现状，1月31日吉林省三家玉米加工企业降价，长春大成率先降价，随后黄龙公司和中粮生化公主岭公司跟随下调收购价，整体下调玉米价格幅度在20元/吨，折扣比例均仍在1比1.2。本周二，国家计划销售跨省移库玉米50万吨，加之政策补贴玉米采购步伐放缓，玉米收购价格的政策支撑受到削弱，节后不排除玉米价格继续下跌的可能性。

综上，考虑到目前行情仍然处于低位震荡区域，因此建议投资者当前可以依托均线系统采取日内波段操作，高抛低吸。

白糖：宽幅振荡

今日郑州白糖开盘以后先行冲高，但很快又大幅回落，午后开始反弹，全天收于接近十字星的小阳星，成交量有所回升，主力1009合约收于5430,涨35点。

由于商品基金在预期全球食糖供给持续紧张以及产量缩减的背景下于1月份最后一个交易日进场买进，周五ICE糖市近期合约糖价暴涨3.1%，远期合约糖价则稍稍下跌。当日1003期约糖价暴涨90个点，收于29.90美分/磅（+3.1%），盘中1003期约糖价一度创下30.33美分/磅的29年新高；1005期约糖价同时暴涨64个点，以28.60美分/磅报收。至此，过去一周1003期约的涨幅达到了112个点，即3.9%，月涨幅高达295个点，即11%，月走势图已变得非常之强劲。尽管贸易商进场抛售，而且美元走强对食糖等以美元为计价货币的商品上涨起到了负面影响，但周五ICE糖市1003和1005期约糖价还是双双创下29年新高。来自芝加哥Vision金融市场的软性商品市场高级分析师伯伊德-克鲁伊表示，周五1005期约糖价向30美分/磅的心理价位靠拢之际糖市上的抛售压力就开始增强，最终导致收盘前糖价从高位回落，而且1003期约糖价在30美分/磅一线也遇到了不小的阻力。来自美国坦帕市Liberty贸易集团公司的总裁/分析师詹姆斯-考蒂尔表示，最近糖价之所以连创新高，很大程度上是因为现阶段糖市上基本上没有什么套期保值压力，基金经理因此在糖市上游刃有余，所以，如果未来30天基金经理继续买进期糖，那谁也拦不住。从目前的情况看，估计3月份巴西产新糖真正上市前糖市上的套期保值压力不会很大。但话又说回来，如果1003期约糖价想进一步冲高，其收盘价非得突破30美分/磅不可，目前的行情已经是29年来从未出现过的。尽管周五1003期约糖价冲击了30.33美分/邦的高点，但收盘价最终还是没能站上30美分/磅的关口。

操作策略：日内短线。

早籼稻：大幅下跌

今日早籼稻低开低走，盘中一路单边下行，无明显回调，全天收于大阴线，成交量大幅攀升，主力1009合约收于2129,跌18点。

上周（01.25-01.31）抚州粮油市场上各类稻谷收购价格和零售大米的市场价格基本平稳。具体价格行情：

稻谷：本期收购市场上普通稻和优质晚稻的收购价格走势基本与上期持平。其中2009年产长条型中晚稻的收购价格在103元/百斤、圆粒型中晚稻市场收购价格在101元/百斤，平均收购价格在102元/百斤；杂优品种如“丰两优”品种收购价格在98元/百斤、“丰两优”香1号品种的收购价格在98元/百斤；“923”杂优品种的收购价格在123元/百斤，“926”品种的收购价格在123元/百斤；晚籼糯谷的收购价格稳定在155元/百斤。

稻谷销售市场价格走势基本平稳。其中2007年产早籼稻的成交价格在1840元/吨，2007年产晚籼稻的成交价格在1860元/吨；2008年产早籼稻的成交价格在1860元/吨，2008年产早籼糯谷的成交价格在2040元/吨；储备粮轮换粮2009年产的早籼稻出库价格在1960元/吨。

从目前粮食价格走势来看相对平稳，后市稻谷价格的走势如何，一是要看政府为保持国内粮食价格稳定所出台的相关政策和调控力度；二是看国内粮食供需总体是否均衡，不会出现翘杠现象，致使价格大幅波动。

大米：市场上各类普通大米品种的零售价格走势依旧平稳。

剪子口零售市场上普通早籼米的最低价格在1.45元/斤、最高价格在1.55元/斤；普通晚籼米的最低价格在1.55元/斤，最高价格在1.75元/斤；市场上本地产长条型籼糯米的市场价格在2.90元/斤，外地产籼糯米的市场价格在2.80元/斤，散装泰国香米市场零售价格在2.80元/斤，10公斤包装的泰国香米价格在3.10元/斤。

上渡新城农贸市场上普通早籼米的最低零售价格在1.47元/斤，杂优早米的最高零售价格在1.60元/斤；普通晚籼米的最低零售价格在1.60元/斤，杂优晚米零售价格最高在1.80元/斤；籼糯米的零售价格最高在3.00元/斤，最低零售价格在2.80元/斤。

操作策略： 空单持有。

小麦：继续缩量盘整

强麦市场今日走势疲弱，延续上周的横盘整理。主力合约1009早盘开于2248，即为日内最高点。全天沿日内均线上下窄幅波动，运行区间为2242－2248。全天成交量仅3488手，维持在近期低位水平。强麦市场料将持续这种交投清淡格局。

现货市场价格坚挺，持续在高位运行。据市场监测显示，江苏徐州加工企业09年本地产2级新普通白小麦收购价1920元/吨，特制一级小麦粉出厂价2450元/吨，特制二级小麦粉出厂价2350元/吨，与周五持平。南京加工企业09年产小麦入厂价格1970元/吨，与周五持平。东海县晶都面粉公司小麦收购价格在2000元/吨，粮食经济人到农户家收购小麦价格是1960元/吨，与周五持平。湖北省宜城市粮食局09年产3级白小麦收购价1900元/吨，比周五下降20元/吨，特制二级小麦粉批发价2300元/吨，比周五下降30元/吨。湖北华中粮食中心批发市场09年本地产3及红小麦批发价1720元/吨，一级精粉批发价2720元/吨，与周五持平。湖北襄樊市粮食局09年产3级白小麦收购价格1740元/吨，3级红小麦收购价格1660元/吨，一级精粉出库价格2340元/吨，与周五持平。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周五跌至三个半月低点，因美元上涨，且全球小麦供应充裕。3月软红冬小麦期货WH0收低13美分，报每蒲式耳4.74美元。基金沽出3,000口小麦合约。美国冬麦种植带天气状况令人满意，美国暴风雪天气有助于冬麦作物。阿尔及利亚买入至少5万吨3月和4月付运的制粉小麦。

燃料油：政策仍是主导因素

有消息称，截止上周五，国内金融机构新增人民币已经接近1.6万亿元，直追去年同期。因此加重投资者对国家出台货币紧缩政策的担忧，拖累今日大部份商品继续下滑，有色金属中的铜、锌曾一度逼近跌停板。上海燃料油今日跌破60日均线，收出一根长阴线。

从盘面上看，主力1005合约开盘后出现快速跳水，但在4400点左右得以支撑，之后整日随振幅缩减，但交投激烈，整体交易量较前一交易日增加近3万手。 从K线上看，今日期价轻松跌破60、70以及80日均线，跌幅开始扩大，继续发出卖出信号。

从原油角度分析，我们看到美元指数的强劲反弹似乎已经十分明显，各均线都成多头排列，让人渐渐不再怀疑它的下个目标位-80。一定程度上对大宗商品包括原油都形成了打压，因此原油价格见底似乎过早。因此对国内燃料油也是很大的拖累，而目前燃料油国内现货市场资源非常紧张，使得价格现货得以坚挺，因此期现价差正在快速缩减。

我们似乎在等待一种情况的发生，当原油继续下跌，使得进口燃料油和国内燃料油的价差窗口关闭时，国内燃料油供应矛盾也将迎刃而解。到时候燃料油的价格也会在下一个台阶。但这个缺口何时可以消失，我们还需要时间观察。

因此，政策面和基本面交织，加之春节来临，操作上建议投资者以日内交易为主。

PTA：冲低回升

上周五，WTI收跌0.75至72.89美元/桶,布兰特跌0.67至71.46美元/桶；石脑油跌8美元至677-682美元/吨CFR日本；异构级MX跌3美元至910-911美元/吨FOB韩国；PX：亚洲跌5美元至1038-1039美元/吨FOB韩国；欧洲跌5美元至1025-1029美元/吨FOB鹿特丹；美国跌5美元至990-995美元/吨FOB美国海湾。

一周刚开盘，并受期货开盘后下跌影响，PTA市场气氛相对偏弱，内盘个别买家询盘在7700-7800元/吨，至下午，因期货走稳，尾盘略有回升，个别卖家惜售；外盘方面，听闻一单韩国货成交在920元/吨，一单台湾货较低成交在930美元/吨左右为工厂接盘。

EG内盘行情平稳，大单报价水平在8600-8650元，买方还8500元，实际商谈8550-8600元/吨，低价略惜售;外盘行情小幅下探，船货报价在1030-1035美元，买方还1020美元或以下，实际商谈在1020-1025美元/吨。

聚酯方面：江浙涤丝大盘成交重心弱势下行，多数工厂产销低迷依旧，多数工厂销售仅3-5成附近，少数工厂销售仍能做至7-8成，市场上多数商家观望为主，采购缩手。

今日早盘,PTA期价在大盘整体下滑带动下，快速下跌，午盘，多数商品有所补跌，PTA空头获利盘开始减仓，期价震荡回升；PTA现货及下游聚酯市场整体继续趋弱；从K线上看，今日期价收于长下影的阴线，在经历连续的下挫之后，市场买盘有所增加；基本面上，下游随着聚酯企业开工率的降低，且临近春节，需求开始逐渐减弱，而PTA工厂目前整体开工率维持，预计后市供应过剩压力将有所增加，整体上来看，PTA期价整体下跌趋势依然维持，暂可能存在快跌反弹需求，操作上，建议中长线空单可继续持有。

LLDPE：下跌趋势未改  但跌势将放缓

今日LLDPE期货市场延续下跌态势，早盘大幅下探后经过底部多空争夺，小幅回升。总持仓量小幅增减，但多头主力大幅度增仓。经过深度下跌后，尽管趋势性下跌未改，但从主力行为和盘中走势来看，近几日跌幅将放缓。主力合约今日开于11415元/吨，收于11375元/吨，最高11495元/吨，最低11245元/吨，收跌55。空单持有。

今日LLDPE市场成交较为疲软，预计后市仍有下跌空间，市场观望气氛变得较为浓厚，价格下滑幅度虽然不大，但也比较明显。齐鲁化工城PE市场报价基本与周末持平，市场成交稀少，商家多观望石化2月份新价格。目前商家心态不一，市场报价略显混乱。7042含税报11400元/吨，2102TN26含税报13100元/吨。余姚PE市场午后成交平淡，价格走稳。线性成交11500-11600元/吨，高压在13300-13400元/吨，低压拉丝11400-11500元/吨。广州PE市场价格下滑100-150元/吨。中石化华南/中油华南二月份新价格陆续出台，商家积极出货。下游工厂/中间商询盘不多，暂时实盘成交一般，广州茂名石化报11250-11300。

周五亚洲乙烯收盘1365-1367美元/吨CFR东北亚和1410-1412美元/吨CFR东南亚（涨5美元/吨）。上周9000吨远洋货销往了东北亚，据悉成交在1360美元/吨CFR中国，受此影响，终端用户采购意向有所降低。但是，随着美国乙烯价格的不断走高，周三起美亚套利窗口已被关闭。周五卖方意向在1400美元/吨CFR东北亚。东南亚市场上，受供应紧张的支撑，周五市场小涨。中东供应仍未恢复下，持货方出货意向维持在1450美元/吨CFR东南亚。而终端用户预期壳牌新装置的投产将缓解供应紧张的局面，接盘意向仍然不超过1400美元/吨。

PVC：延续下跌趋势

今日PVC期货市场继续下跌，早盘快速下探后维持低位盘整，全天震荡走低，收出长长的下影线。目前无论是上游的电石还是下游消费都无法给予PVC市场支撑，空头市场还有待延续。近期PVC在下跌中能否有喘息机会将取决于商品市场的整体氛围。今日PVC主力合约V1005开于7350元/吨，最高7385元/吨，最低7275元/吨，收于7290元/吨，收跌75元/吨。

国内PVC市场颓势依旧，当前供应较为充足，PVC生产企业多高报低走，需求萎缩交投清淡。而PVC期货继续大幅走跌，影响现货市场参与者心态，加重商家对节前行情看空心理。国内PVC市场颓势依旧，当前供应较为充足，PVC生产企业多高报低走，需求萎缩交投清淡。而PVC期货继续大幅走跌，影响现货市场参与者心态，加重商家对节前行情看空心理。杭州地区PVC市场报价继续下探。5型普通电石料，自提价格多在7100-7200元/吨之间，成交商谈；主流送到报价多在7200元/吨左右。市场货源充足，但需求及交投维持疲软，成交难放量，市场仍难企稳。齐鲁化工城PVC市场气氛依旧比较平淡，价格调整不大。目前各料含税报价为： S1000报价7530元/吨，QS1050P报价7300元/吨；成交量有限。

周末至今电石个别接收价格下调，主要因近期PVC价格持续下滑导致PVC企业压力巨大。PVC厂整体电石库存较前期略有增加。其它企业目前主流观望。截至目前各地PVC厂电石到家价：优级品山东到家3430-3630元/吨；天津河北地区电石到家价格3300-3450元/吨；一级品山西到家3180-3200元/吨上下；河南地区的电石主流接收价格在3350-3450元/吨；四川地区外调电石到家价格3500-3600元/吨，略高略低价也有。